2024年4月16日，深耕热交换器领域四十余年的冠军企业银轮股(gu)份交出了亮眼的2023年业绩答卷。年报(bao)资料称，公司于行业环境低开(kai)高走的2023年实现(xian)了核心优势不断巩固、深化变(bian)革加快效益提升以及多业务(wu)板块(kuai)同步突破，推动公司营收规模同比增长29.93%至110.18亿元，归(gui)母净利润同比增长59.71%至6.12亿元，扣(kou)非归(gui)母净利润同比增长90.36%至5.81亿元，经营业绩全面大幅增长。
展(zhan)望未来，热管理系(xi)统市场规模稳步增长大背景下，竞争优势不断加固且持(chi)续开(kai)发第三、第四增长曲线的银轮股(gu)份，有望维持(chi)业绩高增长趋势。
覆盖全球知名企业的行业龙头
银轮股(gu)份专注(zhu)于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产(chan)品(pin)的研发、生产(chan)与销售。自1980年进入热管理行业来已有四十余年经验，其产(chan)品(pin)按应用(yong)划(hua)分(fen)主(zhu)要包括商用(yong)车、乘用(yong)车、新能源、工程机械、数字与能源换热等领域。
部分(fen)产(chan)品(pin)展(zhan)示(shi)资料来源：公司公告
目(mu)前，银轮股(gu)份拥有国内顶尖(jian)的热交换器批量(liang)化生产(chan)能力和国内顶尖(jian)的系(xi)统化的汽车热交换器技术储备，已在传统商用(yong)车、乘用(yong)车、工程机械热管理、新能源乘用(yong)车热管理领域建立(li)了较强的竞争优势，成为国内汽车热管理行业的龙头企业。
首先在技术研发方面，公司是国家高新技术企业，是中国内燃机标准化技术委员会热交换器行业标准的牵头制订单位(wei)，建有国家级企业技术中心、博士后科研工作(zuo)站、浙江省重点企业研究院、浙江省工程研究中心和浙江省双创示(shi)范基(ji)地。
2021年公司联合浙江大学(xue)等单位(wei)共同建设的“浙江省汽车智能热管理科学(xue)与技术重点实验室”被认定为2022年度浙江省重点实验室，填补了浙江省车辆热管理方面无重点实验室的空白。
目(mu)前公司在上海、欧洲、北美分(fen)别设立(li)了研发中心，部分(fen)子公司也积极开(kai)展(zhan)研发工作(zuo)，取得了较好的研发成果。经过(guo)多年的生产(chan)和研发的积累，公司早已形成了多项在国际一流、国内领先的核心技术，使公司产(chan)品(pin)与同行同类产(chan)品(pin)相比具有技术领先、成本低、品(pin)质(zhi)高等优势。
2023年，公司再新增专利申请共计(ji)140项，其中国内发明专利57项，国际专利12项。为避免(mian)侵权，针对高风险产(chan)品(pin)在设计(ji)开(kai)发前期开(kai)展(zhan)专利风险排查，全年共完成22个产(chan)品(pin)项目(mu)。标准制修(xiu)订工作(zuo)共完成31项，其中制订18项，修(xiu)订5项，产(chan)品(pin)设计(ji)手册编制8项；全年国家科技项目(mu)申报(bao)完成26项。
随着新能源发展(zhan)，2022年提出“1+4+N”新能源热管理产(chan)品(pin)布局——“1”指新能源热管理系(xi)统，“4”指前端冷却模块(kuai)+热管理集成模块(kuai)+热泵空调系(xi)统+PCB冷却模块(kuai)，2023年成立(li)“数字与能源热管理事业部”。
在产(chan)品(pin)结(jie)构方面，公司具备全领域热管理产(chan)品(pin)配套能力，能够(gou)为各(ge)个领域的客户(hu)提供众多解决方案与产(chan)品(pin)。不仅产(chan)品(pin)配套种类完整，从发动机、电池、电机、电控到车身(shen)热管理、尾气处理，公司能够(gou)为客户(hu)提供价值数百元到数千(qian)元的全系(xi)列产(chan)品(pin)，单车配套价值增长空间巨大。
产(chan)品(pin)配套领域同样广泛，目(mu)前主(zhu)要配套商用(yong)车、乘用(yong)车、新能源、工程机械、农业机械、压缩机、风力发电、火车机车、轮船等领域。公司还在拓展(zhan)智能驾(jia)驶、通(tong)讯基(ji)站、数据(ju)处理中心、光伏(fu)储能等新兴领域热管理业务(wu)，为公司业务(wu)长期可持(chi)续增长提供了广阔空间。
在生产(chan)布局方面，公司以乘用(yong)车和新能源热管理、商用(yong)车和非道路热管理、数字能源三大产(chan)品(pin)平台为核心，以产(chan)品(pin)线带动事业部和子公司协同作(zuo)战(zhan)，根据(ju)客户(hu)需求进行属地化生产(chan)。按照规模经济、比较成本原则和贴近客户(hu)原则，在全球范围内合理规划(hua)生产(chan)布局，以全球化供应能力满足客户(hu)的需求，目(mu)前公司在浙江、上海、四川、山(shan)东、湖北、江苏、广东、广西(xi)、江西(xi)、陕西(xi)西(xi)安(an)、安(an)徽等地建有子公司和生产(chan)基(ji)地。并在墨西(xi)哥、美国、瑞典(dian)、波兰等建有研发分(fen)中心和生产(chan)基(ji)地。
诸多优势加持(chi)下，银轮股(gu)份已经收获(huo)了一众全球知名的优质(zhi)企业客户(hu)。
其中新能源汽车领域的主(zhu)要客户(hu)有沃尔(er)沃、保时捷(jie)、蔚来、小鹏、零跑、通(tong)用(yong)、福特、宁德时代(dai)、吉利、长城、广汽、比亚迪(di)、宇通(tong)、江铃、长安(an)等；燃料电池领域的主(zhu)要客户(hu)有亿华通(tong)、上汽大通(tong)等；乘用(yong)车领域的主(zhu)要客户(hu)有福特、通(tong)用(yong)、宝马、雷诺、曼胡默尔(er)、捷(jie)豹路虎、广汽三菱、东风日产(chan)、丰田、吉利、广汽、长城、长安(an)、比亚迪(di)、上汽等；超级跑车领域的主(zhu)要客户(hu)有法拉利、奥迪(di)、奔(ben)驰、兰博基(ji)尼、宾利、宝马、迈凯伦、福特等；商用(yong)车领域的主(zhu)要客户(hu)有戴姆勒、康明斯、纳威(wei)司达、斯堪尼亚、一汽解放、东风汽车、中国重汽、北汽福田、玉柴、锡柴、潍柴等；工程机械领域的主(zhu)要客户(hu)有卡特彼勒、约翰迪(di)尔(er)、住友、徐工、龙工、三一重工、久保田等。
数字与能源板块(kuai)的主(zhu)要客户(hu)有ABB、康明斯、卡特、MTU、格力、美的、海尔(er)、海信、三星、LG、天舒等，公司产(chan)品(pin)客户(hu)覆盖率正在获(huo)得持(chi)续提升。
产(chan)品(pin)线全面发力 2023业绩大幅增长
全业务(wu)板块(kuai)齐增，银轮股(gu)份2023年营收规模再上行。
年报(bao)资料显示(shi)，在整体市场销量(liang)呈“低开(kai)高走，逐步向(xiang)好”特点的2023年，银轮股(gu)份切实推进了承包经营、卓越效益突破激励、数十条零缺陷示(shi)范产(chan)线打造、四大标杆工厂建设试点等一系(xi)列改革举措。鼓励各(ge)经营体、职能部门(men)等，通(tong)过(guo)开(kai)源创收进行利润分(fen)成，大大提高了改革积极性，激发创新活力。
此(ci)背景下，公司在欧洲高端客户(hu)、国际新领域业务(wu)以及国内新客户(hu)新领域均取得了突破和拓展(zhan)，公司2023年累计(ji)获(huo)得223个项目(mu)，根据(ju)客户(hu)需求及预测(ce)，生命周期内新获(huo)项目(mu)达产(chan)后将为公司新增年销售收入超61.06亿元，其中获(huo)得国际订单25.88亿元，占比42%。
分(fen)业务(wu)板块(kuai)来看，公司新能源汽车业务(wu)陆续获(huo)得了北美客户(hu)芯片冷却系(xi)统及超充冷却模块(kuai)、比亚迪(di)电池冷却板及冷却模块(kuai)、宁德时代(dai)水冷板、国内造车新势力芯片冷却及集成模块(kuai)、欧洲客户(hu)空调箱(xiang)等项目(mu)。数字能源业务(wu)陆续获(huo)得了阳光电源储能及光伏(fu)逆变(bian)器液冷机组、国际客户(hu)发电机组冷却模块(kuai)、国内头部客户(hu)储能液冷、三变(bian)和江变(bian)等客户(hu)铝片式(shi)变(bian)压器换热器、日立(li)能源等风电变(bian)压器换热器等项目(mu)。商用(yong)车非道路业务(wu)陆续获(huo)得三一重机冷却模块(kuai)、宇通(tong)客车冷却模块(kuai)、柳工工程机械冷却模块(kuai)、中国重汽冷却模块(kuai)、卡特彼勒冷却模块(kuai)等项目(mu)。
推动公司商用(yong)车非道路、乘用(yong)车、数字与能源管理以及其他业务(wu)2023年营收分(fen)别同比增长11.65%、51.24%、37.36%、11.41%至45.16亿元、54.28亿元、6.96亿元、3.78亿元，营收总规模同比增长29.93%至110.18亿元。
资料来源：公司公告
传导(dao)至利润端，全业务(wu)毛利率提升加上费用(yong)率优化，净利润增速再上一个台阶(jie)。
年报(bao)资料显示(shi)，目(mu)前核心业务(wu)中的商用(yong)车及非道路、乘用(yong)车领域毛利率分(fen)别同比提升2.08、2.37个百分(fen)点至24.42%、17.28%，推动整体毛利率同比提升1.7个百分(fen)点至21.6%，其中四季度毛利率22.9%，同比提升3.6个百分(fen)点，环比提升1.0个百分(fen)点，增长趋势稳健。
同事，公司在汇(hui)兑收益减少4282万元较大程度影响财务(wu)费用(yong)率的基(ji)础上，全年费用(yong)率还实现(xian)下降0.4个百分(fen)点至13.3%，最终推动归(gui)母净利润大幅提升59.71%至6.12亿元，归(gui)母净利率达到5.56%，同比提升1.04个百分(fen)点。扣(kou)除非经常(chang)性损益后的归(gui)母净利润为5.81亿元，同比增速达到了90.36%。
此(ci)外，公司2023全年经营活动现(xian)金(jin)流量(liang)净额9.21亿元，同比增长65.42%，经营质(zhi)量(liang)也在同步提升。
资料来源：公司公告
多增长驱(qu)动共振 未来高速发展(zhan)基(ji)石稳固
汽车行业稳步上行，推动热管理系(xi)统市场规模未来增长乐观(guan)。
数据(ju)显示(shi)，2023全年汽车产(chan)销累计(ji)完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分(fen)别增长11.6%和12%，产(chan)销量(liang)创历(li)史(shi)新高，实现(xian)两位(wei)数较高增长。其中受宏(hong)观(guan)经济稳中向(xiang)好、消费市场需求回暖因素(su)影响，加之各(ge)项利好政策的拉动，商用(yong)车产(chan)销分(fen)别完成403.7万辆和403.1万辆，同比分(fen)别增长26.8%和22.1%；乘用(yong)车市场形势逐渐(jian)好转，回归(gui)正常(chang)节(jie)奏，有效拉动了汽车增长，全年乘用(yong)车产(chan)销分(fen)别完成2612.4万辆和2606.3万辆，同比增长9.6%和10.6%。
而在政策和市场的双重作(zuo)用(yong)下，2023年新能源汽车持(chi)续快速增长，新能源汽车产(chan)销分(fen)别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分(fen)别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分(fen)点。
专业机构测(ce)算，考虑到国内、全球汽车行业整体的增长以及热泵空调是未来整车空调系(xi)统的发展(zhan)趋势，2023-2025年国内新能源车热管理系(xi)统市场规模分(fen)别达到608.40、693.37、769.97亿元，CAGR约12.50%，2025年国内汽车热管理系(xi)统市场规模将达到1280.73亿元；2023-2025年全球新能源车热管理系(xi)统市场规模为1320.57、1509.90、1684.35亿元，CAGR23-25约12.94%，2025年全球汽车热管理系(xi)统市场规模将达到3223.06亿元。
市场规模测(ce)算 资料来源：中国汽车工业协会，观(guan)研天下数据(ju)中心，MarkLines，中泰证券(quan)研究所
与此(ci)同时，作(zuo)为热管理行业国产(chan)龙头的银轮股(gu)份还在不断加固竞争优势。
2023年，公司在商用(yong)车新能源方面，围绕新能源产(chan)品(pin)战(zhan)略，建成商用(yong)车新能源产(chan)品(pin)自主(zhu)开(kai)发能力，BTMS、TMS和水路集成模块(kuai)都完成了0到1的突破。目(mu)前已完成了商用(yong)车新能源用(yong)换热器的系(xi)列开(kai)发、电池及电驱(qu)热管理系(xi)统开(kai)发，商用(yong)车集成模块(kuai)也取得突破。在乘用(yong)车新能源方面，围绕1+4+N战(zhan)略，深耕热管理，通(tong)过(guo)核心零部件技术迭代(dai)，持(chi)续降本，突破多个国际重点客户(hu)并获(huo)得定点。
而且全球化效果布局渐(jian)显，随着波兰工厂与墨西(xi)哥工厂的陆续投产(chan)，属地产(chan)能持(chi)续提升，国际客户(hu)订单呈明显加速，墨西(xi)哥工厂已在第四季度实现(xian)盈亏平衡；公司2024年4月再发公告称，公司1季度公司北美区(qu)域已整体实现(xian)盈利，并将在北美投资8400万建立(li)北美银轮总部，以配合墨西(xi)哥工厂快速服务(wu)国际战(zhan)略客户(hu)需求。
此(ci)外，公司在第三曲线的数字与能源方面继续加大研发投入，结(jie)合自身(shen)汽车零部件产(chan)业优势，聚焦(jiao)数据(ju)中心、液冷超充、储能等热管理产(chan)品(pin)，陆续获(huo)得国际客户(hu)发电机组冷却模块(kuai)、国内头部客户(hu)储能液冷等项目(mu)。结(jie)合“双碳”目(mu)标背景下，受国家政策的驱(qu)动，数据(ju)中心、储能、热泵等产(chan)业有庞大的社会需求，该业务(wu)市场空间同样广阔。
再加上公司已成立(li)工作(zuo)室积极探索“第四曲线”的算力及人工智能领域来看，银轮股(gu)份未来增长驱(qu)动十分(fen)充足，公司有望维持(chi)高速增长态势。