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今天盘面维持震荡，午后靠着新能源的突然爆(bao)发(fa)翻红(hong)，久违了的光伏板块的全线齐涨。
板块全日成交额超过千亿，有超20只个股涨停，甚至(zhi)其中有6家涨幅达到了20%，行业龙头天合光能、晶科能源、通威股份、TCL中环也(ye)涨了17.50%，10.85%，9.09%，9.96%，隆基绿能和阳(yang)光电源也(ye)各涨7%和5%。
如此大的异动，到底发(fa)生(sheng)了什么，让整(zheng)个光伏板块垂死病中惊坐起？
01
今天，中国(guo)光伏行业协会近日在北京组织(zhi)召开“光伏行业高质量发(fa)展(zhan)座谈会”，会议要(yao)点包括：
优化管理政策对行业产(chan)能建(jian)设(she)的指导作用，提(ti)升关键技(ji)术(shu)指标；
鼓(gu)励行业兼并(bing)重组，畅(chang)通市场退出机(ji)制；
加强对于低于成本价格销售恶(e)性竞争的打击力度(du)；
探索通过示范项目支持先进技(ji)术(shu)应用，转变低价中标局面等。
优化管理政策对行业产(chan)能建(jian)设(she)的指导作用，提(ti)升关键技(ji)术(shu)指标；
鼓(gu)励行业兼并(bing)重组，畅(chang)通市场退出机(ji)制；
加强对于低于成本价格销售恶(e)性竞争的打击力度(du)；
探索通过示范项目支持先进技(ji)术(shu)应用，转变低价中标局面等。
光伏产(chan)能过剩和价格战，已经(jing)是老(lao)生(sheng)常谈的话题(ti)。
这次(ci)会议的意义，便是避免等到积重难返的时候，让全行业付出大规模亏损破(po)产(chan)的代价。
实际上(shang)，对于光伏的供给侧改革早就开始，遵循(xun)的也(ye)是市场化的原则，但(dan)由于过去的产(chan)能扩张太大，加上(shang)中间涉及到的利(li)益比较大，市场化推动起来的效果其实并(bing)不明(ming)显。
直到最近，美国(guo)正式把加税(shui)措施(shi)，加上(shang)欧洲也(ye)可能效仿美国(guo)，想通过打开欧美市场消化产(chan)能的想法算是彻底被打消了。估计上(shang)头也(ye)好，行业也(ye)好，都想明(ming)白了。
虽然去产(chan)能会比较痛苦，但(dan)已经(jing)是不得不走的一步。
那如果这一次(ci)真的是光伏供给侧改革的最后一步，接(jie)下来又会有什么影(ying)响？
首先，跟各种行业供给侧改革一样，一些实力薄弱、财务数据比较差的产(chan)业链公司，是最先被清除出去的一批。
同时，行业的并(bing)购也(ye)会加速，大吃小，是无可避免的。经(jing)过这一轮优胜略(lue)汰，大公司的实力会得到加强，小公司会从市场上(shang)消失。
从历次(ci)供给侧改革的结果看，结果都如此，所以这点应该是没有什么悬念的。
02
对于企业来说，生(sheng)产(chan)成本的压(ya)缩赶不上(shang)跌价速度(du)，减少产(chan)能投入(ru)进一步放大了过剩矛(mao)盾，毛利(li)率的下滑和库存资产(chan)减值损失，成为了全行业共同面临的噩梦，一线龙头都难捱，更何况二三线！
一季度(du)的隆基，在硅片(pian)（+12.26%）和组件（+16.55%）出货量还(hai)在继续增长的情(qing)况下，净利(li)润都出现了亏损（-23.50亿）。
A股光伏板块也(ye)一路向下调整(zheng)。截至(zhi)目前，Wind光伏指数为2953.05点，年内累计跌幅超过20%，与(yu)2022年8月的最高点相比，累计跌幅已达52.2%。
2022年，硅料供应端(duan)持续紧张，硅料价格持续高位运(yun)行，在主(zhu)产(chan)业链中盈利(li)分配(pei)处于强势地位。随着产(chan)能逐渐释放，硅料价格从最高30万元(yuan)一顿，到如今区区一顿4万元(yuan)，已经(jing)无限接(jie)近硅料企业生(sheng)存的成本线了。硅片(pian)、电池、一体化组件等环节同样承压(ya)，组件在国(guo)内不足0.8-0.9元(yuan)/W，从下图(tu)可以清晰(xi)看出，在今年经(jing)历又一轮下跌后，如今这些主(zhu)材(cai)基本都陷(xian)入(ru)了盈亏平衡的保卫战了。
量增无法抵扣价跌带(dai)来的影(ying)响，根本原因就在于持续的产(chan)能过剩。
到24年底，2024年底硅料、硅片(pian)、电池片(pian)、组件产(chan)能或将(jiang)分别达到1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，约(yue)等于2024年新增装机(ji)需(xu)求的2.3倍-3.3倍，这堆产(chan)能已经(jing)基本能够满足24-26年的需(xu)求了，其中绝大部分肯定来自中国(guo)。
但(dan)这种价格内卷是低效，且很快将(jiang)无以为继的。
前几年股市IPO大放水，许多毫无技(ji)术(shu)背(bei)景的企业只要(yao)宣布跨界光伏就能融资，地方政府为了促成装机(ji)指标，也(ye)在推波助澜，大量推动产(chan)能。这些资金卷进重复的产(chan)能建(jian)设(she)之中，造成了浪费。
许多企业为了实现成本优势开始了垂直一体化，从自身优势环节出发(fa)包圆上(shang)下游其他环节，更是产(chan)能大幅提(ti)升的推手(shou)，号称“先进产(chan)能是短缺的”，但(dan)如今再看TOPCon产(chan)能的疯狂(kuang)落地，和价格走势，即便是久经(jing)沙场的行业龙头，也(ye)克制不了对扩产(chan)的欲望。
03
为了分更大的蛋糕，我们试过出海(hai)寻找增量，有新的收(shou)获，也(ye)遭到过不公平的对待。
在欧美光伏装机(ji)增速逐渐放缓的同时，中东成为接(jie)下来更具潜力的市场，而且政策环境更加友好。
沙特计划斥资1万亿美元(yuan)投建(jian)的NEOM未来城市，将(jiang)使用100%的可再生(sheng)能源来支持城市运(yun)转。在绿色能源的投入(ru)中，光伏和氢能是重点，这块中国(guo)厂商有绝对的实力吃下大部分份额，去年至(zhi)今，四大组件龙头在沙特斩(zhan)获了不少订单。
而且我们的出口里有相当一部分还(hai)会通过转移东南亚出口至(zhi)欧美，未来还(hai)将(jiang)面临着关税(shui)负担。
如果不及时对过剩产(chan)能动刀子，还(hai)怎么发(fa)挥先进产(chan)能优势，来结束低价内卷，行业面临一线勉强维持盈利(li)，二三线亏损的局面远远未到达终点。
前段时间，还(hai)传出欧洲部分地区将(jiang)国(guo)内出口的廉价组件当成栅栏使用的画(hua)面。
归根结底，作为我国(guo)优势产(chan)业，本应享有技(ji)术(shu)成本品(pin)牌优势带(dai)来的壁垒(lei)，但(dan)光伏现在却成了欧美国(guo)家挑(tiao)刺的重点，低价组件实际上(shang)相当于海(hai)外国(guo)家碳中和作补贴(tie)，其次(ci)逼得他们国(guo)家的光伏企业失去比较优势，做不下去最后破(po)产(chan)，这样既赚不到钱，人家还(hai)得埋怨你。
毫无疑问，当前的光伏行业就是需(xu)要(yao)一场供给侧改革来调整(zheng)产(chan)能结构。
04
这一次(ci)会议出来之后，我们看到一些小的光伏票涨幅不错(cuo)，这似(si)乎颠覆了我们的认知，因为如果按照产(chan)业链的节奏看，小票不应该被炒作。
这恰恰也(ye)是实业和资本看法的不同，如果从资本市场的角度(du)看，小票这几年的跌幅非常大，市值也(ye)不高，所以有利(li)好刺激的时候，通常修复会比较快，短期内很容易跑赢大票。
但(dan)这也(ye)仅仅局限在小票的反弹上(shang)，拉长时间看，这些小票的基本面大面积反转的可能性不高，反而可能越来越差，最后仅剩下的，就只有被收(shou)购的价值。
所以接(jie)下来，我们会看到这些小票在经(jing)历一阵股价大反弹之后，就开始进入(ru)下跌通道。而那些大票后面才(cai)会姗姗来迟，但(dan)它们的涨幅会更持久，因为这些公司才(cai)是供给侧改革的最后也(ye)是最大的赢家。
不过，从市场节奏上(shang)看，早期的反弹过后，后面还(hai)需(xu)要(yao)有更多的利(li)好政策落地，才(cai)会有下一轮的接(jie)力。如果没有，那短线反弹之后，很可能会重新跌下来，特别是小票。所以市场围绕小票的博弈(yi)，会很剧烈，节奏也(ye)会非常快，特别是港股市场，没有涨跌停限制，涨起来一步到位。
总的来说，投资策略(lue)，趁(chen)着利(li)好做一波，不管是大票还(hai)是小票，大概率都能上(shang)涨。如果只是超短博弈(yi)，小票的弹性更高，但(dan)是要(yao)快进快出，如果中长线上(shang)看，还(hai)是关注(zhu)大票，特别是基本面优质的公司。（全文(wen)完）