光(guang)伏(fu)行业价格战愈演愈烈，受光(guang)伏(fu)产业链各环节产品价格大(da)幅回落影响(xiang)，Q1季度隆基绿能、通威股(gu)份的营(ying)收增长率、毛(mao)利率、净(jing)利润均大(da)幅下滑。
4月29日晚间(jian)，通威股(gu)份公(gong)布了Q1季度业绩，公(gong)司Q1季度总(zong)营(ying)收同比下滑41.13%至195.7亿元；归(gui)母净(jing)利润同比下滑109.15%至亏损7.87亿元；通威股(gu)份同日公(gong)告，拟以20亿至40亿元回购股(gu)份，回购股(gu)份价格不高于36元/股(gu)。
随后，“光(guang)伏(fu)龙头”隆基绿能同样公(gong)布了亏损的Q1季报及2023年(nian)年(nian)报。Q1季度，隆基绿能总(zong)营(ying)收同比下降37.59%至176.74亿元。归(gui)母净(jing)利润同比下降164.61%至亏损23.5亿元。2023年(nian)全年(nian)，隆基绿能总(zong)营(ying)收同比增长0.39%至1294.98亿元。归(gui)母净(jing)利润同比下滑27.41%至107.51亿元。此外(wai)，隆基绿能宣布向全体股(gu)东每10股(gu)派发现金红利1.7元（含税），共计派发现金红利12.88亿元。
与此同时，其他公(gong)布了Q1季报的光(guang)伏(fu)企业如晶科能源、天(tian)合光(guang)能等公(gong)司业绩同样大(da)幅下滑。晶科能源净(jing)利润同比下滑29.09%至11.76亿元，天(tian)合光(guang)能净(jing)利润同比下滑70.83%至5.16亿元。
一切数据均显示，光(guang)伏(fu)行业目前处(chu)于下行周期。
光(guang)伏(fu)行业价格战愈演愈烈，头部光(guang)伏(fu)企业们Q1业绩均大(da)幅下滑
营(ying)收方面，在二级分(fen)类行业“光(guang)伏(fu)设备”中，2023年(nian)营(ying)收规模排名(ming)前四的公(gong)司依次为通威股(gu)份、隆基绿能、晶科能源、天(tian)合光(guang)能。
（1）2023年(nian)全年(nian)，通威股(gu)份营(ying)收同比下滑2.33%至1391亿元，隆基绿能营(ying)收同比增长0.39%至1294.98亿元，晶科能源营(ying)收同比增长43.55%至1187亿元，天(tian)合光(guang)能营(ying)收同比增长33.32%至1134亿元。
（2）Q1季度，通威股(gu)份营(ying)收同比下滑41.13%至195.70亿元，隆基绿能营(ying)收同比下降37.59%至176.74亿元，晶科能源营(ying)收同比下降0.3%至230.84亿元，天(tian)合光(guang)能营(ying)收同比下降14.37%至182.56亿元.
（3）近十年(nian)来看，隆基绿能自2012年(nian)以来营(ying)收增速均稳定在30%以上（除2012年(nian)增长为负），近5年(nian)来更是(shi)稳定在48%以上。值得注(zhu)意的是(shi)，2023年(nian)公(gong)司营(ying)收增速大(da)幅放缓，创上市以来最(zui)低(di)值0.39%（除去2012年(nian)）。
利润方面：
（1）2023年(nian)全年(nian)，通威股(gu)份净(jing)利润同比下滑47.25%至135.74亿元，晶科能源净(jing)利润同比增长153.20%至74.40亿元，天(tian)合光(guang)能净(jing)利润同比增长50.26%至55.31亿元。
相较之下，2023年(nian)隆基绿能归(gui)母净(jing)利润同比下滑27.41%至107.51亿元，扣(kou)非净(jing)利润同比下降24.84%至108.34亿元。基本每股(gu)收益同比下滑27.18%至1.42元/股(gu)。
面对行业竞(jing)争，隆基绿能指出：
造成2023年(nian)业绩下滑的主要原因是(shi)，受产品价格下降与技术迭代影响(xiang)，2023年(nian)公(gong)司计提存货和固定资产跌(die)价准备67.57亿元，其中计提存货跌(die)价准备51.71亿元。
存货方面，2023年(nian)度光(guang)伏(fu)产品价格急(ji)速下跌(die)，加之政策原因导致本集团部分(fen)产品于美国海关滞留时间(jian)较长，本集团与相关客户取(qu)消了已签订的销售合同，原本存放于美国港口的存货另择(ze)其他地区(qu)销售，期间(jian)降价明显，本集团根据其市场(chang)价格扣(kou)除相关费用后确定的可变现净(jing)值计提了存货跌(die)价准备。
近年(nian)来，在各地方政府和资本市场(chang)大(da)力支持下，光(guang)伏(fu)新建扩建投资项目大(da)干快(kuai)上，上下游产能大(da)幅扩张，大(da)量跨界者涌入(ru)，导致各环节产能短期内急(ji)剧增加，阶段性(xing)供需失衡矛盾突出。在此背景下，2023年(nian)光(guang)伏(fu)产品价格急(ji)速下跌(die)，尤其2023年(nian)四季度以来，组(zu)件招投标价格屡创新低(di)，组(zu)件价格跌(die)至每瓦(wa)1元以下。
根据InfoLink数据，2023年(nian)硅料（多晶致密料）价格下降约(yue)70%、硅片及电池片（PERC 182）价格下降约(yue) 60%，组(zu)件（PERC 182）价格下降约(yue) 50%，无序低(di)价竞(jing)争极大(da)损害了企业的盈利水平。
造成2023年(nian)业绩下滑的主要原因是(shi)，受产品价格下降与技术迭代影响(xiang)，2023年(nian)公(gong)司计提存货和固定资产跌(die)价准备67.57亿元，其中计提存货跌(die)价准备51.71亿元。
存货方面，2023年(nian)度光(guang)伏(fu)产品价格急(ji)速下跌(die)，加之政策原因导致本集团部分(fen)产品于美国海关滞留时间(jian)较长，本集团与相关客户取(qu)消了已签订的销售合同，原本存放于美国港口的存货另择(ze)其他地区(qu)销售，期间(jian)降价明显，本集团根据其市场(chang)价格扣(kou)除相关费用后确定的可变现净(jing)值计提了存货跌(die)价准备。
近年(nian)来，在各地方政府和资本市场(chang)大(da)力支持下，光(guang)伏(fu)新建扩建投资项目大(da)干快(kuai)上，上下游产能大(da)幅扩张，大(da)量跨界者涌入(ru)，导致各环节产能短期内急(ji)剧增加，阶段性(xing)供需失衡矛盾突出。在此背景下，2023年(nian)光(guang)伏(fu)产品价格急(ji)速下跌(die)，尤其2023年(nian)四季度以来，组(zu)件招投标价格屡创新低(di)，组(zu)件价格跌(die)至每瓦(wa)1元以下。
根据InfoLink数据，2023年(nian)硅料（多晶致密料）价格下降约(yue)70%、硅片及电池片（PERC 182）价格下降约(yue) 60%，组(zu)件（PERC 182）价格下降约(yue) 50%，无序低(di)价竞(jing)争极大(da)损害了企业的盈利水平。
（2）Q1季度，通威股(gu)份净(jing)利润同比下降109.15%至亏损7.87亿元，隆基绿能净(jing)利润同比下滑164.61%至亏损23.50亿元，晶科能源净(jing)利润同比下滑29.09%至11.76亿元，天(tian)合光(guang)能净(jing)利润同比下降70.83%至5.16亿元。
隆基绿能指出，造成Q1季度业绩下滑的主要原因是(shi)，2024年(nian)第(di)一季度，光(guang)伏(fu)产业链各环节产品价格持续下行，公(gong)司整体毛(mao)利率明显下滑，本期计提存货资产减值准备26.49亿元，计提固定资产减值准备1.52亿元；由于硅料价格大(da)幅下降，参股(gu)硅料企业确认的投资收益1.03亿元，同比大(da)幅下降10.82亿元。
通威股(gu)份同样指出，公(gong)司Q1季度营(ying)业收入(ru)、归(gui)属于上市公(gong)司股(gu)东的净(jing)利润、经营(ying)活动产生的现金流量净(jing)额等指标同比下降均为受光(guang)伏(fu)产业链价格大(da)幅回落影响(xiang)，公(gong)司主要产品价格相比上年(nian)同期大(da)幅下降所致。
（3）从单季度利润趋(qu)势看，隆基绿能净(jing)利润从2023年(nian)Q2开始持续下滑。
通威股(gu)份净(jing)利润也持续大(da)幅下滑。
毛(mao)利率方面：
隆基绿能Q1季度毛(mao)利率大(da)幅下滑至8.89%。
通威股(gu)份Q1季度毛(mao)利率下滑至9.20%。值得注(zhu)意的是(shi)，从2023年(nian)Q1至2024年(nian)Q1的5个季度里(li)，毛(mao)利率持续下滑，从43.15%下滑至9.20%。
分(fen)产品看：
（1）2023年(nian)隆基绿能的组(zu)件及电池营(ying)收同比增长16.91%（较2022年(nian)45.15%营(ying)收增长率大(da)幅下滑），硅片及硅棒同比下滑35.81%（2022年(nian)同比增长124.32%）。其他同比下降27.72%（2022年(nian)同比增长68.77%）。因此，组(zu)件及电池业务增长放缓，以及硅片及硅棒业务和其他业务的大(da)幅下滑为拖(tuo)累公(gong)司营(ying)收增长的主要原因。
毛(mao)利率方面，2023年(nian)全年(nian)隆基绿能毛(mao)利率同比增长2.88%至18.26%。分(fen)产品看，组(zu)件及电池的毛(mao)利率同比增长4.73%至18.38%，硅片及硅棒同比下滑1.74%至15.88%。
出货量方面：
（1）2023年(nian)，隆基绿能硅片及组(zu)件出货量持续高速增长，实现硅片出货125.42GW（其中对外(wai)销售53.79GW），同比增长47.45%，连续九年(nian)保持单晶硅片全球出货量第(di)一；电池对外(wai)销售5.90GW；组(zu)件出货67.52GW（其中对外(wai)销售66.44GW），同比增长44.40%。
（2）Q1季度，公(gong)司实现硅片出货量26.74GW(对外(wai)销售12.43GW)，同比增长12.26%；电池对外(wai)销售1.51GW；组(zu)件出货量12.89GW（对外(wai)销售12.84GW），同比增长16.55%。报告期内，公(gong)司HPBC产品出货4.75GW，保持持续增长势头，助力分(fen)布式业务量大(da)幅提升；集中式业务因在2023年(nian)行业低(di)价竞(jing)标中，公(gong)司采取(qu)了相对保守(shou)的价格策略，对本期组(zu)件出货量增长造成一定影响(xiang)。
资产负债率方面：
（1）2023年(nian)，隆基绿能资产负债率为56.87%，通威股(gu)份为55.08%，晶科能源为73.99%，天(tian)合光(guang)能为69.63%。其中，隆基绿能资产负债率近6年(nian)均高于50%。
货币资金方面，隆基绿能货币资金为570.01亿，通威股(gu)份为194.18亿，晶科能源为247.79亿，天(tian)合光(guang)能为243.50亿。
（2）Q1季度，隆基绿能资产负债率为59.38%，通威股(gu)份为59.27%，晶科能源为72.85%，天(tian)合光(guang)能为71.73%。
估值方面：
截止发稿，隆基绿能目前市盈率（TTM）约(yue)为9.27（处(chu)于0.42%的历(li)史分(fen)位值），市净(jing)率2.03（历(li)史分(fen)位值0.5%），市销率（TTM）为1.06（历(li)史分(fen)位值0.5%）。
通威股(gu)份目前市盈率（TTM）约(yue)为4.99（历(li)史分(fen)位值0.51%），市净(jing)率1.63（历(li)史分(fen)位值1.98%），市销率（TTM）为0.67（历(li)史分(fen)位值36.76%）。
晶科能源目前市盈率（TTM）约(yue)为10.15（历(li)史分(fen)位值2.02%），市净(jing)率2.27（历(li)史分(fen)位值0.37%），市销率（TTM）为0.64（历(li)史分(fen)位值0.37%）。
天(tian)合光(guang)能目前市盈率（TTM）约(yue)为11.01（历(li)史分(fen)位值13.27%），市净(jing)率1.5（历(li)史分(fen)位值0.64%），市销率（TTM）为0.43（历(li)史分(fen)位值0.64%）。