美国大选临近，金融市场再次上演(yan)了一出熟悉的戏码——“特朗普交易(yi)”。投资(zi)者们似乎正(zheng)遵循着2016年的策略，购买小盘股和“旧经济”股票，期望复制当年特朗普意外当选后的市场表现。
在两周前，市场的焦点还是人工智能(neng)和科技巨头(tou)。但随着6月通(tong)胀数据降温超预(yu)期，叠加特朗普遇刺(ci)后支持率上升(sheng)，小盘股强势崛起(qi)，罗素2000指数到(dao)上周三累计上涨了10%，创下(xia)了相对罗素1000指数最强劲(jin)的周度(du)表现。与此同时，以科技股为主的纳斯达克指数出现了自2022年12月以来的最大单日百分比跌幅。
这些(xie)趋势在周四和周五有所逆(ni)转，但过(guo)去一周半(ban)的时间仍让人想起(qi)特朗普在2016年总统(tong)大选中意外获胜的反(fan)应。
然而分析认为，特朗普2.0对科技、反(fan)垄断的态度(du)，以及减税的空间都与从(cong)前不同，2016年的交易(yi)策略未必适用于2024年。
2016年的策略，未必适用于2024年
2016年特朗普当选美国总统(tong)后，对减税的预(yu)期引发了小盘股和传统(tong)行业股反(fan)弹，市场认为减税政策将利好这些(xie)公司，而不是大型科技股。
但这些(xie)反(fan)弹并(bing)未持久。在特朗普四年的任期内，小盘股表现不佳。工业股、能(neng)源股和银行股的表现都逊于标普500指数，而美元和美国国债收益(yi)率则最终(zhong)走低。
减税政策确(que)实在2018年提振了股市，但大多数净收入增长(chang)都归于最大的公司，科技行业是最大的受益(yi)者之一。
上周，美股部分行业确(que)实受益(yi)于“特朗普交易(yi)”的逻辑，例如(ru)能(neng)源、制造业和金融行业，尤其是地区性银行，因预(yu)期监管审查减少而表现强劲(jin)。
然而，有分析指出，一些(xie)值得注意的差异可能(neng)会导(dao)致2016年的策略并(bing)不适用于2024年。
例如(ru)，特朗普与科技行业的关系相对友好了，他获得了马斯克的公开支持，并(bing)选择了有硅谷背景的前风(feng)险投资(zi)家JD·万斯作为他的副总统(tong)候选人。
同样，分析指出，如(ru)果特朗普政府的反(fan)垄断热情不如(ru)拜登政府，大型科技公司可能(neng)会受益(yi)。对于石油和天然气巨头(tou)而言，较(jiao)低的环境壁垒带来的利益(yi)可能(neng)会被生产(chan)过(guo)剩所抵消。
而且，如(ru)今特朗普即便当选，进一步降税的空间也有限。2017年的《减税和就业法案(an)》将美国公司税的最高税率从(cong)35%降至21%，分析认为，由(you)于现在预(yu)算(suan)赤(chi)字比当时高得多，特朗普的进一步降税也只能(neng)降到(dao)20%。
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