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一个可(ke)信的转型金融市场可(ke)以为电力、钢(gang)铁(tie)、化工、农业等高碳排(pai)放行业的去(qu)碳化提供额外的资金，在(zai)运用债务工具方面中国开始步入“深水区”。
气候债券倡议组(zu)织(CBI)和兴业研究等机构最(zui)新编写的第八份中国可(ke)持续债券市场年度报告显示(shi)，尽管2023年发行规模较前一年略有收缩（-3.5%），但按符合CBI定义的绿色债券发行规模计，中国依然连续两年成(cheng)为世界最(zui)大绿色债券发行市场。
截(jie)至2023年底,中国在(zai)境内外市场累计发行贴标(biao)绿色债券6162亿美元(yuan)(约4.46万亿元(yuan)人(ren)民币)，其中近3720亿美元(yuan) (约2.7万亿元(yuan)人(ren)民币)符合CBI绿色定义，被纳入CBI绿色债券数据库的绿债数量占所有贴标(biao)绿色债券数量之的比例从57.3%上升至63.6%。
值得(de)一提的是，2022年7月，CBI发布了最(zui)新版的《绿色债券数据库方法论》，采用了更严格的筛选标(biao)准，2023年中国被纳入数据库的绿债比例的显著提高，显示(shi)了中国发行人(ren)面对监管机构指导和规定迅捷的反应速度。
据悉，该(gai)报告涵盖了绿色、社会责(ze)任和可(ke)持续发展债券（GSS）市场以及可(ke)持续发展挂钩债券（SLB）市场（统(tong)称(cheng)为GSS+市场）等范围。
那(na)么，中国绿债募集的资金主要(yao)流向了哪里呢？
能源交通项目依然大热(re)
华尔街见闻在(zai)上述报告中注意(yi)到，2023年能源和绿色交通项目是中国绿债市场的主流，这与CBI公布的全球绿色债券资金投向情况大体是一致的，不过也可(ke)以发现，相(xiang)较而言，能源、交通领域(yu)“吸收”的募集资金占比显著高于全球水平，也体现出中国绿债发展在(zai)当下时间点的结(jie)构侧重(zhong)。
根(gen)据CBI的数据，能源、交通、水资源合计占比约为65%,而2023年中国能源和交通相(xiang)关融资合计占在(zai)岸(an)绿色债券募集资金总额的84%，比2022年高出10%以上。
其中，2023年中国在(zai)岸(an)绿色债券投向能源领域(yu)的募集资金与2022年基本持平，减(jian)少了不到10亿美元(yuan)；投向交通领域(yu)的资金则增长显著，同比2022年增长超三分(fen)之一。报告分(fen)析认为，这是对中国“十四五”规划(hua)的践行使然。
2020年，中国政府宣布了第十四个五年规划(hua)，提出推动中国能源行业加快开展低碳转型，并进一步培育电动车(che)行业发展，在(zai)价值734亿美元(yuan)的在(zai)岸(an)绿色债券中，投向能源领域(yu)的募集资金几乎(hu)占2023年CBI绿债数据库录入总量的一半。
可(ke)再生能源是绿色资本的主要(yao)投向，分(fen)别占了发展银行和非金融公司发行人(ren)发行债券的项目资金使用的54%和65%。
而募集资金专门投向可(ke)再生能源和低碳交通领域(yu)的最(zui)大发行来自上海(hai)浦东发展银行、中国银行和中国工商银行。主要(yao)为风能、太阳能、储能以及低碳公共交通基础设施项目融资，融资规模分(fen)别为318亿元(yuan)人(ren)民币（44亿美元(yuan)）、311亿元(yuan)人(ren)民币（43亿美元(yuan)）和304亿元(yuan)人(ren)民币（42亿美元(yuan)）。
与此同时，在(zai)岸(an)绿色资产支持证券债券中比亚迪金融有限公司发行了2023年最(zui)大的两笔，其中募集资金100%用于电动汽车(che)开发，总金额为22亿美元(yuan)。
此外，为绿色交通项目融资的近130亿美元(yuan)绿色资产支持证券 （ABS）主要(yao)包括公共交通系统(tong)和电动汽车(che)。
相(xiang)较而言，中国绿债流向可(ke)持续建筑的资金明显低于全球水平。报告显示(shi)，被纳入CBI绿色债券数据库的绿色债券中，投向建筑领域(yu)的募集资金连续第二年有较为显著的缩减(jian)，从2022年的48.2亿美元(yuan)减(jian)少至今(jin)年的不足10亿美元(yuan)。
这可(ke)能是因为更新的《绿色债券数据库方法论》收紧了绿色建筑项目的筛选标(biao)准。最(zui)新版对符合条件的建筑认证标(biao)识进行了更新，将中国绿色建筑认证的二星要(yao)求(qiu)提高为三星，有23只发行规模总计约47.9亿美元(yuan)的绿色债券未被纳入CBI绿色债券绿色数据库。
除了在(zai)岸(an)市场，2023年，100亿美元(yuan)规模的中国境外发行绿债被纳入CBI绿色债券数据库，占全年发行总规模的 10.9%。与2022年相(xiang)比发行量减(jian)少了30亿美元(yuan)。其中近四分(fen)之三（72%）的离岸(an)市场募集资金同样投向能源和交通领域(yu)。
从上述结(jie)构分(fen)析中亦可(ke)以看到，目前在(zai)缓解气候变化、增强韧(ren)性和社会发展等领域(yu)，中国政府仍在(zai)资本调(diao)动中发挥着(zhe)核心引导作用。
“新人(ren)”稀少 中短期为主
报告表明64.4%符合CBI定义的绿色债券将于2027年及之前到期，93.8%符合CBI定义的绿色债券的发行期限在(zai)5年期以内。
不过，报告中有另外两组(zu)数据值得(de)关注。第一，在(zai)全球前十大发行市场中，中国、美国、荷兰和国际机构的绿债发行量都有一定的收缩。中国发行的符合CBI绿色定义的绿色债券只数从2022年的790只减(jian)少到2023年的697只。美国市场绿色债券发行量的回缩则与加息和金融领域(yu)气候政策的政治角力有关。
截(jie)至去(qu)年底，尽管最(zui)近美国国内出现了反ESG的立法和争议，美国仍然是最(zui)大的绿色债券累计发行市场，迄今(jin)已(yi)发行约4544亿美元(yuan)的贴标(biao)绿色债券。中国的累计绿色债券发行量则达3720亿美元(yuan)，保持了其作为绿债累计发行量第二大发行市场的地位。
中国香港特别行政区是涨幅最(zui)大的市场，同比增长173.3%，首(shou)次跻身年度最(zui)大绿色债券发行市场排(pai)行榜(bang)前十。
另一个数据显示(shi)，2023年在(zai)岸(an)绿色债券发行量大部分(fen)来自非首(shou)次发行人(ren)，占纳入CBI绿色债券数据库绿债近84%的发行总量，同比增加近40%，而首(shou)次发行人(ren)仅占约16%。
首(shou)次发行人(ren)是指第一次参与发行绿色债券的机构，或有发行贴标(biao)绿色债券的经验但首(shou)次有债券被纳入CBI绿色债券数据库的发行人(ren)。具体而言，2023年首(shou)次发行人(ren)的代表机构包括：福建晋江(jiang)农村商业银行股份有限公司（发行一只债券，投向太阳能和水处理设施）、天津中绿电投资股份有限公司（发行一只为风能开发提供融资的债券）、长沙市轨道交通集团有限公司（发行四只专门投向低碳交通基础设施的债券）。
现有发行人(ren)主导绿色债券市场的原因可(ke)能是国内外的不确定因素阻碍了新债券和离岸(an)债券的发行。随着(zhe)2023年贷款市场报价利率（LPR）下调(diao)，银行贷款的绿色信贷成(cheng)本优(you)势扩大，潜在(zai)的首(shou)次发行人(ren)可(ke)能因此选择通过贷款市场融资。2023年被纳入CBI绿色债券数据库的绿债中，超过70%的发行量来自金融、工业和公用事业行业的非首(shou)次发行人(ren)，其中近40%来自金融行业。
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