近日，博雷顿科(ke)技股份公司（以下简(jian)称“博雷顿”）向港交所递交招股书，拟在(zai)香港主(zhu)板挂(gua)牌上市，中金公司、招银(yin)国际为其联席保荐人(ren)。
格隆(long)汇了解到，博雷顿成立于2016年(nian)，公司总部位于上海，为中国清洁能源解决(jue)方案提供商，专注于设计、开发以新能源为动力的工程机械并使其商业化。
据灼识(shi)咨询的资料，按2023年(nian)出货量来算，博雷顿在(zai)中国所有新能源装载机及(ji)新能源宽体自卸车(che)制造商中分别排名第三、第四，市场份额分别为11.2%、8.3%。
股权结构方面，招股书显示，本次发行前，陈(chen)方明合计可行使博雷顿32.18%的投票权。同时，湘潭财信、长江车(che)谷、湖州(zhou)青云持股比例均超过5%。
发行前股权结构图，图片来源：招股书
博雷顿的创(chuang)始人(ren)陈(chen)方明42岁，2004年(nian)7月获得华南理工大学工程力学学士(shi)学位，他曾在(zai)上海易津担任董事会主(zhu)席兼总经理，2016年(nian)11月成为博雷顿的执行董事，如今陈(chen)方明担任博雷顿执行董事、董事会主(zhu)席兼总经理。
本次申请(qing)上市，博雷顿拟募集资金用于投资技术进(jin)步以及(ji)开发新产品及(ji)服务；建立制造工厂及(ji)采购必(bi)要机器；扩大销售及(ji)服务网络；用于寻求与公司业务互补且符合其战略(lue)的战略(lue)合作、投资或收购；营运资金及(ji)一般公司用途。
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三年(nian)亏损超5亿元
博雷顿是一家新能源工程机械制造商，公司在(zai)新能源领域的探索始于开发专为第一代新能源牵引车(che)定制的动力系统成套件(jian)，如今已将其技术能力进(jin)一步扩展至工程机械领域。
公司最初于2019年(nian)12月推出五吨级电动装载机型号BRT951EV，随后又在(zai)2020年(nian)5月推出90吨级电动宽体自卸车(che)型号BRT90E。目(mu)前公司产品系列主(zhu)要以电动型号为特色，包括介(jie)于三至七吨有效载荷的电动装载机，且电动宽体自卸车(che)的吨位在(zai)90至105吨之间。同时博雷顿还设计及(ji)开发新能源牵引车(che)的动力系统成套件(jian)，并与制造商合作将这些车(che)辆投放市场。
公司的关键开发里程碑，图片来源：招股书
于往绩记录(lu)期间，博雷顿的收入主(zhu)要来自销售新能源装载机、销售新能源宽体自卸车(che)、经销新能源牵引车(che)、销售备件(jian)及(ji)配件(jian)，同时公司也通过将装载机、宽体自卸车(che)及(ji)牵引车(che)出租获得租金收入，并为客户提供维修及(ji)保养服务。
具体来看，2021年(nian)至2023年(nian)，博雷顿销售新能源装载机的营收占比呈增长趋势，且在(zai)40%以上，占比较大；同时销售新能源牵引车(che)的营收占比大幅下滑。
按业务线划分的收入明细，图片来源：招股书
业绩方面，2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)，博雷顿的营业收入分别约(yue)2.01亿元、3.6亿元、4.64亿元；对应的净亏损分别约(yue)0.97亿元、1.78亿元、2.29亿元，三年(nian)累计亏损超5亿元。同期，公司的经调整净亏损分别约(yue)0.93亿元、1.43亿元、1.9亿元。
招股书显示，2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)，博雷顿的毛利率分别为3.7%、2.3%、2%，呈逐(zhu)年(nian)下滑趋势。
由于公司仍处于实现规模经济的早期生产及(ji)开发阶段，尽管近几年(nian)博雷顿的收入呈增长趋势，但销售开支、行政开支和(he)研发成本都(dou)得花不少钱，这或许是公司业绩亏损的重要原(yuan)因。
综合损益表概要，图片来源：招股书
业绩持续亏损之下，公司经营活(huo)动现金流也变(bian)得紧张。2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)，博雷顿用于经营活(huo)动的净现金分别约(yue)2.71亿元、2.9亿元、1.94亿元，公司预计净亏损及(ji)用于经营活(huo)动的净现金流出在(zai)未来短(duan)期内将持续。
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供应商集中度较高
博雷顿所处的新能源工程机械及(ji)牵引车(che)行业竞争激烈，一方面，传统工程机械及(ji)牵引车(che)制造商可以向新能源领域拓展，另一方面，公司还面临着与现有纯(chun)新能源工程机械及(ji)牵引车(che)制造商之间的竞争，以及(ji)潜在(zai)的新市场进(jin)入者也可能加剧行业竞争。
公司所处的行业技术迭代较快，如果公司无法跟上新能源技术的进(jin)步，或无法与其他采用替代能源的工程机械或牵引车(che)制造商竞争，可能会影(ying)响公司产品的竞争力。毕竟先进(jin)柴油、氢气(qi)、乙醇、燃料电池或压缩天然(ran)气(qi)等(deng)替代能源技术的出现，以及(ji)内燃机燃料效率的提高及(ji)汽油成本的波动，均可能影(ying)响博雷顿的业务和(he)发展前景。
博雷顿需要向供应商采购电机、电池、控制器、变(bian)速箱(xiang)、热管理部件(jian)等(deng)。2021年(nian)至2023年(nian)，公司向前五大供应商进(jin)行的采购均占各年(nian)度采购总额的60%以上，其中向最大供应商进(jin)行的采购分别占各年(nian)度采购总额的20.9%、35.4%及(ji)39.4%，占比较大，如果公司与主(zhu)要供应商之间的合作关系发生变(bian)化，可能会影(ying)响公司的生产经营。
公司通过经销商等(deng)各种渠道经销产品，2021年(nian)、2022年(nian)及(ji)2023年(nian)，博雷顿通过经销商销售实现的收入分别占产品销售总收入的32.9%、55.6%及(ji)40.3%，占比较大，如果公司与现有经销商无法在(zai)合同到期后续约(yue)，或无法与新经销商建立合作关系，可能会影(ying)响公司产品的销售。
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结语
近几年(nian)，博雷顿的营业收入呈增长趋势，净利润却持续亏损，且毛利率呈逐(zhu)年(nian)下滑趋势。尽管公司在(zai)国内新能源装载机及(ji)新能源宽体自卸车(che)制造商中排名靠前，但想要获得资本市场的认可，未来恐(kong)怕还得提高“自我造血”能力。