周二，美联(lian)储主席鲍威(wei)尔在外国(guo)银行(xing)家协会(hui)在阿(a)姆斯特丹主办的一(yi)次活动(dong)中表(biao)示，美联(lian)储需(xu)要保持耐心，等待更(geng)多证据表(biao)明高(gao)利率正在抑制通(tong)胀、通(tong)胀继续(xu)降温，因此需(xu)要在更(geng)长时间内(nei)保持利率在高(gao)位。
一(yi)季度数据削减了鲍威(wei)尔对通(tong)胀的信心
鲍威(wei)尔表(biao)示，他预计通(tong)胀将走低，但今年第一(yi)季度的通(tong)胀数据削减了他的这(zhe)一(yi)信心，这(zhe)使得(de)美联(lian)储无法给出是否或何时能够降低利率。与此前表(biao)态相呼应(ying)，他说，最近美国(guo)的通(tong)胀数据表(biao)明，要获得(de)降低利率所需(xu)的信心，可能需(xu)要比之前想象的更(geng)多的时间：
2023年出现了通(tong)胀进展(zhan)，但很明显的是，今年一(yi)季度通(tong)胀缺乏进一(yi)步进展(zhan)。我们没想到这(zhe)会(hui)是一(yi)条平坦的道路，但这(zhe)些数字比我认为任何人(ren)预期(qi)的都要高(gao)。这(zhe)告诉我们，我们需(xu)要保持耐心，让限制性政策发挥作用。
看(kan)来我们需(xu)要更(geng)长的时间才能对通(tong)胀率逐渐降至2%有信心。
我们只需(xu)要看(kan)看(kan)通(tong)胀数据的结果。
2023年出现了通(tong)胀进展(zhan)，但很明显的是，今年一(yi)季度通(tong)胀缺乏进一(yi)步进展(zhan)。我们没想到这(zhe)会(hui)是一(yi)条平坦的道路，但这(zhe)些数字比我认为任何人(ren)预期(qi)的都要高(gao)。这(zhe)告诉我们，我们需(xu)要保持耐心，让限制性政策发挥作用。
看(kan)来我们需(xu)要更(geng)长的时间才能对通(tong)胀率逐渐降至2%有信心。
我们只需(xu)要看(kan)看(kan)通(tong)胀数据的结果。
关于通(tong)胀的细分项目，鲍威(wei)尔说，住房通(tong)胀一(yi)直有些让人(ren)感到费解。当前的租金上涨对CPI数据影响的滞后性，比我们原来所认为的更(geng)加漫长。我本来认为，服务通(tong)胀解决起来将是最漫长的。鲍威(wei)尔还说，服务通(tong)胀无需(xu)回落至2%。
鲍威(wei)尔点评最新PPI
同日稍早，美国(guo)劳工统计局公布的数据显示，经(jing)调整后，4月美国(guo)PPI较上月的数据环比上升0.5%，高(gao)于3月份(fen)修正后的-0.1%，也超出预期(qi)的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高(gao)于前值的2.1%，创下2023年4月以来的新高(gao)，与市场(chang)预期(qi)值一(yi)致。剔除(chu)波动(dong)幅度较大的食品(pin)和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高(gao)于预期(qi)值2.3%，与前值一(yi)致；核心PPI环比则由3月的0.2%增长至0.5%，超出预期(qi)的0.2%。
4月PPI涨幅主要由服务成本飙升所驱(qu)动(dong)，能源价格则是第二个重要因素，食品(pin)价格当月实际上有所下降。
分析认为，最新的美国(guo)PPI数据远(yuan)超预期(qi)，粘性通(tong)胀似乎变得(de)更(geng)加顽固。但由于3月的数据被下修，这(zhe)份(fen)报告的实际影响可能不像最初看(kan)起来的那么令人(ren)震(zhen)惊。从PPI数据来看(kan)，其对美联(lian)储将于本月晚些时候(hou)发布的最青睐的通(tong)胀指标产生了好坏不一(yi)的影响。
对于上述PPI数据，鲍威(wei)尔表(biao)示，美国(guo)PPI数据实际上释(shi)放出相当混乱的信号，我不会(hui)称PPI数据过热，但属于某种程度上的“喜忧参半”。在我看(kan)来，美联(lian)储FOMC并(bing)不知道通(tong)胀是否将具有粘性。
周三，美国(guo)劳工部将公布更(geng)为重磅的4月份(fen)消费者(zhe)价格指数。
货币政策具有限制性
鲍威(wei)尔认为目前美联(lian)储的政策在很多方面来看(kan)，都具有限制性，足以减缓需(xu)求，但同时指出，时间会(hui)证明政策是否足够具有限制性、足以使通(tong)胀回到美联(lian)储2%的目标。
关于美联(lian)储政策对美国(guo)大众的影响，鲍威(wei)尔指出，整体而言，美联(lian)储货币政策正在发挥作用，对消费者(zhe)开支产生影响。调查结果表(biao)明，人(ren)们认为现在并(bing)非购买耐用品(pin)的良(liang)机。美国(guo)民众从偏低的按揭贷款利率获取住房融资，但现在他们不会(hui)这(zhe)样做。
鲍威(wei)尔重申，美联(lian)储的下一(yi)步行(xing)动(dong)不太可能是加息，美联(lian)储更(geng)有可能将政策利率维持在现有水(shui)平。“我说过，根(gen)据我们掌握的数据，我认为我们采取的下一(yi)步行(xing)动(dong)不太可能是加息。”
美国(guo)经(jing)济、劳动(dong)力市场(chang)及其它(ta)
鲍威(wei)尔形容美国(guo)劳动(dong)力市场(chang)“非常强劲”，有逐渐降温和重新平衡的迹象，部分原因是移民增加导致劳动(dong)力供应(ying)增加。不过许多行(xing)业仍然面临(lin)劳动(dong)力短缺问题。劳动(dong)力市场(chang)与2019年新冠疫情(qing)之前一(yi)样紧张。
对于美国(guo)经(jing)济，鲍威(wei)尔表(biao)示最近表(biao)现的非常不错。家庭财务形势不错，杠杆率并(bing)非过高(gao)。美国(guo)继续(xu)受益于前期(qi)强有力的新冠疫情(qing)响应(ying)措施(shi)。
鲍威(wei)尔指出，美国(guo)财政政策具有不可持续(xu)性这(zhe)一(yi)点，是没有争议的。联(lian)邦政府(fu)必须宜早不宜迟地处(chu)置庞大的赤(chi)字问题。贸易政策是一(yi)个热门的政治问题，那并(bing)非美联(lian)储的职责。
鲍威(wei)尔谈(tan)到银行(xing)业。他表(biao)示，整体而言，美国(guo)银行(xing)系统形势良(liang)好。大型银行(xing)业务表(biao)现强劲，资本良(liang)好。在美国(guo)，非银部门的贷款增速非常迅(xun)速。美联(lian)储的职责是，非常仔(zai)细地监督非银部门的贷款。银行(xing)与非银部门的关联(lian)性非常紧密，且不断(duan)加强。就金融稳定(ding)性而言，非银部门净亏损问题并(bing)不突出。
鲍威(wei)尔还提到，美联(lian)储有自己需(xu)要的火力来捍卫自身的独立性。在国(guo)会(hui)山，对美联(lian)储的支持是非常强有力的。
“新美联(lian)储通(tong)讯社”点评
有“新美联(lian)储通(tong)讯社”之称的知名财经(jing)记者(zhe)Nick Timiraos撰(zhuan)文称，美联(lian)储主席鲍威(wei)尔确认美联(lian)储计划将利率维持在二十多年来的最高(gao)水(shui)平，等待有证据表(biao)明通(tong)胀将恢复放缓态势。鲍威(wei)尔对通(tong)胀和利率保持观望态度。
Timiraos表(biao)示，对于美联(lian)储官员们来说，风险很高(gao)，在过去两年进行(xing)了四十年来最激(ji)进的一(yi)系列加息行(xing)动(dong)后，他们正试图权衡两种风险。一(yi)种风险是他们过早放松，导致通(tong)胀在高(gao)于2%目标的水(shui)平上持续(xu)存在；另一(yi)种风险是，他们等到劳动(dong)力市场(chang)在更(geng)高(gao)利率的重压下崩溃。
美联(lian)储对降息持谨(jin)慎(shen)态度，越来越显示与其他主要央行(xing)存在分歧。周二，鲍威(wei)尔与荷兰央行(xing)行(xing)长诺特同台亮相。诺特暗(an)示，欧洲央行(xing)准备在下个月的会(hui)议上开始降息。
市场(chang)反(fan)应(ying)
周二美国(guo)交易时段，市场(chang)对鲍威(wei)尔讲话反(fan)应(ying)相对平淡：
- 两年期(qi)美国(guo)国(guo)债收益率跌幅收窄，自日低回升超近3个基点，报4.84%。
- 现货黄金维持不到0.8%的涨幅，在鲍威(wei)尔讲话期(qi)间暂时交投于2350美元/盎司上方。
- 标普(pu)500指数在鲍威(wei)尔讲话期(qi)间一(yi)度涨超0.2%，随后转跌。道指一(yi)度涨约0.3%，随后转跌。纳指涨超0.1%。特斯拉涨约2%，苹果大致持平。