作者 | 曹安浔(xun)
编辑 | 周智宇
作为中国民营房(fang)企(qi)里难得的稳健派，美的置业在过(guo)去三年一(yi)直坚守(shou)信用(yong)，未(wei)发生(sheng)违约，很大程(cheng)度上得益于它有一(yi)个实力雄厚的大股东——何享健家族。现在，何家又抛出了一(yi)个终极方案，彻底接手美的置业的重资产业务。
6月23日，美的置业公告称，拟通过(guo)实物分(fen)派的方式将房(fang)地产开发业务剥离，转而由控股股东美的控股通过(guo)私人(ren)公司控股；美的控股只(zhi)需付出至多(duo)16亿港元的代价，就可以100%持有房(fang)开业务产权。
为了获得更多(duo)小股东在特别股东大会上的支持，美的置业给出了两(liang)个选择(ze)，或(huo)按(an)照各自的持股比例换取一(yi)定私人(ren)公司股份，或(huo)者选择(ze)落袋(dai)为安，每股换取5.9港元现金，这个价格(ge)较美的置业公告前一(yi)个交(jiao)易日的股价溢价约57.33%，资金将由控股股东支付。
这意味着，一(yi)方面，何享健家族将给美的置业房(fang)地产开发业务兜底，后续保交(jiao)楼、还债、发展等(deng)都将由美的控股负责(ze)。
另一(yi)方面，这也说明美的看好房(fang)地产业务的未(wei)来。通过(guo)此番私有化动作，何享健家族以较低(di)的代价，把地产业务从资本市场的风云变幻和严格(ge)的监管要求中抽离出来，也不必受限于“三道红线”的制约，还可以靠美的控股的信用(yong)背(bei)书拿地。
有券商人(ren)士表示，何享健家族把房(fang)开业务私有化，或(huo)许代表着它认为地产行业已经进入拐点，在地产股低(di)位的时候选择(ze)私有化，能(neng)够以较小代价实现风险隔离，保护企(qi)业其他业务和股东的利益。
对于美的置业而言，若能(neng)顺(shun)利将房(fang)开业务私有化，它也可以松一(yi)口气了。
近年来，美的置地虽然坚守(shou)了安全(quan)底线，但依然难逃周期调整的阵痛。前五月，美的置业实现全(quan)口径销(xiao)售额约为169亿元，同比减少53%。
房(fang)开业务的艰辛拖累(lei)了美的置业的财(cai)报表现。财(cai)报显示，2023年，美的置业实现全(quan)口径销(xiao)售额为658.5亿元，同比减少了16.9%；实现营业收入735.6亿元，同比下(xia)降0.1%；实现归母净利润9.1亿元，同比下(xia)降47.1%。
美的置业表示，剥离房(fang)开业务可减少自身的负债，减少其在房(fang)地产市场的周期性风险敞口，并将重心转移到物业管理服务、商业物业、产业园等(deng)经营性业务，走轻资产模式，实现更高的利润率。
美的置业管理层也曾在3月业绩会上透露，在房(fang)地产市场回归健康良(liang)性发展轨道之前，对企(qi)业来说，重要的是(shi)如何留在牌桌上，美的置业当下(xia)就在蛰伏，希望(wang)寻找结构性的机会，为未(wei)来发展奠(dian)定基础。
中指研究院企(qi)业研究总监刘(liu)水也指出，剥离房(fang)开业务不仅可以实现业务上的“去重取轻”，聚焦资源发展轻资产业务，还能(neng)实现财(cai)务“轻装上阵”，降低(di)企(qi)业的杠杆率及负债水平，减轻偿债压力，增强抗风险能(neng)力，助力其穿越周期。
相比很多(duo)民营房(fang)企(qi)面对财(cai)务压力选择(ze)沉寂、躺平，何享健家族应对行业弱复苏的举措算得上比较积(ji)极和有担当的。
这也得益于，过(guo)去多(duo)年，凭借家电和曾处于红利期的地产生(sheng)意，何享健家族建立起庞大的产业帝(di)国。2024年胡润百富榜中，何享健家族身家同比增长4%，达到2000亿元，是(shi)佛山(shan)首富、全(quan)国第六的大富豪，有足够“钞能(neng)力”为地产生(sheng)意兜底。
资本市场也广泛看好何享健家族此番动作，过(guo)去两(liang)个交(jiao)易日里，美的置业股价涨幅达73.49%，股价创下(xia)去年10月以来的高点。
更深层次地，何享健家族通过(guo)创新性的资本运作对地产生(sheng)意私有化，也提供了一(yi)个度过(guo)行业阵痛期的样本。
上述券商人(ren)士指出，有实力的房(fang)企(qi)可以效仿何享健家族，灵活保全(quan)资产价值，“等(deng)以后地产市场景气了，也可以把房(fang)开业务注回公司”。
美的置业之外，4月份，华远地产也发布公告宣布剥离房(fang)开业务给母公司华远集(ji)团。
相较于大部分(fen)千亿房(fang)企(qi)或(huo)躺平或(huo)退市的无奈，美的置业是(shi)幸运的。此番剥离开发业务之后，美的置业就是(shi)一(yi)家轻资产公司了，虽然营收和市值等(deng)相比前几年已经大幅下(xia)降，但它活了下(xia)来。
回望(wang)美的置业上市以来的六年，难免令人(ren)感慨。
六年前，美的置业在港交(jiao)所挂牌当日，何享健罕见露面，一(yi)身西装革履，佩戴胸花，笑(xiao)容满面地与(yu)美的置业主席(xi)董事会主席(xi)郝(hao)恒乐(le)共同敲锣，乘着资本化的春风，美的置业加速迈向千亿。
然而，世事无常(chang)，六年后，地产红利退潮，千亿房(fang)企(qi)如风散去，何享健家族选择(ze)亲手将美的置业最核心的房(fang)开业务私有化。
在民营房(fang)企(qi)崛起的浪潮中，美的置业是(shi)翘楚，销(xiao)售额一(yi)度突破千亿元，被称为粤(yue)系地产黑马(ma)。
它背(bei)靠美的大股东的独特优势更是(shi)在地产周期调整风暴中得到凸显，大股东元气未(wei)伤，还有余力拉美的置业一(yi)把。
反观其他大部分(fen)民营房(fang)企(qi)，要么没有在其他产业做到头(tou)部的大股东，要么地产平台摊子过(guo)大，债台高筑(zhu)，即使(shi)大股东想兜底也有心无力。
这也注定了何享健给房(fang)地产生(sheng)意兜底的举措，其他民营房(fang)企(qi)难以复制，或(huo)将是(shi)行业特例。
没有等(deng)到兜底的大股东和“白衣骑士”，这些民营房(fang)企(qi)的命运也随(sui)之发生(sheng)了翻天覆地的变化，大部分(fen)民营房(fang)企(qi)陨落，少部分(fen)节衣缩食度日，变卖资产，在各大债权人(ren)中四处奔走，争(zheng)取展期，但严峻的偿债和销(xiao)售压力之下(xia)，离平安上岸依然有不小的距离。
融创董事会主席(xi)孙宏斌熬白了头(tou)发，也担上了失去融创中国控股权的风险，碧桂园创始人(ren)杨国强干(gan)脆退休，交(jiao)棒二代，在地产江湖(hu)中声量渐弱。
挥别民营房(fang)企(qi)黑马(ma)辈出、白手起家的时代，未(wei)来地产江湖(hu)是(shi)央国企(qi)和稳健型民营房(fang)企(qi)的天下(xia)，那些财(cai)大气粗的房(fang)企(qi)大股东们则将隐于幕后，以真(zhen)金白银和信用(yong)背(bei)书，暗中助推房(fang)企(qi)重回发展正轨，迈入地产下(xia)半场的新世界。