中新经纬5月27日电 (张芷菡(han))27日，“布雷顿森林体系：过去80年(nian)与未(wei)来展望”国(guo)际(ji)会议暨2024清华(hua)五道口全球金融论坛在杭州举(ju)办。中国(guo)社科院学部(bu)委员(yuan)、国(guo)家金融与发展实验室理事长李扬在会上就宏观杠(gang)杆(gan)率与金融风险的问题分享了看法。

李扬

近(jin)年(nian)来，中国(guo)宏观杠(gang)杆(gan)率上升(sheng)较快，这引发了一些(xie)关于金融风险的担忧。李扬回(hui)应认为，不要怕说债务，至少从现在来看，经济主体愿意借债从而愿意支出，是求之不得的事。他表(biao)示，分析杠(gang)杆(gan)率问题要仔(zai)细看结构，杠(gang)杆(gan)率中分子(zi)是债务，居民杠(gang)杆(gan)率的分母是居民可(ke)支配(pei)收入，企业杠(gang)杆(gan)率的分母是企业权益，政府(fu)的则是财政支出。

李扬具体指出，从居民杠(gang)杆(gan)率的角度看，中国(guo)居民杠(gang)杆(gan)率在近(jin)年(nian)来上升(sheng)很快，主要是因为在有了房地产(chan)市场后，居民债务随之扩张。近(jin)年(nian)来存贷差扩大问题同(tong)样受到关注。如何看待存贷差中贷款上升(sheng)的平缓(huan)与居民杠(gang)杆(gan)率较快上升(sheng)的“矛盾”？对此，李扬表(biao)示，存贷差和居民借款中的两种“钱”不是一回(hui)事，居民的大量存款并不意味“有的是钱”。对于实体部(bu)门而言(yan)，货币只有变成了贷款、变成债务、变成企业发行(xing)的债券(quan)，才(cai)能成为信用。现在，大量的货币还没有成为信用。

从企业杠(gang)杆(gan)率的角度看，李扬指出，企业杠(gang)杆(gan)率在波动中上升(sheng)主要是“被动抬升(sheng)”。一方面，非(fei)金融企业的债务，包括贷款、债券(quan)和总债务都在下(xia)降，另一方面，企业存款本应是留(liu)一些(xie)流动资金用以支付工资、购买(mai)原料、开工，或做一些(xie)投(tou)资，但很多企业近(jin)两年(nian)把活(huo)期存款变成定(ding)期存款。

从政府(fu)债务杠(gang)杆(gan)率的角度看，李扬表(biao)示，其他发达经济体的政府(fu)债务主要是主权债(中央政府(fu)债)，主权债在司法体系内是无风险的，而中国(guo)的政府(fu)债务中地方债有市场风险也有信用风险。因此要防止地方债出问题，管(guan)理好地方债。