进入2024年，国内车市的(de)竞争态(tai)势再次升温，各大(da)汽(qi)车品(pin)牌之间的(de)价格(ge)战(zhan)激烈展开(kai)，市场氛围紧张而充满(man)硝烟。
业内领军(jun)企业——比亚迪率先采取行动，宣布旗下两(liang)款车降价，最低售(shou)价低至7.98万(wan)元(yuan)，引(yin)领这场竞争风暴。其他主要汽(qi)车制造商也(ye)不甘落后(hou)，纷纷加入这场激烈的(de)市场争夺战(zhan)。在这场"电动与燃油"的(de)较量中，各品(pin)牌竞相展示自己的(de)优势，从(cong)"电动车成本更低"到"燃油车性能更强"，市场上的(de)营销策略和促销活动层(ceng)出不穷，让(rang)消费者目不暇(xia)接，选择(ze)变得异常丰富。
全国乘联会秘书(shu)长崔东树(shu)曾(ceng)表示，"2024年是新(xin)能源车企站(zhan)稳脚跟(gen)的(de)关键年，竞争注定非常激烈。"值得注意的(de)是，在不少新(xin)能源车企逐渐陷入销量焦虑之时，赛力斯与华为联合设计的(de)问界系列销量迎来持续攀升。
随着3月及(ji)一季度销量公布，问界在当季并未采取官方降价措施的(de)情况下，以3.17万(wan)辆的(de)单月销量力压理想的(de)2.89万(wan)辆，季度销量上问界则以8.58万(wan)辆领先理想5000余辆，成为新(xin)势力中一季度的(de)销冠(guan)。
聚焦到资本市场，问界的(de)热销，相关产业链上的(de)企业自然吸引(yin)了投资者的(de)注意。其中，赛力斯(601127.SH)作为与华为跨(kua)界业务的(de)合作伙伴，在市场自然非常受(shou)瞩(zhu)目。就在近日，赛力斯发布了其2023年全年及(ji)2024年一季度业绩，不妨让(rang)我(wo)们(men)通过这两(liang)份成绩单，进一步探讨赛力斯的(de)成长性和未来发展空间究竟几何。
下半(ban)年业绩加快修复，备受(shou)资本市场看(kan)好(hao)
首先，从(cong)去年的(de)整体交付量走势来看(kan)。
去年年初，由于国家新(xin)能源汽(qi)车补贴政策的(de)逐步退坡，市场出现了一定程度的(de)消费透支现象。同时，年初行业内展开(kai)的(de)激烈价格(ge)战(zhan)，也(ye)让(rang)消费者更加谨慎，持币(bi)观望的(de)心态(tai)普遍增强。这些因(yin)素综合作用下，上半(ban)年许(xu)多新(xin)势力表现普遍不尽人意。加之问界新(xin)M7和M9计划在下半(ban)年推出的(de)预期，导致赛力斯也(ye)不例外。不过，从(cong)第二季度起，在问界M5智驾版推出之后(hou)，赛力斯的(de)销量情况开(kai)始有了改善的(de)迹象。
真正的(de)转折点出现在九月，自2023年9月问界新(xin)M7开(kai)启交付后(hou)，大(da)定数量一路高(gao)歌猛进，推动赛力斯新(xin)能源汽(qi)车销量持续攀升。去年11月底，余承(cheng)东对外表示问界新(xin)M7用两(liang)个半(ban)月实现大(da)定达10万(wan)台，而到了12月底问界M9的(de)发布会上，问界新(xin)M7的(de)大(da)定数已经迈过了12万(wan)台门槛；今年1月没过完(wan)，这个数字又到了13万(wan)台，并在4月中旬突破了17万(wan)台。
数据来源：公司公告
订单充沛支撑销量逐步爬坡，今年前三个月，赛力斯新(xin)能源汽(qi)车交付近95000辆，同比增长375%，其中问界贡献了85842辆的(de)新(xin)车交付，连续三个月登顶新(xin)势力品(pin)牌销量榜首。问界在一季度的(de)销售(shou)数据同样(yang)预示着2024年将迎来爆发式增长，在此推动下，赛力斯汽(qi)车总月销量有望得以迅速增长，且预计在接下来的(de)数月内皆保持持续攀升的(de)态(tai)势。
数据来源：公司公告
如此来看(kan)，去年上半(ban)年基(ji)本成为赛力斯全面转型阶段的(de)一个业绩底。接下来，综合问界M9大(da)规模交付、问界新(xin)M5上市等新(xin)车推进节奏以及(ji)其他车型推出限(xian)时购车福(fu)利，可以看(kan)到，面对市场竞争的(de)激烈，2024年赛力斯手中的(de)牌还很多，而天花板也(ye)还很远。
销量在去年下半(ban)年的(de)快速增长，带动赛力斯下半(ban)年的(de)营收(shou)持续修复。财报显示，赛力斯2023年下半(ban)年营收(shou)达到248.1亿元(yuan)，较上半(ban)年增长114.9%。从(cong)全年营收(shou)来看(kan)，赛力斯维持了稳健的(de)经营状态(tai)，全年营收(shou)达到358.42亿元(yuan)。从(cong)今年一季度的(de)营收(shou)来看(kan)，赛力斯更是进入了快速成长阶段。2024年一季度，赛力斯营收(shou)达到了265.61亿元(yuan)，同比大(da)增421.76%。
销量的(de)飞增在推动营收(shou)快速增长的(de)同时，规模效应得以加速释放，进一步提升了公司的(de)盈利能力。进入2024年，赛力斯打破了新(xin)势力品(pin)牌长期亏损的(de)困局，成功实现扭亏为盈。数据显示，2024年一季度，赛力斯归母净利润达到了2.2亿元(yuan)。
对于市场最为关心的(de)衡量盈利能力的(de)重要指标——毛(mao)利率来看(kan)，赛力斯的(de)成长性也(ye)得到了验证。财报显示，2023年赛力斯毛(mao)利率为10.39%，其中四季度进一步提升至13.54%，毛(mao)利率整体呈现逐步修复的(de)趋势。这主要得益于去年下半(ban)年在产销逐步放量的(de)情况下，规模效应获得释放。到了今年一季度，这一数字提升至21.51%。可以看(kan)到，伴随着问界品(pin)牌销量上行以及(ji)赛力斯自我(wo)造血能力的(de)逐渐增强，公司的(de)经营将更趋稳健，毛(mao)利率获得进一步的(de)提升。
数据来源：公司财报
事实上，赛力斯的(de)成长性不仅仅体现在其财务及(ji)销量数据上，在资本市场同样(yang)得到了淋漓(li)尽致的(de)体现。
事实上，自2021年起，在国内资本市场进入寒冬期后(hou)，汽(qi)车产业尤其是新(xin)能源汽(qi)车行业的(de)热度明显降温，2023年上市车企的(de)市值正在逐渐回归理性，估值开(kai)始贴近企业实力。据统计，15家重点国内上市车企最近两(liang)年的(de)总市值出现大(da)洗(xi)牌，其中近6成企业市值下滑明显，部分企业市值更是直接腰斩(zhan)。
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但赛力斯确是少数受(shou)到市场青睐(lai)的(de)玩家，股(gu)价从(cong)去年下半(ban)年开(kai)始走出了强势攀升的(de)行情。
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相对应的(de)，赛力斯的(de)市值自然是水涨船高(gao)。数据显示，赛力斯近一年内股(gu)价涨幅高(gao)达200%以上。在今年问界销量持续占据第一宝座的(de)情况下，赛力斯的(de)股(gu)价更是一度突破百元(yuan)大(da)关，创历史新(xin)高(gao)。在中国上市新(xin)能源车企市值排名中，赛力斯的(de)总市值最高(gao)超1500亿元(yuan)，跃(yue)居中国新(xin)能源车企市值前三。
究其根(gen)本，还是源于市场对于问界品(pin)牌销量持续上行的(de)乐观预期以及(ji)公司自身强大(da)的(de)基(ji)本面，这也(ye)是接下来要讨论的(de)。
销量飙升，问界做对了什么？
在进一步探讨问界的(de)销量预期之前，我(wo)们(men)先回答一个问题，为什么在新(xin)能源赛道竞争如此激烈的(de)程度下，是问界脱颖而出？
首先是避开(kai)10万(wan)到20万(wan)低价格(ge)区间，不参与低毛(mao)利的(de)低价格(ge)内卷。问界M5、M7、M9系列车型主要集中在20到50万(wan)中高(gao)端市场，该价格(ge)区间销量增速较快。据测算20到50万(wan)价位段车型2023年销量约为790万(wan)辆，同比增17%左右，市场增速显著，意味着存在相应的(de)增量市场空间。
但从(cong)市场格(ge)局来看(kan)，该价格(ge)区间同样(yang)竞争剧烈。新(xin)能源汽(qi)车竞品(pin)中有特斯拉、蔚来、小鹏、理想等；油车领域该价格(ge)区间是BBA传统豪车腹地。
尽管如此，问界系列尤其是问界M7车型落在竞争激烈20到40万(wan)价位段，依然取得爆款级订单量，超越同价位产品(pin)力较强的(de)理想L7、蔚来ES6，及(ji)油车奥迪Q5L等。问界M9车型落在竞争更为激烈的(de)45到60万(wan)的(de)价位阶段，但也(ye)取得爆款及(ji)订单，上市7天大(da)定3万(wan)，目前大(da)定超过7万(wan)，超越同期同级别的(de)理想L9、蔚来ES8、奔驰GLC等热门车型。
表层(ceng)原因(yin)看(kan)，以问界新(xin)M7为例，该款车型面世超预期定价，价格(ge)较老款更优。此外，和竞品(pin)价格(ge)相比，价格(ge)更低廉的(de)同时拥有更领先的(de)智能驾驶技(ji)术。
但新(xin)能源汽(qi)车已从(cong)电动化竞争进入智能汽(qi)车"奇点"时刻，随着比亚迪、小米、理想、小鹏、蔚来均加大(da)对智能驾驶的(de)研发和重视，要想获得更多市场份额在竞争剧烈的(de)市场上硬核突围，就必须要有更独特的(de)优势。
问界更深(shen)层(ceng)次的(de)优势在于：作为赛力斯与华为跨(kua)界融合、联合打造的(de)产品(pin)，在品(pin)牌力上拥有深(shen)厚护城河。
过去商业战(zhan)场上，华为在多个高(gao)竞争领域均夺取领先地位，如超越爱立信成为全球(qiu)电信第一，又在智能手机市场击败国内外竞争对手，销量同样(yang)位于第一。这种实力为问界注入强大(da)动力。
继智能手机市场后(hou)，如今同样(yang)是瞄准一个超大(da)的(de)ToC市场，也(ye)同样(yang)是余承(cheng)东带队。而余承(cheng)东自带的(de)"任何领域都干到第1不接受(shou)第2"标签让(rang)华为具备汽(qi)车市场复刻手机的(de)成功的(de)预期，消费者在潜移默化中容易联想到"买问界就是买到第一"。
其次，则是赛力斯对产能的(de)加快布局。
对于消费者来说，下单购买汽(qi)车后(hou)，内心都期待能尽快被(bei)交付。如果消费者被(bei)交付的(de)等待时间过长，这容易引(yin)发退订等危机，造成销量下滑。历史上看(kan)，蔚来汽(qi)车、一汽(qi)丰田、一汽(qi)大(da)众(zhong)的(de)生产工厂均出现过因(yin)为产能不足，打击新(xin)车供应引(yin)发单月交付下滑危机。
赛力斯汽(qi)车智慧工厂领先的(de)智能制造实力，保证了问界系列车型获得的(de)爆款订单能够及(ji)时交付。事实上，继2月21日问界M5和新(xin)M7交付周期缩短至2-6周后(hou)，公司又于3月14日发布公告表示，将问界M5和新(xin)M7交付周期进一步缩短至1-4周。
在今年的(de)4月23日问界新(xin)M5发布会上，赛力斯汽(qi)车总裁何利扬(yang)表示，截至目前，赛力斯AITO问界品(pin)牌成立以来，各系列车型已向用户交付近30万(wan)辆。
进入2024年，交付量仍在进一步增加。数据显示，2024年1-3月，问界交付量分别为32973辆、21142辆、31727辆，共计交付85000辆。
交付量的(de)上升意味着公司正逐步实现产能爬坡，长城证券对此表示，预期随着问界M9存量订单的(de)逐渐交付以及(ji)M5和新(xin)M7交付速度的(de)增加，未来公司月交付量有望继续上升。
再者，对技(ji)术研发的(de)持续投入也(ye)是其成功要素之一。
对于新(xin)能源汽(qi)车而言，三电技(ji)术无疑是技(ji)术核心。赛力斯汽(qi)车目前已在三电技(ji)术、增程技(ji)术、电子电气架构和超级电驱智能技(ji)术平台方面处于领先地位。其中，今年4月25日北京(jing)车展上，赛力斯魔方平台、新(xin)一代多合一超级增程总成、高(gao)集成电驱七合一总成、AITO问界M9一体化压铸车身等多项核心技(ji)术成果集结亮相。
赛力斯魔方平台作为目前行业唯一可以兼容超增、纯电、超混(hun)三种动力形式的(de)汽(qi)车平台。空间方面，赛力斯魔方平台平台支持从(cong)B级到D级，从(cong)轿车到SUV、MPV的(de)全尺寸、全车型拓展。同时，可灵活搭载女王座椅、双腔空簧、后(hou)轮转向等豪华舒适配置。
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智能化方面，赛力斯魔方平台已经实现100%彻(che)底SOA，超1300个API接口开(kai)放，可接入5000种以上应用。同时，还可实现无感升级，帮助车辆实现功能上的(de)可持续性进阶。此外，依托对增程技(ji)术的(de)不断探索，赛力斯增程5.0系统的(de)热效率达45%，油电转换效率高(gao)达3.65kWh/L，相当于1L油可发电3.65度。
这背后(hou)，则是研发投入的(de)连年增加。
2023年年报显示，公司研发投入为44.38亿元(yuan)，占营业收(shou)入12.38%，同比增长42.90%。其中，去年公司研发人员增加777人，增长18.6%。其占公司总人数比例提升，团(tuan)队更年轻、学历更高(gao)。过去5年，赛力斯研发投入为135.2亿元(yuan)。
研发投入增加带来的(de)是公司专利数量的(de)猛增。据中汽(qi)信科统计，在2023年汽(qi)车发明专利公开(kai)量榜单中，公司公开(kai)专利数量为1244件，同比增407.76%，增速排名自主整车企业第一。
数据来源：公司近五年年报，格(ge)隆汇整理
不难想象，随着研发投入加强，将进一步加强公司的(de)竞争优势。与此同时，赛力斯与华为共同开(kai)创整车企业和ICT企业跨(kua)界融合的(de)全新(xin)典范，有望刺激潜在的(de)合作加速落地。同时，与宁德时代、博世等伙伴及(ji)生态(tai)各方的(de)业务合作将更加深(shen)入，能够进一步打开(kai)盈利想象空间，实现长期发展的(de)正向循环。
结语
在当前新(xin)能源汽(qi)车行业的(de)激烈竞争中，问界系列车型凭(ping)借其精准的(de)市场定位、价格(ge)策略以及(ji)持续的(de)技(ji)术研发投入，成为市场中的(de)一匹黑马。随着智能驾驶时代的(de)到来，问界在赛力斯以及(ji)华为的(de)联合赋能下，凭(ping)借其在智驾领域的(de)领先地位，有望引(yin)领新(xin)能源汽(qi)车行业的(de)智能化变革，为消费者带来更加安全、智能的(de)驾驶体验。