券商合并(bing)风声再(zai)起。
5月27日(ri)，市场流传出关于国泰(tai)君(jun)安证券股份有限公司（下称“国泰(tai)君(jun)安”，601211.SH，02611.HK）和海通证券股份有限公司（下称“海通证券”，600837.SH、06837.HK）合并(bing)的传闻(wen)。反映到二级市场层(ceng)面，合并(bing)预期加持下，早盘国泰(tai)君(jun)安和海通证券A股股价双双涨(zhang)超3%，国泰(tai)君(jun)安一度涨(zhang)逾4%。
对于本次合并(bing)传闻(wen)，澎湃新闻(wen)记者拨打了国泰(tai)君(jun)安证券事务代表电话，相关工作人员告诉记者：“目前没有相关未披露的事项，以我们(men)的公告为准。”
与此同时，澎湃新闻(wen)记者以投资者身份致电海通证券投资者关系(xi)部门(men)，对上述消(xiao)息，海通证券也予以了否认，表示：“目前没有相关计划，消(xiao)息以官方渠道(dao)为准。”
澎湃新闻(wen)记者注意到，在(zai)“培育一流投资银行和投资机构”的要求下，不少券商被市场“撮合”合并(bing)，除了国泰(tai)君(jun)安与海通证券，还包括共用“中(zhong)信”品牌的两家(jia)头部券商中(zhong)信证券（600030）和中(zhong)信建投（601066），同属“汇金系(xi)”的中(zhong)国银河（601881）和中(zhong)金公司（601995），实(shi)控人相同的平安证券和方正(zheng)证券（601901），同属浙江(jiang)国资的浙商证券（601878）和财通证券（601108）等等。
大智慧VIP数(shu)据显示，截至(zhi)5月27日(ri)收盘，国泰(tai)君(jun)安收报14.06元/股，涨(zhang)3.38%；海通证券收报8.34元/股，涨(zhang)2.96%。
两方面因素(su)带来合并(bing)预期
市场人士指出，国泰(tai)君(jun)安和海通证券产生合并(bing)预期，主要有两方面因素(su)，一是同属上海国资，二是券商合并(bing)的政策暖风。
股东方面，国泰(tai)君(jun)安2024年第一季度报告显示，上海国有资产经营有限公司是其第一大股东，持股比(bi)例为21.35%；上海国际(ji)集团有限公司持股比(bi)例为7.66%。
国泰(tai)君(jun)安官网最新资料显示，上海国有资产经营有限公司为公司控股股东，上海国际(ji)集团有限公司为公司的实(shi)际(ji)控制人。
官网资料显示，上海国际(ji)集团有限公司股东为上海市国有资产监督管(guan)理委员会，持股比(bi)例为100%。
海通证券股权方面，官网最新显示的股权架构图显示，上海市国有资产监督管(guan)理委员会全资控股的上海国盛（集团）有限公司是其持股比(bi)例最高单一股东，持股比(bi)例为8.56%（A+H）。
同时，上海市国有资产监督管(guan)理委员会还通过上海电气（集团）总公司持股4.95%（A+H），通过光明食品（集团）有限公司持股3.68%，通过申能（集团）有限公司持股2.47%。
政策方面，2023年10月30日(ri)至(zhi)31日(ri)，中(zhong)央金融工作会议在(zai)北京举行。作为我国金融领域最高规格、对下一阶段的金融发展与改革具有重大指导意义(yi)的会议，会议提到“培育一流投资银行和投资机构”。
随(sui)后(hou)，证监会党委传达学习(xi)贯彻中(zhong)央金融工作会议精神，表示“要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构”。
2023年11月3日(ri)，证监会再(zai)次发声，将支(zhi)持头部券商通过业务创新、集团化经营、并(bing)购重组等方式做优做强，打造(zao)一流的投资银行，发挥服务实(shi)体经济主力(li)军和维护金融稳定压(ya)舱石的重要作用。
若合并(bing)总资产将排(pai)名行业第一
以2023年年报数(shu)据统(tong)计，如果国泰(tai)君(jun)安和海通证券合并(bing)一事成真，其总资产规模将超过中(zhong)信证券，位居行业第一。
2023年年报数(shu)据显示，截至(zhi)报告期末，国泰(tai)君(jun)安总资产规模为9254.02亿元，海通证券总资产规模为7545.87亿元。
简(jian)单相加测算显示，如若国泰(tai)君(jun)安和海通证券合并(bing)，合并(bing)后(hou)的总资产规模将高达1.68万亿元，超过中(zhong)信证券2023年末的1.45万亿元。
营收方面，去年中(zhong)信证券实(shi)现营业收入600.68亿元；国泰(tai)君(jun)安和海通证券分别实(shi)现营收361.41亿元、229.53亿元，合计为590.94亿元。
归属于母(mu)公司股东净利润(run)（下称“净利润(run)”）方面，2023年中(zhong)信证券净利润(run)为197.21亿元；国泰(tai)君(jun)安和海通证券分别为93.74亿元、10.08亿元，合计为103.82亿元。
不过需要指出的是，2023年海通证券净利润(run)出现了较大幅度的下滑。海通证券2023年年报资料显示，报告期内，公司净利润(run)同比(bi)（与前一年同期相较）下降了84.59%。
分析称券商合并(bing)或将只是个例
政策面暖风频吹下，虽(sui)然目前存在(zai)合并(bing)预期的券商很多，但(dan)多位受访人士认为，未来国内市场券商并(bing)购重组的案例或只是个例。
某(mou)券商投行部门(men)负责(ze)人此前在(zai)接(jie)受澎湃新闻(wen)记者采访时认为，虽(sui)然在(zai)当前国内券商规模普遍较小，监管(guan)支(zhi)持并(bing)购重组打造(zao)航母(mu)级证券公司的背景下，加之当下券商行业的发展正(zheng)得到各(ge)方越来越多的关注，出现了不少的券商合并(bing)臆测，但(dan)总体来看，券商出现并(bing)购潮的可能性并(bing)不大。
“一方面，券商能够合并(bing)的情况非常特殊，较难复制。例如，首(shou)先需要一方的实(shi)控人有退(tui)出需求；其次，两家(jia)券商在(zai)业务上，需要互补性较强；再(zai)次，两家(jia)公司的管(guan)理班底，能够妥善地处理合并(bing)事项。”该投行负责(ze)人说。
该投行负责(ze)人进一步指出，另一方面，相较银行业开展业务会面临较强的区域限制，券商行业的投行、自营等业务，并(bing)没有地域限制。目前证券行业的业务发展同质化相对严重，叠加多年来券商合并(bing)实(shi)现“1+1＞2”效应(ying)的案例并(bing)不多，因此券商现阶段出现并(bing)购潮的可能性或不大。
另有分析人士表示，从规模结构看，一个国家(jia)的大券商只能是少数(shu)几家(jia)，加之有实(shi)力(li)实(shi)现并(bing)购的机构，数(shu)量也比(bi)较少。因此，国内券商的合并(bing)或仍(reng)然只是个案，大范围(wei)出现券商并(bing)购或合并(bing)的情况可能性较小。
华西证券曾在(zai)研报中(zhong)指出，证券公司同业并(bing)购动因主要有三：一是监管(guan)对于券商并(bing)购的鼓励；二是券商希(xi)望抓住行业格局剧变前的窗口(kou)期通过并(bing)购迈过大型综(zong)合性券商门(men)槛；三是2018年以来对金融机构股东资格等公司治理体系(xi)的完善政策，以及对于金融控股公司监管(guan)的加强，使得部分民营资本有意愿退(tui)出券商。
在(zai)合并(bing)路径上，华西证券进一步指出，并(bing)购重组是我国头部券商以及华尔街知名券商发展中(zhong)最为宝贵的经验之一。例如，中(zhong)信证券通过并(bing)购建立(li)强大的营销网络(luo)；同时，兼并(bing)收购也是美国经纪与财富管(guan)理行业龙头嘉信理财发展中(zhong)最为宝贵的经验之一。
不过，华西证券强调，不符(fu)合公司战(zhan)略(lue)以及整合困难的并(bing)购反而会拖累公司发展，如摩根士丹利惠(hui)添收购案便是不符(fu)合公司战(zhan)略(lue)的反面案例。