截止2024年一月底，公募基金已经陆续完成了2023年四季(ji)度报告的披露。
公募基金定期披露的持(chi)仓变化趋势，能够一定程度反映当前及未(wei)来一段期间内(nei)的市场风险偏好及投资机会，对于普通投资者的决策有重要参考意义。
2023年四季(ji)度，A股市场延续弱势，各主要宽基指数全年均(jun)以负(fu)收益收官，万得全A跌幅3.84%。
行业板块方面(mian)，市场资金一方面(mian)追逐股价弹性和主题机会催化的小微盘股，另一方面(mian)避险情绪高涨推动高股息资产相对强势。此外，受利好政策催化，北交所主题在2023年10月异(yi)军突起。而上半年涨幅较高的通信、计算(suan)机、传媒(mei)等TMT领域以及消费地产等顺周期资产进一步下(xia)跌。
行情弱势一定程度影响(xiang)了主动权益基金规模增长势头及收益表现，2023年四季(ji)度主动权益基金遭(zao)遇净值和份额双降。以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为主动权益基金统计口径，截止2023年底，主动权益基金共4278只（份额合并统计），基金份额合计3.56万亿份，较三季(ji)度末环比-2.76%；基金资产净值合计3.92万亿元，较三季(ji)度末环比-7.75%。
收益表现方面(mian)，主动权益基金2023年四季(ji)度整体(ti)收益表现不佳，季(ji)度收益中(zhong)位数为-4.41%。四季(ji)度最佳收益表现为中(zhong)信建投北交所精选两年定开A，录得季(ji)度收益34.80%。2023年10月底，北交所行情爆发，北证50指数一度涨幅超过50%。受此影响(xiang)，2023年四季(ji)度收益排名(ming)前5的均(jun)为北交所主题基金。
反观收益表现垫(dian)底的5只基金，季(ji)度收益基本都在-20%左右(you)，该类(lei)基金主要重仓个股以地产、金融为主。四季(ji)度大金融板块集体(ti)低迷，地产宽松政策未(wei)见明显效果，一线城(cheng)市成交量大幅减少，核心区域房价下(xia)行，金融地产相关产业链股价下(xia)跌。
图表：2023年四季(ji)度收益表现最佳前5基金情况(kuang)
2023年四季(ji)度，主动权益基金逆(ni)势加仓，股票持(chi)仓达到84.54%，环比进一步小幅提升。整体(ti)看来，在结构性震荡行情下(xia)，主动权益基金对于大幅调整整体(ti)仓位水(shui)平诉求下(xia)降，更多考虑在维持(chi)一定仓位水(shui)平下(xia)对于行业配置结构的调整。
图表：主动权益基金股票持(chi)仓比重变化趋势
2023年四季(ji)度，主动权益基金对于重仓个股的抱团趋势走弱。
具体(ti)表现为，重仓个股前50市值占基金资产净值比重17.51%，较上季(ji)度末下(xia)降1.2pct，前100重仓个股、前200重仓个股集中(zhong)度较上季(ji)度均(jun)有所下(xia)降。贝塔层面(mian)赚钱效应(ying)下(xia)降，单一行业内(nei)部结构分化，对基金经理的选股能力将提出更高要求。
图表：主动权益基金股票持(chi)仓比重变化趋势
资料来源：WIND，全景网(wang)整理
行业配置方面(mian)，从披露的四季(ji)报来看，2023年四季(ji)度主动权益基金前5大重仓行业分别为医药生物、电子、食品饮料、电力设备、计算(suan)机，重仓占比分别为14.34、12.39%、12.29%、9.26%、5.50%。四季(ji)度主动权益基金前5大行业配置与三季(ji)度维持(chi)一致(zhi)，但内(nei)部顺序继续调整。
主要表现为：估值消化已经相对充分的医药生物板块自2023年一季(ji)度以来，持(chi)仓比重持(chi)续提升至第一大重仓；电子行业受到终端复苏以及AI等技术创新双主线驱动，四季(ji)度再次(ci)遭(zao)遇增配，成为第二大重仓，处(chu)于2018年以来的最高位置；白酒在三季(ji)度增配之后，四季(ji)度遭(zao)遇减配；通信板块因AI相关概(gai)念热度的退散而再度减持(chi)；全年收益表现垫(dian)底的电力新能源板块继续遭(zao)遇减配，但减持(chi)幅度有所放缓。此外，传媒(mei)行业受游戏新规等影响(xiang)有一定比例减仓，金融地产板块因为政策效果不显著而整体(ti)减仓。
图表：主动权益基金行业配置前5及趋势变化
资料来源：WIND，全景网(wang)整理
2023年四季(ji)度，主动权益基金对于电子行业增配比例环比+2.69pct，在申(shen)万31个行业当中(zhong)排名(ming)第一，尤其半导体(ti)二级子行业，在电子行业配置额以及增配比例环比均(jun)领先于电子行业其他二级板块。受终端复苏和科(ke)技创新双主线驱动，消费电子、AI产业链景气度有望上行。
一方面(mian)，2023年四季(ji)度消费电子包括智能手机、PC等终端存在复苏迹象，部分产业链企业由降库存开始逐步转向补库存，包括DRAM、NANDFlash、功率(lu)器件等半导体(ti)产品开始逐渐(jian)形成涨价趋势。
另一方面(mian)，新技术持(chi)续驱动产业需(xu)求增长，包括华(hua)为产业链突破封锁(suo)、ChatGPT、国产AI算(suan)力、人形机器人、苹果VisionPro等。双重因素驱动下(xia)，电子行业整体(ti)盈(ying)利情况(kuang)有望回升，较受基金机构青睐。2023年四季(ji)度，电子行业前5大重仓个股分别为立讯精密、北方华(hua)创、中(zhong)微公司、圣邦股份、澜起科(ke)技。
2023年四季(ji)度，主动权益基金医药配置比例环比继续提升1.45pct，医药成为主动权益基金第一大重仓。
医药板块四季(ji)度基金配置主线相比三季(ji)度有所变化，主要集中(zhong)在疫(yi)苗、体(ti)外诊断、创新药、血制品等政策负(fu)面(mian)影响(xiang)减轻，基本面(mian)改善或者出海预期较高的板块。医药前5大重仓个股分别为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德(de)、爱尔眼(yan)科(ke)、智飞生物。
中(zhong)金公司表示，经历2年多的系统性调整，医药板块已进入价值投资区间，创新内(nei)核不变，建议(yi)关注(zhu)海外出口，国产化率(lu)提升机会。虽(sui)然经历医保控费，医疗反腐等政策的阶段性影响(xiang)，国内(nei)制药工业体(ti)系转型升级之路不变，鼓励(li)创新内(nei)核不变。高等级医院国产创新药的占比提升与不断提及的创新药出海，可(ke)能预示着器械和检验板块的优秀产品，也有望在未(wei)来几(ji)年实现国产化率(lu)提升与出口提速。叠加全球经济增长预期的不明朗，全球范围内(nei)无论是在中(zhong)国本土、“带(dai)路国家”以及其他规范市场，物美价廉的中(zhong)国制造可(ke)能更具性价比。
食品饮料行业在2023年四季(ji)度遭(zao)遇减持(chi)，环比降1.04pct，由三季(ji)度第一大持(chi)仓降为第三大持(chi)仓，超配比例有所收窄。因2023年四季(ji)度宏观数据暂弱，消费需(xu)求呈现弱复苏，市场预期待加强，食品饮料作为顺周期板块（尤其以白酒、啤酒为主）持(chi)仓受到影响(xiang)。食品饮料各子板块配置有所分化，啤酒边际减仓，其余子板块持(chi)仓比例环比持(chi)平或微增，前5大重仓个股分别为贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
财(cai)通证券表示，基本面(mian)看，2024年春节(jie)动销预期表现平稳，叠加顺周期政策传导效果有待一定时间显现，行业需(xu)求处(chu)于筑底过程中(zhong)。拐点(dian)左侧拥抱高胜率(lu)主线，高端酒>区域酒>次(ci)高端，建议(yi)关注(zhu)业绩(ji)确(que)定性强、估值性价比高的标(biao)的。中(zhong)期角度关注(zhu)高赔率(lu)且业绩(ji)压力已有释放标(biao)的。伴随行业拐点(dian)临近，右(you)侧可(ke)关注(zhu)次(ci)高端弹性个股。大众品板块：节(jie)奏上维持(chi)“先零(ling)食、后乳饮、再餐供”建议(yi)。
2023年四季(ji)度，主动权益基金对于电力新能源的持(chi)仓进一步下(xia)降，筹码持(chi)续出清，但减配趋势有所放缓。分板块看，锂电储能、光伏(fu)、风电重仓市值下(xia)滑较多，电力设备板块重仓较为稳定，氢能板块持(chi)仓提升。电力新能源前5大重仓个股分别为宁德(de)时代、阳光电源、亿纬锂能、晶澳科(ke)技、新宙邦。
财(cai)通证券表示，中(zhong)长期看新能源汽车行业市场规模依旧具备较大的增长空间，建议(yi)关注(zhu)新能源汽车替代燃油车价值增量最大的动力电池板块；同(tong)时关注(zhu)产业链出清之年，各个环节(jie)具备成本优势的龙头；以及短期新技术具备突破可(ke)能性的方面(mian)。此外，光伏(fu)板块BC电池关注(zhu)度高，空间巨大，壁(bi)垒高格局好，产业链标(biao)的值得关注(zhu)。
重仓个股方面(mian)，贵州茅台、宁德(de)时代、泸州老窖、腾讯控股、五粮液依然稳居四季(ji)度主动权益基金前五大持(chi)仓，但均(jun)遭(zao)遇一定程度减持(chi)。同(tong)时，基金对立讯精密、恒瑞医药、迈瑞医疗增持(chi)，尤其立讯精密的增持(chi)幅度较大，而对药明康德(de)减持(chi)份额较大。
图表：2023年四季(ji)度，主动权益基金
前10大持(chi)仓个股
