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这几天，评论区在争议一个话题：
“这个位置(zhi)，要不要卖(mai)？”
有人(ren)说，要卖(mai)。
“3200点上方都是套牢盘，现在不卖(mai)，后面回调，哪有钱补仓。”
也有人(ren)说不卖(mai)。
“宁可承(cheng)受带有波动的年化15%收益，也不要稳定的没有波动的年化12%收益。要赚到长期的更大利润就不能尝试躲过回撤。”
刚好今天行情也跌了，
恒指跌了2%，不知道前几天没卖(mai)的小伙伴(ban)后悔不后悔，评论区可以说说~
01
对大部分人(ren)来说，择时(shi)贡献不了超额收益，甚至(zhi)还可能拉低(di)收益
这是我(wo)一直相信的，
也能找到数据、案例支撑。
先看回测数据，以Wind全A为例：
红线代表(biao)“危险(xian)值”，可以理解为“指数高估(gu)”，这个时(shi)候我(wo)们卖(mai)出，标“绿圈(quan)”。
绿线代表(biao)“机会(hui)值”，可以理解为“指数低(di)估(gu)”，这个时(shi)候我(wo)们买入(ru)，标“红圈(quan)”。
（1）2018年挺顺畅的，高位卖(mai)，低(di)位买，轻松躲过大跌。如果(guo)当年这么做了，绝对能吹上一阵子。
（2）2020-2022年就没那(na)么幸运了。
2020年7月7日，一波急涨后，行情高估(gu)。这一天，Wind全A的收盘价是5111点。
如果(guo)我(wo)们卖(mai)出，那(na)将错过之后的大涨，不过也能躲过熊市中的大跌。
2022年3月15日，Wind全A跌到低(di)估(gu)区间，我(wo)们接回来，这一天的收盘价是4822点。
4822 / 5111 - 1 = -5.7%
一顿(dun)操作猛如虎，定睛一看原地杵。虽然躲过了大跌，但也错过了上涨，两者(zhe)一抵消，相当于什么价位卖(mai)的，又在接近的价位买了回来，就是下(xia)面这张图里的“情形2”。
当然，这还算是好的。
如果(guo)因为踏空牛市后半(ban)段，心态崩了，在“情形1”的位置(zhi)买回来，那(na)将是妥妥的“大冤种”，低(di)卖(mai)高买。
我(wo)们可以扪心自问(wen)下(xia)，这种事情有没有做过~
再来看基金(jin)经理的案例，
在“自上而下(xia)”、“会(hui)择时(shi)”的基金(jin)经理中，袁宜绝对是大佬级的存在。
背景(jing)豪华，
经济(ji)学博士，曾(ceng)任申万研究所(suo)首(shou)席策略分析师，2009、2010年，带领策略团队连续(xu)2年斩获新财富策略研究第一名。2011年3月华丽(li)转身，加入(ru)富国基金(jin)，任首(shou)席经济(ji)学家。
几次大的关键点都择时(shi)了，
2015年1季度到3季度，股(gu)票仓位从(cong)90%降到53%；
2017年4季度到2018年4季度，股(gu)票仓位从(cong)88%降到11%，躲过了2018年的大跌，但也因为仓位不够(gou)错过了2019年初的V型反弹(dan)。2019年一季度，股(gu)票仓位只回升到26%。
2022年下(xia)半(ban)年，股(gu)票仓位从(cong)90%降到15%，然后在2023年一季度加回到86%。相当于躲过了2022年7-10月的回调，不过也错过了11-12月的反弹(dan)。
然后看长期业(ye)绩(ji)，
管(guan)理富国宏观策略11年，总(zong)收益和“偏股(gu)混合型基金(jin)指数”相当。
所(suo)以，
有多少(shao)人(ren)能长期通(tong)过择时(shi)增厚收益呢？注意，是“长期”~
02
想卖(mai)没卖(mai)，行情跌了追悔莫及
回到当下(xia)，
你说前几天“想卖(mai)但没卖(mai)”的小伙伴(ban)，今天会(hui)不会(hui)心痛呢？
大概率会(hui)~
翻到另一位小伙伴(ban)的留(liu)言(yan)，
“某只股(gu)票，2块2、2块3的时(shi)候，他没买，现在涨到3块3，心痛死了，没了好多钱。”
反过来想想，
前几天高点的时(shi)候没卖(mai)，结果(guo)今天一下(xia)子跌掉2个多点，心痛不心痛？
也是会(hui)痛的，也少(shao)了好多钱。
心理学上有个“后悔效应”，如果(guo)选择“A”能带来更好的结果(guo)，却阴差(cha)阳错选择了“B”，事后往往追悔莫及。
03
心态最重(zhong)要
那(na)问(wen)题来了，
不卖(mai)的话，跌下(xia)来要心痛。
卖(mai)的话，长期收益可能还没指数高。
行情反弹(dan)到一定幅度后，要不要卖(mai)呢？
关键是自己的心态，如果(guo)真跌下(xia)来，你的心态会(hui)不会(hui)炸~
这个大家应该深有感触，
坐了太多轮过山车，都麻木了，行情再跌，也没有当初抄底(di)的心气儿了，还有人(ren)稍微反弹(dan)点就想走(zou)。
比如新能源ETF，春节前跌的时(shi)候没多少(shao)资金(jin)抄底(di)，但现在还没回到年初的高点，已经有人(ren)趁着反弹(dan)止损了，都是带血的筹码...
所(suo)以，
千万不要高估(gu)自己的承(cheng)受能力，在决定“要不要卖(mai)”之前，不妨(fang)先问(wen)下(xia)自己这个问(wen)题：“如果(guo)跌回起点，再做一轮过山车，能不能接受？”
如果(guo)不能接受，那(na)真是要早做决定了，越(yue)晚越(yue)痛苦...
如果(guo)能接受，那(na)再好不过，就像文章(zhang)开头那(na)位小伙伴(ban)的留(liu)言(yan)：
“宁可承(cheng)受带有波动的年化15%收益，也不要稳定的没有波动的年化12%收益。要赚到长期的更大利润就不能尝试躲过回撤。”
公募基金(jin)的长期收益并不低(di)，但“基金(jin)赚钱，基民不赚钱”，大部分拿不走(zou)这个收益，为什么呢？
扛(kang)不住(zhu)这个波动，牛市的时(shi)候疯狂涌入(ru)，熊市死扛(kang)，行情稍微有点起色就“回本出”，不打破这个链条(tiao)，大概率很难把收益装进口袋里~
04
最后总(zong)结下(xia)吧，
一轮完整(zheng)的行情大概是这个节奏：
1）先底(di)部震荡几次，这时(shi)“低(di)买高卖(mai)，来回做波段”是最佳赚钱策略。
2）当大部分人(ren)习惯了区间震荡后，大行情可能就要来了，再在区间震荡的顶部卖(mai)出可能会(hui)错过后面的大行情。
3）如果(guo)因为踏空心态崩了，还有“低(di)卖(mai)高买”的可能，一把回吐之前积累的收益。
4）如果(guo)心态够(gou)好，熬到下(xia)一个低(di)估(gu)点，因为业(ye)绩(ji)增长，相同点位，将来的估(gu)值大概率比现在的低(di)，“重(zhong)新接回来的位置(zhi)”可能也不会(hui)比“当初卖(mai)出的位置(zhi)”低(di)很多。
5）敬畏市场(chang)，卖(mai)在最高点难，买在最低(di)点也很难~
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