5月9日，特步发布重(zhong)磅公告，宣布出(chu)售并私有化KP Global，展开一系列资本(ben)动作(zuo)。从全局视角来看，这昭示(shi)特步的“跑步之心”，部署巧妙。
聚焦优势赛道，助推业绩动能释放
KP Global持有盖世威及帕拉丁品(pin)牌，随(sui)着出(chu)售事项完成，特步的业务结构将更为精简，迭代形成专注(zhu)跑步的品(pin)牌矩阵。即特步主品(pin)牌面(mian)向大(da)众(zhong)消费人群；索康尼(ni)服务于(yu)高端专业人群；迈(mai)乐服务于(yu)越野跑和户外活动，深度覆盖跑步人群、场景。
在这背后，可(ke)以从两个方向来理解其战略内涵(han)。
跑步领域是(shi)特步的优势赛道，而且潜力巨(ju)大(da)，已成为特步业绩增长的重(zhong)要驱动力。业务聚焦有助于(yu)更好地把握机遇窗口，兑现短期业绩及长期增长。
如今，特步已深耕(geng)跑步赛道17年，逐步在市(shi)场上(shang)建立“中国跑步第一股”的认知(zhi)。特步也是(shi)中国赞助马(ma)拉松(song)赛事最多的运动品(pin)牌，以及穿着率(lu)占据领先地位的国产品(pin)牌。仅2023年,特步助力超过50万人参加(jia)马(ma)拉松(song)比赛，在中国内地最著(zhu)名的马(ma)拉松(song)赛事中的穿着率(lu)高居所有参赛者及破三跑者榜首(shou)，超越所有国际和本(ben)土品(pin)牌。
市(shi)场层面(mian)，国内马(ma)拉松(song)市(shi)场仍处于(yu)井喷状态，逐渐发展为全民运动健(jian)身(shen)方式。2024年的政府工作(zuo)报告，明(ming)确提出(chu)培育体育赛事作(zuo)为新的消费增长点。根据艾瑞(rui)咨询估(gu)算，中国正在成为全球第二大(da)跑步市(shi)场，核心跑者人群比例正在不断增长，也意味着专业装(zhuang)备需(xu)求有望持续增长。
另据2023年财报，特步主品(pin)牌、索康尼(ni)及迈(mai)乐分别贡献约119亿元(yuan)、8亿元(yuan)的收入(ru)，以及18.9亿元(yuan)、0.8亿元(yuan)的营业利润；其中索康尼(ni)连年近乎翻倍增长，首(shou)次实现盈利，跑步领域布局成效持续释放。而盖世威及帕拉丁仍录得亏损。
更开阔(kuo)的角度来看，近年来鞋服行业步入(ru)转型调整期，差(cha)异化、精细化运营能力成为相(xiang)关企业的核心竞(jing)争力。多品(pin)牌经营的内核也不再(zai)是(shi)一味追求业务多元(yuan)化，而是(shi)基于(yu)多品(pin)牌产生协同效应。
特别是(shi)，随(sui)着消费主力人群及观念的更迭，理性消费崛起，消费者对高品(pin)质的产品(pin)和服务提出(chu)更高要求，品(pin)牌方面(mian)更需(xu)要做深、做精。
通过上(shang)述部署，特步能够集中资源发展优势赛道，包括可(ke)以将特步主品(pin)牌产生的现金流更好地用于(yu)支持索康尼(ni)和迈(mai)乐发展，进一步增强品(pin)牌之间的协同效应，巩固领先的市(shi)场地位，从而实现可(ke)持续的成长。
出(chu)售KP Global，多维度打(da)开想象力
同时，特步出(chu)售KP Global背后蕴藏多重(zhong)利好因素，遵循“下有保底，上(shang)不封顶”的逻辑，充分打(da)开市(shi)场想象力。
其一，上(shang)文也提到，盖世威及帕拉丁仍录得亏损，此举意味着剥(bao)离亏损业务，未来特步能够轻装(zhuang)上(shang)阵。
具体来看，自特步2019年收购(gou)KP Global以来，市(shi)场环境持续复杂，一定程度上(shang)影响其经营以及特步整体盈利能力和现金流表现。如今，特步已与其控股股东丁水波(bo)及其家族签署最终协议出(chu)售并私有化KP Global，交易(yi)作(zuo)价为1.51亿美元(yuan)（截至2024年3月KP Global的账面(mian)价值），彻底解决这一历史(shi)问题，只留存(cun)盈利资产，未来战略布局有望更灵活。
其二，待出(chu)售事项完成后，特步计划向股东派发1.51亿美元(yuan)的特别现金股息，该方案有待即将召开的特别股东大(da)会批准。
由此可(ke)见，特步计划将该项交易(yi)收益全数回馈股东，一方面(mian)体现特步重(zhong)视股东回报，另一方面(mian)体现特步稳健(jian)的财务状况和充沛的现金流。
其三，特步将进行系列财报操作(zuo)，有望在KP Global盈利后重(zhong)新取得其股权，分享其成果。
特步已与高瓴资本(ben)达成一项支持性协议，通过财务工具重(zhong)组优化财务结构与增长前景。
为精简财务安排(pai)，KP Global将向特步发行价值1.54亿美元(yuan)、为期八(ba)年的可(ke)换(huan)股债券(quan)。该债券(quan)金额相(xiang)当(dang)于(yu)KP Global自2019年被收购(gou)以来的累计亏损，以及截至2024年3月底的资本(ben)投资及营运资金；年利率(lu)为3.5%，与特步向高瓴提供的利率(lu)一致。特步有权在未来八(ba)年内将该债券(quan)转换(huan)为KP Global30%的股权。
那么(me)，意味着资本(ben)对KP Global私有化后的发展潜力具有信心，同时允许(xu)特步及其股东间接受惠于(yu)其未来的成功。例如，假(jia)使KP Global获取成功并能独立上(shang)市(shi)，特步的股东也将从中获益。换(huan)句话说，特步在此次交易(yi)中不仅隔离了风险，同时争取到了诸多权益。
结语
总的来说，特步此次战略调整含金量十足，既带来了更强劲的业绩支撑，也巩固了特步的财务健(jian)康状况。这亦(yi)提升了特步的内在价值，未来市(shi)场表现整体乐观。