美国大选临近，金融市场再次上演了一出熟悉的戏(xi)码——“特朗普交(jiao)易”。投资者们(men)似乎正遵循着2016年的策略，购买小盘股和“旧经(jing)济”股票，期(qi)望复(fu)制当年特朗普意外当选后的市场表现。
在(zai)两周前，市场的焦点还(hai)是人工(gong)智能和科(ke)技巨头。但随着6月通胀数据(ju)降温(wen)超预(yu)期(qi)，叠(die)加特朗普遇刺后支持率上升，小盘股强势崛起，罗素2000指数到上周三累计上涨了10%，创下(xia)了相对罗素1000指数最(zui)强劲的周度表现。与此同(tong)时，以科(ke)技股为主(zhu)的纳斯(si)达克指数出现了自2022年12月以来(lai)的最(zui)大单日百分比跌幅。
这些趋势在(zai)周四和周五(wu)有所(suo)逆转，但过去一周半的时间仍让人想起特朗普在(zai)2016年总统大选中意外获胜(sheng)的反(fan)应。
然而分析认为，特朗普2.0对科(ke)技、反(fan)垄断的态度，以及减税的空间都与从(cong)前不同(tong)，2016年的交(jiao)易策略未必适用于2024年。
2016年的策略，未必适用于2024年
2016年特朗普当选美国总统后，对减税的预(yu)期(qi)引发了小盘股和传统行业股反(fan)弹，市场认为减税政策将利好这些公司，而不是大型科(ke)技股。
但这些反(fan)弹并未持久(jiu)。在(zai)特朗普四年的任期(qi)内，小盘股表现不佳。工(gong)业股、能源(yuan)股和银行股的表现都逊(xun)于标普500指数，而美元和美国国债收益率则最(zui)终走低。
减税政策确实在(zai)2018年提振了股市，但大多数净收入(ru)增长都归于最(zui)大的公司，科(ke)技行业是最(zui)大的受(shou)益者之一。
上周，美股部分行业确实受(shou)益于“特朗普交(jiao)易”的逻(luo)辑，例如能源(yuan)、制造业和金融行业，尤其是地(di)区性银行，因预(yu)期(qi)监管(guan)审查减少而表现强劲。
然而，有分析指出，一些值得注意的差异可能会导致2016年的策略并不适用于2024年。
例如，特朗普与科(ke)技行业的关系相对友好了，他获得了马(ma)斯(si)克的公开支持，并选择了有硅谷背景的前风险投资家JD·万斯(si)作为他的副总统候选人。
同(tong)样(yang)，分析指出，如果特朗普政府的反(fan)垄断热情不如拜登政府，大型科(ke)技公司可能会受(shou)益。对于石油(you)和天然气巨头而言，较低的环境壁垒带来(lai)的利益可能会被生产过剩所(suo)抵消。
而且，如今特朗普即便当选，进(jin)一步(bu)降税的空间也有限。2017年的《减税和就业法案》将美国公司税的最(zui)高(gao)税率从(cong)35%降至(zhi)21%，分析认为，由于现在(zai)预(yu)算赤字比当时高(gao)得多，特朗普的进(jin)一步(bu)降税也只能降到20%。
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