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FM-Radio 市场概述
美国Markit PMI打(da)击降息预期，三大美股指盘中齐转(zhuan)跌，道指跌超1%创硅谷银行危机以来(lai)最大跌幅，波音跌近7.6%。科技七巨头仅英伟达收涨，盘中涨超10%，收涨9.3%创历史新高，特斯拉跌3.5%。芯片股指盘初涨超2%后(hou)转(zhuan)跌，英特尔跌超4%，AMD跌超3%。AI概念股戴(dai)尔盘中涨10%后(hou)收涨近4%，超微（SMCI）盘初涨11%后(hou)收跌3%。
美国PMI公布后(hou)，两年期美债收益率一度升近10个基点至两周新高；美元指数转(zhuan)涨并创逾一周新高，日元创逾三周新低。
原油盘中涨超1%后(hou)转(zhuan)跌至三个月低位，四连跌。黄金大跌2%，纽约期金收创两周新低及本月内(nei)最大跌幅。伦镍跌超1%至一周低位，和伦铜三连跌。比特币盘中跌超3000美元跌破6.8万美元关口，以太(tai)坊创逾两个月新高后(hou)曾转(zhuan)跌。
中国市场方面，美股时段，中概股指收跌近4%，四连跌，财报后(hou)B站(zhan)收跌12%、贝壳跌近10%，拼多多财报次日涨超4%；离(li)岸人民币盘中跌百点下逼7.26。A股三大指数齐跌逾1%，恒指跌穿19000点，内(nei)盘金属全线调整，军工股逆势走(zou)强。
要闻
美国5月Markit PMI综合指数创两年新高，价格指数回(hui)升，主要的通胀推动力来(lai)自制造业而不是(shi)服务业，市场将(jiang)美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。
蔡崇信(xin)吴泳铭首封致(zhi)股东信(xin)：将(jiang)持续(xu)投资于核心业务增长和AI创新；阿里巴巴拟发行45亿美元可转(zhuan)换优先票(piao)据，2031年到期；汇丰称腾讯、美团最可能跟(gen)进可转(zhuan)债发行。
B站(zhan)一季度营收同比增加12%，净亏损同比增加21.4%。网易一季度营收同比增长7.2%，净利润同比增13%。小米一季度经调净利同比翻番，2024全年冲刺12万辆交付目标，公司称电动汽车毛利率大约在5%-10%。
黄仁勋净值超900亿美元，超越美国最富有家族的所有成员；汇丰：市场还是(shi)低估英伟达，2026财年增长也有保证；大摩：AI PC渗(shen)透率到2028年将(jiang)达65%，联想和戴(dai)尔是(shi)最大受益者，AI到“临界(jie)点”了，资管公司到了广泛(fan)部署的时刻；黄仁勋：戴(dai)尔是(shi)英伟达推广AI基础设施的关键伙(huo)伴(ban)。
美国证监(jian)会给交易所开绿灯，以太(tai)坊现(xian)货(huo)ETF要来(lai)了。
美国5月Markit PMI综合指数创两年新高，价格指数回(hui)升，主要的通胀推动力来(lai)自制造业而不是(shi)服务业，市场将(jiang)美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。
蔡崇信(xin)吴泳铭首封致(zhi)股东信(xin)：将(jiang)持续(xu)投资于核心业务增长和AI创新；阿里巴巴拟发行45亿美元可转(zhuan)换优先票(piao)据，2031年到期；汇丰称腾讯、美团最可能跟(gen)进可转(zhuan)债发行。
B站(zhan)一季度营收同比增加12%，净亏损同比增加21.4%。网易一季度营收同比增长7.2%，净利润同比增13%。小米一季度经调净利同比翻番，2024全年冲刺12万辆交付目标，公司称电动汽车毛利率大约在5%-10%。
黄仁勋净值超900亿美元，超越美国最富有家族的所有成员；汇丰：市场还是(shi)低估英伟达，2026财年增长也有保证；大摩：AI PC渗(shen)透率到2028年将(jiang)达65%，联想和戴(dai)尔是(shi)最大受益者，AI到“临界(jie)点”了，资管公司到了广泛(fan)部署的时刻；黄仁勋：戴(dai)尔是(shi)英伟达推广AI基础设施的关键伙(huo)伴(ban)。
美国证监(jian)会给交易所开绿灯，以太(tai)坊现(xian)货(huo)ETF要来(lai)了。
美股：道指跌1.53%，标普500指数跌0.74%，纳斯达克跌0.39%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收涨0.07%。德国DAX 30指数收涨0.06%。法国CAC 40指数收涨0.13%。英国富时100指数收跌0.37%。
A股：沪指跌1.33%，深成指跌1.56%，创业板指跌1.38%。
债市：美国10年期基准(zhun)国债收益率上涨5.50个基点，报4.4767%。两年期美债收益率涨6.41个基点，报4.9331%。
商品：WTI 7月原油期货(huo)收跌0.70美元，跌幅0.90%，报76.87美元/桶(tong)。布伦特7月原油期货(huo)收跌0.54美元，跌幅0.66%，报81.36美元/桶(tong)。COMEX黄金期货(huo)跌2.60%，报2330.65美元/盎司。COMEX白(bai)银期货(huo)跌3.72%。COMEX铜期货(huo)跌1.50%。伦镍收跌将(jiang)近1.4%。
要闻详情(qing)
全球重磅
。美国5月Markit服务业PMI初值创12个月新高，综合PMI初值创25个月新高。工厂(chang)投入价格上涨速度为2022年11月以来(lai)最快，服务提(ti)供商的支付价格和接收价格也增加。还值得注意的是(shi)，最新数据显示，主要的通胀推动力现(xian)在来(lai)自制造业而不是(shi)服务业。
- 阿里巴巴集团发布2024财年年报。阿里表示，经过一年组织变(bian)革，公司明确了“用户为先、AI驱动”战(zhan)略方向，梳理业务优先级，核心业务收获加速增长。阿里巴巴集团主席蔡崇信(xin)，首席执行官吴泳铭在致(zhi)股东信(xin)中表示，作为技术探路者的阿里巴巴，希望探索(suo)通用人工智(zhi)能（AGI）的广阔前景，并将(jiang)为突(tu)破机器智(zhi)能的极限持续(xu)投资。
- ，历史上互联网公司发行可转(zhuan)债后(hou)，股价短期内(nei)往往会下跌。过去三年中，公告后(hou)的第一天股价平均下跌8%，到第30天下跌23%。美团、腾讯、网易和拼多多也有可能随后(hou)跟(gen)进，估计美团和腾讯是(shi)最有可能发行可转(zhuan)债的公司。
经调整净亏损为4.56亿元人民币，同比收窄56%。广告营收同比增加31%，日活用户突(tu)破一亿大关，月活用户创历史新高。
游戏仍(reng)是(shi)网易支柱业务，游戏及相关增值服务净收入同比增加7%至215亿元，有道净收入为人民币14亿元，同比增加19.7%。
- 小米智(zhi)能手机业务持续(xu)回(hui)暖，一季度营收同比增32.9%至465亿元，备受关注的汽车业务方面，小米 SU7累计锁单达8.8万辆。
- 电话会上小米表示，AI大模型方面，小米专注于端侧AI模型，与通用大模型公司合作，推出(chu)基于AI的功能和应用。AI手机更多是(shi)对(dui)AI功能的一种包装，还谈(tan)不上说是(shi)一个新的品类，也谈(tan)不上会对(dui)手机大盘产(chan)生很大促进作用。海外收入同比增长40%，用户数量(liang)增长是(shi)收入增长的主要驱动力，海外用户数增加了5000万，达到近5亿，变(bian)现(xian)能力也在相应提(ti)升。
- 在英伟达单日涨超9%之际(ji)，CEO黄仁勋的个人财富增至913亿美元，击败美国最富裕的Walton家族的所有成员，并跃居全球富豪榜第17位。
- 汇丰认为，市场低估了NVL服务器架构以及GB200技术优势带来(lai)的收入增长。
- 大摩预计，当AI PC的渗(shen)透率在2025年达到20%时，PC出(chu)货(huo)量(liang)将(jiang)加速增长；微软(ruan)的“Copilot+PC”将(jiang)成为AI PC第一个“杀手级应用”。在全球PC OEM中，联想拥(yong)有自研AI芯片、最全面的AI功能特性以及AI助手，AI带动PC和服务器业务，大摩将(jiang)联想目标价大幅上调65%。尽管AI技术在资产(chan)管理行业中的应用仍(reng)处于早(zao)期阶段，但其潜力巨大，能够为行业带来(lai)根本性的变(bian)革。预计生成式(shi)AI能够在资产(chan)管理公司的运营模型中带来(lai)20%至40%的生产(chan)力提(ti)升。
- 黄仁勋看中了戴(dai)尔能够提(ti)供一站(zhan)式(shi)搭建存储、网络和计算的AI基础设施能力，未来(lai)能够帮(bang)助英伟达打(da)开更多政府机构和企业端市场。
美国证监(jian)会给交易所开绿灯，以太(tai)坊现(xian)货(huo)ETF要来(lai)了。
国内(nei)宏观
。习近平强调，要突(tu)出(chu)改革重点，把牢价值取向，讲求方式(shi)方法，为完成中心任务、实现(xian)战(zhan)略目标增添动力。
。北京(jing)、上海、广州、深圳等核心一二线城市部分项目售楼处人满为患，有项目甚至需要验资才能排卡(ka)购房。
国内(nei)公司
。该工厂(chang)预计2025年第一季度将(jiang)投产(chan)1万台电池。
微博一季度调整后(hou)每股收益0.41美元，上年同期为0.47美元，高于市场预期的0.36美元。
第一季度总交易额(e)6299亿元人民币，同比下降35.2%。新房、二手房营收均大幅下降，房屋租赁服务营收同比暴增近两倍。
，最近十天（5月13日-5月23日）已累计获得融资300亿元。
海外宏观
。高盛报告显示，一季度对(dui)冲基金减持了谷歌、亚马逊、英伟达、微软(ruan)和Meta股票(piao)，“七姐妹”中只有苹(ping)果没有被减持，反而被对(dui)冲基金增持了。
。5月18日当周，首次申领失(shi)业救(jiu)济(ji)金人数下降至21.5万人，略低于市场预测的22万人。截至5月11日的一周，持续(xu)申领失(shi)业救(jiu)济(ji)金人数几乎(hu)没有变(bian)化，为179.4万人。
。欧元区经济(ji)在5月加速复苏，商业活动、新订单和就业增速均有所加快，企业信(xin)心指数更是(shi)达到27个月以来(lai)的最高水平。
。韩国最大养老基金拟投资黄金、大宗商品和私人房地产(chan)投资信(xin)托基金（REITs）等，最快明年落实。
海外公司
波音现(xian)金流(liu)恶化，股价重挫7.2%，最新爆料近300架飞(fei)机存在油箱“爆炸”风险。
报道：三星HBM芯片因发热问题而没能通过英伟达的测试。
行业/概念
1、交换机| 据证券时报， 英伟达于5月22日发布FY25Q1季报，网络业务方面，NV财报会议提(ti)到，第一季度公司开始交付新的Spectrum-X网络平台从根本上优化人工智(zhi)能，Spectrum-X正(zheng)在与多家客户进行量(liang)产(chan)，其中包括一个10万GPU的大型集群。Spectrum-X为英伟达网络技术开辟一个全新的市场，使以太(tai)网数据中心能够适应大规模的人工智(zhi)能，公司预计Spectrum-X将(jiang)在一年内(nei)跃升为价值数十亿美元的产(chan)品线。
点评：分析(xi)师认为，目前正(zheng)处在IB向以太(tai)网转(zhuan)换的重要节(jie)点，过去市场认为IB网络因其0丢包率等优势将(jiang)横扫AI市场，但近几个月的趋势是(shi)随着以太(tai)网络的技术优化以及低成本，以太(tai)网逐渐成为拓展性AI训练工作负载(zai)的首选网络。如Arista在五个重要GPU集群的交易中赢得了其中四个，英伟达确实感受到了市场的压力。这次英伟达大反转(zhuan)拥(yong)抱以太(tai)网，对(dui)以太(tai)网的投入非常充分，即将(jiang)推出(chu)一条(tiao)令(ling)人激动的以太(tai)网路线图，英伟达将(jiang)其作为下一个重要增长引擎(qing)，交换机产(chan)业链迎来(lai)新机遇。
2、液冷| 据证券时报，位于广东韶(shao)关市浈江区的中国电信(xin)粤港澳大湾区一体(ti)化数据中心项目正(zheng)式(shi)完工。数据中心引入前沿(yan)的全液冷智(zhi)算中心技术架构，该架构集成了液冷、人工智(zhi)能、数字孪生以及一体(ti)化安全防护等尖(jian)端技术，为粤港澳大湾区提(ti)供了高达1.5万P的算力服务，满足了区域日益增长的数据处理需求。据技术人员介绍，单个智(zhi)算中心内(nei)配置了38个液冷方舱，每个方舱均能提(ti)供约385P的算力。这种高效配置不仅确保了数据处理的高效性，也为未来(lai)的扩容升级预留了充足的空间。
点评：媒体(ti)报道指出(chu)，作为大湾区首个大规模全液冷智(zhi)算中心，该项目不仅是(shi)国家“东数西算”战(zhan)略在大湾区的核心布局，也是(shi)全国一体(ti)化算力网络八大枢纽节(jie)点之一。与传统机房相比，该智(zhi)算中心采用的液冷技术显著降低了制冷能耗，节(jie)能幅度高达约60%。这一技术的应用不仅提(ti)升了数据中心的能效比，还增强了其运行的稳定性，对(dui)于推动数据中心绿色、低碳发展具有深远的意义。随着AI产(chan)业链的驱动，液冷升级成为算力中心发展的重要趋势，需求望快速提(ti)升，产(chan)业链厂(chang)商望受益。
3、猪肉| 据搜猪网数据，5月23日，全国瘦肉型猪出(chu)栏(lan)均价15.92元/公斤，较前一天上涨了0.2元/公斤。南北各地报价普遍出(chu)现(xian)了0.15至0.4元/公斤左右的明显上涨，市场涨幅呈进一步扩大态势。与去年同期均价相比，涨幅为12.11%。受去年下半年母猪产(chan)能去化加速，本月以来(lai)市场标猪短缺现(xian)象明显。在生猪供应紧缺下，市场看涨情(qing)绪高涨，猪价连续(xu)多日逆势冲高。
点评：国金证券研究所认为，生猪产(chan)能已经去化15个月之久，生猪产(chan)能已经处于2021年以来(lai)的低位。根据能繁母猪存栏(lan)量(liang)推算，4月份前后(hou)生猪供给同比开始低于去年同期，且下降幅度逐步扩大。预计随着降重的影响逐步弱化，供给端的缺口逐步体(ti)现(xian)，生猪价格有望持续(xu)上涨，并在下半年给出(chu)不错(cuo)的利润。看好成本端控(kong)制优秀且能持续(xu)扩张的优质企业。
4、磷化工| 据百川(chuan)盈孚，目前73%工业级磷酸一铵市场均价为6138元/吨，较上月上涨12%，较2月中旬的价格底部上涨了18%。产(chan)业链调研显示，企业因待发量(liang)大而限量(liang)或(huo)暂停接单，报价上调，市场新单跟(gen)进，行情(qing)探涨。
点评：国信(xin)证券研究所认为，未来(lai)随着磷矿石行业准(zhun)入门槛提(ti)高、环保高压，供给端有望持续(xu)趋紧，资源品稀缺属性凸显;中间产(chan)物黄磷由于高能耗高污染受到了严格监(jian)管，产(chan)能过剩问题得到缓解；从下游来(lai)看，世界(jie)各国更加重视(shi)粮食安全问题，磷化工下游化肥需求刚性。此(ci)外，磷酸铁(tie)锂(li)电池的快速发展提(ti)升了工业磷酸一铵、湿法净化磷酸、磷酸铁(tie)等的需求，行业将(jiang)保持较高景气度。
5、CAR-T| 据上证报，近日，复旦大学上海公共卫生临床中心研究团队联合第四军医大学等单位发布了一种具有三重功能的CAR-T细胞疗(liao)法——M10 CAR-T细胞疗(liao)法，包括对(dui)HIV-1感染细胞的广泛(fan)细胞毒性作用，中和潜伏其逆转(zhuan)后(hou)产(chan)生的游离(li)病毒，以及B细胞滤泡归巢。研究团队还在18名HIV-1病毒感染者中进行了临床试验，结果显示，该CAR-T细胞疗(liao)法显著降低了患者的HIV-1 RNA水平，这些数据支持M10 CAR-T细胞作为治(zhi)疗(liao)艾滋病感染者的新疗(liao)法的潜力。
点评：媒体(ti)报道称，CAR-T是(shi)目前T细胞免疫疗(liao)法癌症治(zhi)疗(liao)领域的“新宠”，被誉为肿瘤终极疗(liao)法。国外权威机构预测，随着干细胞、免疫细胞以及其他体(ti)细胞治(zhi)疗(liao)技术在各种再生医学、肿瘤治(zhi)疗(liao)以及罕见病、老年病等领域获得化学药、靶向药等无(wu)法取得的疗(liao)效，全球细胞治(zhi)疗(liao)销售市场近年有望达到数千亿美元。
6、存储| 据上证报，IDC近日发布的报告对(dui)全球数据圈进行了未来(lai)五年预测。报告预测，全球2024年将(jiang)生成159.2ZB数据，2028年将(jiang)增加一倍以上，达到384.6ZB，复合增长率为24.4%。长期以来(lai)，人工智(zhi)能的影响力在各个领域和技术中都很明显，包括智(zhi)能监(jian)控(kong)、智(zhi)能助理以及AI支持的商业工具和工业自动化等等，这些因素共同推动了生成和存储的数据量(liang)的稳步增长。
点评：媒体(ti)报道指出(chu)，受到大模型时代的高算力、大存储的现(xian)实需求推动，下游市场复苏叠加AI浪潮驱动，将(jiang)GPU及存储需求迅速提(ti)升。存储行业是(shi)半导(dao)体(ti)产(chan)业的第二大细分市场。权威数据显示，2023年我国存储市场规模约为5400 亿元。当前新一轮人工智(zhi)能浪潮爆发，由AI 服务器带来(lai)存储芯片新的增量(liang)需求，有分析(xi)师预测，2024 年市场规模将(jiang)增长至5513 亿元。尽管目前全球存储芯片供应商主要来(lai)自韩国和美国，但由AI 需求所带动的存储产(chan)业链需求巨大，中国存储厂(chang)商抓住机遇，依然有较大发展空间。
7、低轨卫星| 据上证报，从民营商业航天公司银河航天获悉，该公司与合作伙(huo)伴(ban)泰国马汉科理工大学首次在泰国实现(xian)低轨卫星互联网宽带通信(xin)网络试验验证，这也是(shi)我国低轨宽带卫星互联网的首次海外应用探索(suo)实践。
点评：分析(xi)人士指出(chu)，基于大规模低轨星座(zuo)的卫星网络与地面移动系统共同组成天地一体(ti)网络，可弥(mi)补地面移动网络覆盖不足，提(ti)供更高带宽的卫星互联网服务。随着卫星互联网技术将(jiang)不断升级，行业标准(zhun)将(jiang)不断完善(shan)，卫星互联网产(chan)业链正(zheng)迎来(lai)“破茧成蝶”的重要发展机遇期，全产(chan)业市场空间或(huo)将(jiang)达到千亿元级。
今日要闻前瞻(zhan)
美联储理事沃勒发表讲话。
美国4月耐用品订单。
美国5月密歇根大学消(xiao)费者信(xin)心。
美国债市提(ti)前半天收市。
日本4月CPI。
德国一季度GDP。