近期，一些(xie)并未(wei)被ST及*ST处理的(de)公司要么触发(fa)面值退市的(de)机关，提前锁(suo)定“面退”；要么相关风险(xian)悬顶，在(zai)1元左右面临方向选择。双路(lu)并进之下，低价公司面值退市敲响警钟的(de)情况，在(zai)今年首次密集出现(xian)。
非戴帽公司经历这一轮“面退”风险(xian)，可以归纳出一些(xie)共同特征。首先(xian)，二(er)级市场方面，不少公司在(zai)1元附近加(jia)速重挫(cuo)，且以连跌形式形成断(duan)头铡刀，这使股票流动性骤降，甚至(zhi)没有给出先(xian)期布局的(de)资金出逃机会。其中，正源股份从5月23日震(zhen)荡跌停后，后续交(jiao)易日连续5个一字跌停，并终成为A股今年首只面值退市的(de)非ST股票。
其次，股价重挫(cuo)猝不及防，部分公司没有自救时间。与此前不少公司面值退市前突然祭出增(zeng)值、回购、重整等自救措施以期“保壳”不同，本轮遭遇面值退市风险(xian)的(de)公司，虽然也有申华控股等积极自救，但相当比(bi)例公司的(de)自救动作暂时不多，包括吉视传媒、正源股份等，都未(wei)能拿(na)出自救手(shou)段。
然后，从基本面来看，这一轮遭遇面退风险(xian)的(de)公司，即便没有披星戴帽，但财务指标表现(xian)不佳(jia)，尤其是(shi)净利润指标，成为这一轮资金扬弃的(de)重要指向。典型代表是(shi)吉视传媒，公司5月30日盘中股价跌破1元。从营收指标来看，每年都在(zai)10亿(yi)元上方，且审计(ji)意(yi)见均为标准无保留，但由于近年来连年数亿(yi)元规模亏损，盈利能力加(jia)速下滑，这显然提升了资金的(de)谨慎情绪，股票被投资者用脚投票。
最后，财务存疑、股份冻(dong)结、常(chang)年诉讼(song)、股权质押等老问题伴生。以中银绒业为例，公司2023年年报(bao)就囊括了包括营业收入下降主营业务毛利率却在(zai)增(zeng)长、对收购子公司首年商誉计(ji)提减(jian)值0元次年却计(ji)提减(jian)值1亿(yi)多元等问题，并被交(jiao)易所下发(fa)问询函。此外(wai)，还(hai)有一些(xie)其他公司深陷(xian)困(kun)局、积重难返。这与内控规范、稳健经营、积极回报(bao)投资者的(de)公司形成鲜明对照。
从退市视角来看，这一轮非戴帽公司股价的(de)连续重挫(cuo)，具有特殊意(yi)义。自第一家上市公司琼民源A退市以来，目(mu)前已有200多家A股公司退市。近些(xie)年来，一方面退市公司家数上升，另一方面公司结构也有所变化，尤其是(shi)面值退市比(bi)例抬升。
这本质上可以理解为是(shi)资金的(de)市场化力量显威。相较于此前的(de)风险(xian)警示类个股，即便部分公司没有风险(xian)警示、披星戴帽的(de)缓冲，也会鸣响起面值退市的(de)警钟，这是(shi)资金层面对问题公司或者基本面较差公司的(de)提前扬弃。
尤其随着新“国九条”落地，退市新规持(chi)续发(fa)威，绩(ji)差股或问题股，即便暂时因为没有触碰风险(xian)处理红线(xian)，也会面临各(ge)项考验。对于二(er)级市场资金来说，他们(men)是(shi)否投票、何时投票、怎样(yang)投票等层面，有着更高的(de)灵活度。基于此，资金对非ST公司的(de)扬弃，比(bi)对ST公司“面退”的(de)投票时点，才能来得更为前置。
这实际上是(shi)市场资金对资本市场新生态的(de)一种反馈(kui)，必然会对资本市场各(ge)类参与方都带来重要影响。对于投资者而(er)来说，退市新规之下，“面退”公司结构生变，不管是(shi)否戴帽，倘若锚向问题公司或者绩(ji)差公司，就需要更加(jia)谨慎判断(duan)投资风险(xian)，更加(jia)理性参与投资，“保命”优先(xian)级要大于“赚钱”。这显然有利于市场新陈代谢的(de)进阶，以及投资新生态的(de)构建。
而(er)对上市公司来说，则提出了更高的(de)挑战。挑战之一就是(shi)对市值的(de)关注、对投资者和(he)中小股东的(de)关切需更加(jia)用心。在(zai)本轮鸣响面值退市风险(xian)警报(bao)的(de)公司中，有相当比(bi)例在(zai)这方面存在(zai)短板。
拿(na)一个很小的(de)观察缺口(kou)举例，吉视传媒经常(chang)时隔多月才回复一次投资者提问，这在(zai)央企和(he)地方国资企业更加(jia)重视市值管理的(de)大背(bei)景下，更像是(shi)一股“逆流”。类似这样(yang)的(de)公司，要想成为资本市场的(de)“合(he)格生”，需要给市场、给投资者，拿(na)出更多诚意(yi)。