美股涨得越高，有人就越想做空。
本周(zhou)美联储降息预期又(you)熄火，鉴于美国5月(yue)份制造业数据强劲、首次申请失业金人数又(you)下降，高盛预计美联储首次降息时间会从7月(yue)推迟至(zhi)9月(yue)。
“估值过高”的美股持续上涨，美股玩家接着奏乐(le)接着舞。
但做空美股的人可就亏惨了。
看跌纳指(zhi)的ETF，ProShares UltraPro Short QQQ（代码 SQQQ）仅在5月(yue)份就亏损近20%，年度累计亏损超27%。
SQQQ是一种三倍杠杆(gan)押(ya)注(zhu)纳斯达克 100 指(zhi)数下跌的ETF，本月(yue)初就吸引了5亿(yi)美元资金买入。只(zhi)要纳指(zhi)下跌，投资者就赚，反之就亏。
还有另一波人，赌美股波动率会上升的，也亏惨了。
像是UVIX这只(zhi)两倍杠杠做多VIX期货的ETF，仅仅是5月(yue)就亏了33%，今年累计亏损55%，
因为(wei)近期的债券波动率维持在两年来的最低水平，Cboe 波动率指(zhi)数（VIX）本周(zhou)跌破 12 点，市场(chang)波动率甚至(zhi)接近2019年的低水平。
买SQQQ和(he)UVIX的投资者，本质都是和(he)美股的单边(bian)上涨行情(qing)对赌，采取偏防御(yu)性的对冲策(ce)略，但他们万(wan)万(wan)没想到，英伟达炸裂的新财(cai)报，能助攻纳指(zhi)连续第(di)五周(zhou)上涨，美股股民(min)的狂热给他们好好上了一课。
痛，多么痛的领悟。
这个故事告诉你(ni)，投资世界里，不要头铁和(he)站在趋势一边(bian)的赢家对赌。
花旗研究的量化宏观团队负责人Alex Saunders说："尽(jin)管一些经(jing)济数据疲(pi)软，但现在考虑防御(yu)性交易策(ce)略还为(wei)时过早，美联储今年的减息预期仍在发挥作用，可以减少美股回调风险(xian)，市场(chang)偏好科技(ji)股及板块是有道理的。”
其实，这部分采取防御(yu)性策(ce)略的投资者并(bing)没大问题，他们是想尽(jin)办法(fa)来对冲经(jing)济下行的风险(xian)，只(zhi)不过现在形势比(bi)人强，很多采取看跌期权和(he)高波动性策(ce)略的投资者都要开始(shi)想别的法(fa)子。
例(li)如部分投资者从去(qu)年起就把(ba)美国地区性银行股、小盘(pan)股和(he)零售股来作为(wei)做空对象，因为(wei)经(jing)济降温将首先打击这些领域(yu)。
这个策(ce)略在去(qu)年夏天美股的回调行情(qing)中还算有效，但今年就不太行了，没想到这些对经(jing)济敏(min)感的行业板块今年都涨得不错。还有5月(yue)上演的Meme股逼空行情(qing)，连做空小盘(pan)股的空头也亏得很惨。
野村证券衍生(sheng)品策(ce)略师Charlie McElligott指(zhi)出，买看跌期权现在是让人非常沮丧的一件事，这使(shi)得一些投资者不得不采用股指(zhi)期货和(he) ETF 等更(geng)为(wei)简单的对冲工具。虽(sui)然与期权相(xiang)比(bi)，期货和(he) ETF 提供的杠杆(gan)和(he)微调头寸的机会较少，起码它(ta)们的价值也不会每月(yue)缓慢递减。
"虽(sui)然大部分期货仓位的持仓时间 "极短(duan)"，但期货现在也是对冲基金们首选的对冲工具，因为(wei)期权已(yi)经(jing)“死(si)”了"。
"虽(sui)然大部分期货仓位的持仓时间 "极短(duan)"，但期货现在也是对冲基金们首选的对冲工具，因为(wei)期权已(yi)经(jing)“死(si)”了"。