本文作者：赵颖
本文来源：硬AI
AI浪潮(chao)激活PC升(sheng)级周期，预计下半年开(kai)始加速增(zeng)长，大(da)摩认为(wei)联想将成为(wei)最大(da)受益者。
摩根士丹(dan)利在5月21日(ri)的最新报告中指出：
联想一直(zhi)是只被低估的股票，我们如今看到了显著上行空间，将联想的股票评级被上调至(zhi)“超(chao)配”，目标价从9.10港元大(da)幅65%提高至(zhi)15港元。
联想一直(zhi)是只被低估的股票，我们如今看到了显著上行空间，将联想的股票评级被上调至(zhi)“超(chao)配”，目标价从9.10港元大(da)幅65%提高至(zhi)15港元。
值得一提的是，获大(da)摩唱多后，联想港股昨日(ri)股价大(da)涨12%。大(da)摩预计：
得益于AI PC和AI服务器市场的快速增(zeng)长，联想AI PC市场渗透率将在2028年达到64%，仅笔(bi)记本电(dian)脑渗透率将达到85%，AI服务器订单也将显著增(zeng)加。
相关收入份(fen)额从2024财年的2%增(zeng)加到2028财年的53%，联想新推的L40S系列服务器订单量持续增(zeng)长，特(te)别是H100/H200 AI服务器，预计未来几(ji)个季度(du)将带来约15-20亿美元的订单，促使联想ISG业务在2025财年实现(xian)至(zhi)少20%的增(zeng)长。
得益于AI PC和AI服务器市场的快速增(zeng)长，联想AI PC市场渗透率将在2028年达到64%，仅笔(bi)记本电(dian)脑渗透率将达到85%，AI服务器订单也将显著增(zeng)加。
相关收入份(fen)额从2024财年的2%增(zeng)加到2028财年的53%，联想新推的L40S系列服务器订单量持续增(zeng)长，特(te)别是H100/H200 AI服务器，预计未来几(ji)个季度(du)将带来约15-20亿美元的订单，促使联想ISG业务在2025财年实现(xian)至(zhi)少20%的增(zeng)长。
关于看好联想的原因，大(da)摩指出联想拥有自研AI芯片，联想LA3芯片预计性能(neng)提升(sheng)18%，其次是最全面的人工智能(neng)特(te)性，包括网络安全增(zeng)强(qiang)、音频(pin)/视频(pin)质量增(zeng)强(qiang)、内(nei)容生成等功能(neng)，以(yi)及推出个人助手(shou)“联想小天(tian)”。
AI PC市场将在下半年“起飞”
大(da)摩预计，从2024年下半年开(kai)始，AI PC的市场渗透率将大(da)幅提升(sheng)：
AI PC的市场渗透率将在2028年达到64%，如果只看笔(bi)记本电(dian)脑普及率将上升(sheng)到约85%，而2024年的渗透率预计仅为(wei)5%。AIPC的出货量将从2024年的460万(wan)台增(zeng)长到2028年的1.79亿台。
AI PC的市场渗透率将在2028年达到64%，如果只看笔(bi)记本电(dian)脑普及率将上升(sheng)到约85%，而2024年的渗透率预计仅为(wei)5%。AIPC的出货量将从2024年的460万(wan)台增(zeng)长到2028年的1.79亿台。
进(jin)一步来看，AI PC的价格和利润率也将相应提高：
AI PC的平均售价（ASP）将从1000美元起步，逐步扩展到500美元的价格区间。AI PC将推动PC OEM的ASP和每台设(she)备的利润提升(sheng)。
AI PC的平均售价（ASP）将从1000美元起步，逐步扩展到500美元的价格区间。AI PC将推动PC OEM的ASP和每台设(she)备的利润提升(sheng)。
大(da)摩预计联想将成为(wei)本轮(lun)升(sheng)级周期的主要受益者：
根据IDC的数(shu)据，2023年全球笔(bi)记本电(dian)脑销量为(wei)5910万(wan)台，其中苹果占(zhan)31%，联想占(zhan)18%，惠普占(zhan)17%，戴尔(er)占(zhan)12%，华硕占(zhan)7%，宏碁(qi)占(zhan)3%。
苹果之外，联想、惠普和戴尔(er)都将受益，根据2023年的数(shu)据，联想将略(lue)微超(chao)过惠普和戴尔(er)，因为(wei)其在1000美元以(yi)上价位的笔(bi)记本电(dian)脑中占(zhan)有最高份(fen)额。
预计联想的AI PC收入占(zhan)比将从24财年的约2%上升(sheng)到28财年的约53%，这在全球PC OEM中占(zhan)比最高，而惠普紧随(sui)其后，人工智能(neng)个人电(dian)脑收入占(zhan)52%，其次是宏碁(qi)(44%)、华硕(41%)、戴尔(er)(37%)和苹果(5%)。
根据IDC的数(shu)据，2023年全球笔(bi)记本电(dian)脑销量为(wei)5910万(wan)台，其中苹果占(zhan)31%，联想占(zhan)18%，惠普占(zhan)17%，戴尔(er)占(zhan)12%，华硕占(zhan)7%，宏碁(qi)占(zhan)3%。
苹果之外，联想、惠普和戴尔(er)都将受益，根据2023年的数(shu)据，联想将略(lue)微超(chao)过惠普和戴尔(er)，因为(wei)其在1000美元以(yi)上价位的笔(bi)记本电(dian)脑中占(zhan)有最高份(fen)额。
预计联想的AI PC收入占(zhan)比将从24财年的约2%上升(sheng)到28财年的约53%，这在全球PC OEM中占(zhan)比最高，而惠普紧随(sui)其后，人工智能(neng)个人电(dian)脑收入占(zhan)52%，其次是宏碁(qi)(44%)、华硕(41%)、戴尔(er)(37%)和苹果(5%)。
关于为(wei)何看好联想，大(da)摩指出联想拥有自研AI芯片、最全面的AI特(te)性以(yi)及AI助手(shou)。
首先AI助手(shou)方面，联想在上月创新科技大(da)会上推出““联想小天(tian)”，大(da)摩表示联想是前五名PC OEM中唯(wei)一一家(jia)在中国推出该功能(neng)的公司(si)：
与其他PC OEM提供的AI功能(neng)相比，联想提供了最全面的产品，通(tong)过结合与工作相关的功能(neng)(即电(dian)子邮(you)件/文档的摘要)与文本预测、背景模糊、会议记录以(yi)及数(shu)字内(nei)容工具，以(yi)最大(da)化创造力而不影响整体(ti)系统(tong)性能(neng)。此外，它还具有与消费者相关的功能(neng)(即根据用户偏好和天(tian)气情况预订旅行计划)。
与其他PC OEM提供的AI功能(neng)相比，联想提供了最全面的产品，通(tong)过结合与工作相关的功能(neng)(即电(dian)子邮(you)件/文档的摘要)与文本预测、背景模糊、会议记录以(yi)及数(shu)字内(nei)容工具，以(yi)最大(da)化创造力而不影响整体(ti)系统(tong)性能(neng)。此外，它还具有与消费者相关的功能(neng)(即根据用户偏好和天(tian)气情况预订旅行计划)。
其次，与其他竞争(zheng)对手(shou)的产品相比，联想AI助手(shou)的功能(neng)也较为(wei)突出：
可用性:由于联想小天(tian)是专门为(wei)中国市场设(she)计的，以(yi)适应独特(te)的本地生态系统(tong)。
离线访问：作为(wei)一个设(she)备上的个人LLM，小天(tian)即使在离线模式下也可以(yi)工作。
语音识(shi)别和自然语言交互：所有AI/语音助手(shou)都可以(yi)识(shi)别用户的声音，并通(tong)过自然语言与用户进(jin)行交互。
回答基本或事实性问题：所有AI/语音助手(shou)都能(neng)正确回答基本或事实性问题，如"今天(tian)天(tian)气怎么样？"或"台北101大(da)楼有多高？"，没有问题。
回答一系列相关问题：当被连续询问多个相关问题时，联想小天(tian)能(neng)够(gou)记住之前的问题，并为(wei)这些问题提供正确的答案，展现(xian)了对话性。相对而言，Siri和Bixby在连续回答多个相关问题方面的能(neng)力较弱。
设(she)备和第三方应用控(kong)制：基本上所有的AI/语音助手(shou)都能(neng)控(kong)制设(she)备或第三方应用。
AI图像生成：在我们比较的这六个AI/语音助手(shou)中，目前只有小天(tian)和Galaxy AI能(neng)够(gou)根据用户的提示生成图像。
可用性:由于联想小天(tian)是专门为(wei)中国市场设(she)计的，以(yi)适应独特(te)的本地生态系统(tong)。
离线访问：作为(wei)一个设(she)备上的个人LLM，小天(tian)即使在离线模式下也可以(yi)工作。
语音识(shi)别和自然语言交互：所有AI/语音助手(shou)都可以(yi)识(shi)别用户的声音，并通(tong)过自然语言与用户进(jin)行交互。
回答基本或事实性问题：所有AI/语音助手(shou)都能(neng)正确回答基本或事实性问题，如"今天(tian)天(tian)气怎么样？"或"台北101大(da)楼有多高？"，没有问题。
回答一系列相关问题：当被连续询问多个相关问题时，联想小天(tian)能(neng)够(gou)记住之前的问题，并为(wei)这些问题提供正确的答案，展现(xian)了对话性。相对而言，Siri和Bixby在连续回答多个相关问题方面的能(neng)力较弱。
设(she)备和第三方应用控(kong)制：基本上所有的AI/语音助手(shou)都能(neng)控(kong)制设(she)备或第三方应用。
AI图像生成：在我们比较的这六个AI/语音助手(shou)中，目前只有小天(tian)和Galaxy AI能(neng)够(gou)根据用户的提示生成图像。
此外，联想拥有比其他PC OEM更全面的AI PC特(te)性，其AI特(te)性涵盖了五个主要类别，网络安全增(zeng)强(qiang)，音视频(pin)质量增(zeng)强(qiang)，功耗优化/性能(neng)提升(sheng)，内(nei)容生成，和个人助理。大(da)摩认为(wei)，这可能(neng)会让消费者在选择下一个购买的PC品牌时有更多的考虑(lu)因素(su)。
另(ling)一方面，联想拥有更强(qiang)大(da)的自研AI芯片，大(da)摩指出：
联想推出的LA3 AI芯片最初(chu)是为(wei)游戏产品线设(she)计的，但(dan)现(xian)在也配备在联想的商用机型上，联想声称这款芯片可以(yi)提高性能(neng)10-18%，这是一个相当显著的提升(sheng)。
我们将在未来几(ji)个季度(du)继续监控(kong)联想游戏PC的市场份(fen)额，看看将这款芯片整合到其游戏笔(bi)记本电(dian)脑中是否有任何好处。
联想推出的LA3 AI芯片最初(chu)是为(wei)游戏产品线设(she)计的，但(dan)现(xian)在也配备在联想的商用机型上，联想声称这款芯片可以(yi)提高性能(neng)10-18%，这是一个相当显著的提升(sheng)。
我们将在未来几(ji)个季度(du)继续监控(kong)联想游戏PC的市场份(fen)额，看看将这款芯片整合到其游戏笔(bi)记本电(dian)脑中是否有任何好处。