4月29日晚(wan)，比亚迪发布了2024年第一季度的业绩。
在(zai)大打价格(ge)战背景下，比亚迪业绩在(zai)24Q1依旧实现(xian)了利润(run)增速(su)超(chao)越(yue)营收(shou)增速(su)的业绩。
此外，由于一季度比亚迪降价促(cu)销(xiao)主要带动的是王朝和海洋系列中的低端车型销(xiao)量，所以单车收(shou)入和利润(run)不(bu)可(ke)避免的出现(xian)下滑，后(hou)续能否重回增长正(zheng)轨得看高端品牌能否在(zai)销(xiao)售(shou)结构中占据(ju)更大的比例(li)。
今(jin)年第一季度，比亚迪实现(xian)营业收(shou)入1249.44亿(yi)元，同比增长3.97%，环比减少30%；归母净利润(run)为45.7亿(yi)元，同比增长10.62%，环比减少47.3%；扣(kou)非净利润(run)为37.5亿(yi)元，同比增长5.24%，环比减少59%；毛利率同比增长4个百分点，环比增长0.66个百分点至(zhi)21.88%。
销(xiao)量反超(chao)产量，但盈利能力略受影(ying)响
今(jin)年一季度，比亚迪的新(xin)能源(yuan)汽车产量和销(xiao)量分别达(da)到61.2万辆和62.63万辆，同比增长8%和13%，实现(xian)销(xiao)量反超(chao)产量，降低了比亚迪的库存压力。
可(ke)见，比亚迪的降价促(cu)销(xiao)策略的确有效果(guo)，但同样对比亚迪的盈利能力造成了些许影(ying)响。今(jin)年一季度，比亚迪的单车收(shou)入和单车利润(run)在(zai)一季度都有不(bu)同程度的下滑。
其中，单车收(shou)入为14.1万元，同比减少2.87万元，环比减少了0.95万元。不(bu)过单车利润(run)降幅却并不(bu)大，为0.63万元， 同比减少0.04万元，环比减少0.24万元。
华尔街(jie)见闻(wen)·见智(zhi)研究认为，原因有以下几点：
第一，比亚迪实施降价促(cu)销(xiao)活动，主要带动的是王朝和海洋系列中的低端车型销(xiao)量，总(zong)体营业收(shou)入增速(su)（3.97%）远低于销(xiao)量增速(su)(13%)，所以单车价格(ge)有所下滑。
以降价后(hou)的首个完整月3月为例(li)，王朝和海洋系列销(xiao)量达(da)到28.67万辆，同比增长47%，环比增长151%，远高于高端品牌方程豹和仰望（分别环比增长54%和44%）。
比亚迪的高端品牌销(xiao)量经过去年四季度的一波环比高速(su)增长后(hou)，目前销(xiao)量已经趋于稳定。今(jin)年一季度腾势、方程豹和仰望品牌的销(xiao)量分别为3.1万辆、1.1万辆和0.35万辆，整体占比稳定在(zai)7%左右。
第二，比亚迪的降价促(cu)销(xiao)对象主要是10万元左右的插(cha)电混动车型产品，而(er)同款产品，比亚迪的插(cha)电混动车型要比纯电动车型便宜2万元左右，这也进一步拉低了单车价格(ge)。
今(jin)年一季度，由于降价促(cu)销(xiao)力度大，比亚迪的插(cha)电混动车型车型的销(xiao)量和增速(su)都反超(chao)纯电动。其中纯电动车型销(xiao)量为30.01万辆，同比增长13%；插(cha)电混动车型销(xiao)量为32.43万辆，同比增长15%。
第三，比亚迪的单车利润(run)下滑幅度远低于单车利润(run)，主要还是因为成本下降。原材料碳酸锂价格(ge)的下滑，一定程度上降低了比亚迪的成本压力。今(jin)年一季度，比亚迪的营业成本同比减少11亿(yi)元，环比减少442亿(yi)元至(zhi)976亿(yi)元。
高端化(hua)和智(zhi)能化(hua)成今(jin)年重要标签(qian)，费用支出开始(shi)高增长
比亚迪在(zai)明确加(jia)快高端品牌车型研发和智(zhi)能驾(jia)驶领域投入以后(hou)，今(jin)年的研发等各项费用支出也有了明显增长。
比亚迪预计在(zai)2024年推出7款高端品牌车型，包括腾势3款车型，方程豹8和3，以及仰望U7和U9。
更多(duo)的高价位车型上市有望将单车收(shou)入中枢上移。
此外，想(xiang)要在(zai)智(zhi)能驾(jia)驶时代不(bu)掉队，比亚迪的智(zhi)能驾(jia)驶系统——“天神之眼 ”高阶(jie)智(zhi)能驾(jia)驶辅助(zhu)系统仍(reng)需要做持续的更新(xin)换代，以拉近和一梯队的特斯(si)拉和华为的距离，相关(guan)的研发投入也越(yue)来越(yue)大。
24年第一季度，比亚迪研发投入高达(da)106.1亿(yi)元，同比增长70.1%。
海外市场加(jia)速(su)打开，出口占比不(bu)断提升
加(jia)强新(xin)能源(yuan)汽车出口已经成为车企(qi)之间(jian)的共识，而(er)比亚迪的海外市场开拓速(su)度明显要更快一些。
截至(zhi)今(jin)年一季度末，比亚迪推出的元PLUS、ATTO3、海豚和宋PLUS EV等新(xin)能源(yuan)车型成功进入全球六大洲70多(duo)个国家和地区，累计海外开设门店超(chao)250家。
出口量增长方面，今(jin)年一季度，比亚迪的出口量达(da)到9.9万辆，首次超(chao)越(yue)特斯(si)拉成为国内新(xin)能源(yuan)车出口第一厂(chang)商。
这一出口量同比增速(su)高达(da)153%，远高于国内销(xiao)量增速(su)的13%。
海外市场有望成为比亚迪销(xiao)量和利润(run)继(ji)续获得增长的关(guan)键(jian)。比亚迪明确将在(zai)泰国（产能15万辆，预计2024年投产）、巴西（产能15万辆，预计2024年投产）、乌(wu)兹别克(ke)斯(si)坦（总(zong)产能30万辆，一期已经投产）、匈牙利赛格(ge)德市（预计2025年投产）和墨西哥（产能15万辆，选址中）建厂(chang)。
综上，出口加(jia)速(su)、高端化(hua)和智(zhi)能化(hua)成为比亚迪今(jin)年的重要标签(qian)，并有望成为比亚迪未来推动汽车销(xiao)量和利润(run)持续增长的关(guan)键(jian)。
来源(yuan)：见智(zhi)研究Pro 作者吴悠