新能源的(de)上半场(chang)是电动化的(de)迭(die)代，下半场(chang)是智能化的(de)革命。
截(jie)止(zhi)2023年年末，全球及中国的(de)高级辅助驾驶渗透率已经超过50%，而伴随着智能驾驶领域景气度的(de)逐步升(sheng)起，智能驾驶解决方案的(de)重(zhong)要性也愈加凸显出来。
作(zuo)为中国本土智能驾驶芯片代表(biao)性企业，黑芝麻智能此前已经在激烈的(de)市场(chang)竞争中证明了自己(ji)产(chan)品的(de)含金量。而在6月，黑芝麻智能已经顺利通过了港股上市聆讯。后续有望(wang)通过IPO补充(chong)弹药，从而在市场(chang)份额和技术水平(ping)上更进一步。
客户(hu)开拓(tuo)和产(chan)品出货双重(zhong)激增
定位Tier2的(de)黑芝麻智能，借助逐步规模化的(de)华山系(xi)列产(chan)品、即将量产(chan)的(de)武当(dang)系(xi)列产(chan)品，以及日益进步的(de)算(suan)法(fa)，已经建(jian)立起完善的(de)客户(hu)赋能体系(xi)。
如(ru)今国内的(de)智能驾驶领域，在大部分车企还是倾向于选择(ze)Mobileye和英伟(wei)达等巨头公司(si)之际，黑芝麻智能却在逆风局中冲出重(zhong)围(wei)，拿下不小的(de)国内市场(chang)份额，并获得(de)了市场(chang)和不少下游客户(hu)的(de)认(ren)可。
截(jie)至2023年12月31日，黑芝麻智能已经深度绑定49家汽(qi)车OEM和一级供货商，包括博(bo)世集团、马瑞(rui)利和华阳集团等明星一级供货商，以及一汽(qi)集团、东风集团和江(jiang)汽(qi)集团等龙头车企。
值得(de)注(zhu)意的(de)是，尽管黑芝麻智能的(de)大客户(hu)收入占比(bi)不低，但是随着客户(hu)开拓(tuo)进度的(de)逐步加速，整体大客户(hu)集中度正出现(xian)明显的(de)降低趋势(shi)，这代表(biao)了黑芝麻智能的(de)大客户(hu)依赖风险(xian)正逐步下降。2021年-2023年，黑芝麻智能的(de)前五大客户(hu)的(de)总收入占当(dang)期(qi)营业收入的(de)比(bi)例分别(bie)是77.7%、75.4%和47.7%。
此外，黑芝麻智能旗下的(de)主力产(chan)品——华山A1000系(xi)列SoC更是得(de)到客户(hu)的(de)热捧，从而获取大量意向订单，2023年的(de)总出货量超过152,000片，国内的(de)市场(chang)份额达到7.2%，提升(sheng)了2.7个百分点。
作(zuo)为国内智能驾驶芯片行业的(de)佼佼者，毫无(wu)疑(yi)问，目前黑芝麻智能已经在国内市场(chang)上已经占据了一定的(de)先发优势(shi)，未来更是要在智能化战役中将先发优势(shi)转化为后续胜势(shi)。
截(jie)止(zhi)2023年，黑芝麻智能的(de)产(chan)品已经成(cheng)功在不少爆款(kuan)车型上完成(cheng)装载，出货量的(de)连连上升(sheng)，也使(shi)得(de)黑芝麻智能的(de)营业收入呈(cheng)现(xian)出翻倍式增长。2021年至2023年，黑芝麻智能的(de)营业收入分别(bie)为0.61亿元、1.65亿元和3.21亿元，复合增长率高达129%。
营业收入翻倍式增长只是开始，黑芝麻智能打(da)造双核(he)阵容
考虑到黑芝麻智能下一代产(chan)品的(de)开发进度，营业收入的(de)翻倍或(huo)许还只是刚刚开始，未来有望(wang)继续维持高增长态势(shi)。
具体来看，未来，黑芝麻智能不再单单依赖华山系(xi)列来撑起自己(ji)的(de)SoC大旗，而是即将形成(cheng)双核(he)阵容来维持自己(ji)的(de)优势(shi)地位。此举将进一步加强黑芝麻智能在高端SoC领域的(de)竞争力和生产(chan)能力，有望(wang)持续扩大自己(ji)的(de)市场(chang)份额和客户(hu)数量。
除开已经具备批量量产(chan)能力的(de)产(chan)品华山系(xi)列（华山A1000和A1000L SoC）有望(wang)在2024年推出新款(kuan)A2000产(chan)品，黑芝麻智能还将进一步扩大自己(ji)在车规级芯片方面的(de)能力，打(da)造跨(kua)域计算(suan)SoC——武当(dang)系(xi)列C1200。
作(zuo)为黑芝麻智能首个集成(cheng)自动驾驶、智能座舱、车身(shen)控制(zhi)及其他计算(suan)功能的(de)跨(kua)域SoC，武当(dang)C1200并不只是个噱头，而是会迅速得(de)到落地。目前，黑芝麻智能已经开始向潜在客户(hu)提供了武当(dang)C1200的(de)原型，就意向订单和后续合作(zuo)展开了沟通，预(yu)期(qi)于2024年就能从武当(dang)C1200上产(chan)生收入，在2025年前就有望(wang)实现(xian)量产(chan)。
烧钱不可避(bi)免，弹药补充(chong)后的(de)黑芝麻智能将扬帆起航
正如(ru)大部分造车新势(shi)力如(ru)蔚来汽(qi)车、小鹏汽(qi)车和零跑(pao)汽(qi)车等，中短期(qi)最为看重(zhong)的(de)指(zhi)标(biao)并非强大的(de)盈利能力，而是汽(qi)车产(chan)品的(de)销量增速以及市场(chang)份额的(de)提升(sheng)，智能驾驶领域的(de)新宠企业们也同样如(ru)此。
黑芝麻智能至今还未实现(xian)盈亏平(ping)衡，但是主要原因并非产(chan)品不受待见，或(huo)公司(si)不被(bei)青睐。而且恰恰相反，黑芝麻智能2023年在国内的(de)车规级高算(suan)力SoC的(de)出货量排名中就高达第三(san)名，不管是产(chan)品出货量还是市场(chang)份额增长都(dou)位居(ju)国内智能驾驶芯片公司(si)前列；而且这还只是开始，作(zuo)为量产(chan)车型最多的(de)本土中高算(suan)力芯片，随着自动驾驶的(de)快速演进，相信A1000芯片还会有更好的(de)市场(chang)表(biao)现(xian)。
同样，在正式IPO前，黑芝麻智能更是得(de)到一大批明星资本和龙头企业的(de)集体看好，在公司(si)创建(jian)后的(de)七(qi)年时间里，黑芝麻智能已经成(cheng)功完成(cheng)了超过10轮的(de)融资，总计筹集资金约7亿美元。其投资者阵容更是星光(guang)熠熠，包括小米(mi)、吉(ji)利集团、上汽(qi)集团和腾讯集团等知名龙头企业，以及兴业银(yin)行集团和广发信德等顶级资本公司(si)。
黑芝麻智能暂时还未能实现(xian)自我造血的(de)原因，还是在于高额的(de)研发投入，但在市场(chang)竞争初期(qi)其实这是必(bi)不可少的(de)。同为竞争对手的(de)地平(ping)线公司(si)，在2021年-2023年的(de)研发投入同样从11.4亿元提升(sheng)到23.7亿元。
具体来看，为了维护自己(ji)的(de)优势(shi)地位，保证旗下产(chan)品迭(die)代顺利，在2021-2023年间，黑芝麻智能的(de)研发费用逐年攀升(sheng)，分别(bie)为5.95亿、7.64亿和13.63亿人民币。到了2023年，黑芝麻智能的(de)研发费用已经占到了同期(qi)公司(si)总运营成(cheng)本的(de)74%，并且占总收入的(de)比(bi)例飙升(sheng)至436%。黑芝麻智能连连增长的(de)研发投入，的(de)确(que)在一定程度上影响了利润水平(ping)。
不过，智能驾驶市场(chang)爆发前夕(xi)，极具远见的(de)黑芝麻智能并不会因此而放缓对研发的(de)重(zhong)视。此次(ci)黑芝麻智能计划在港交所进行首次(ci)公开募股，主要也是为了筹集资金以支持其研发活动。根据其招股说明书，公司(si)打(da)算(suan)将所募资金的(de)80%用于研发领域的(de)进一步投资。
值得(de)注(zhu)意的(de)是，黑芝麻智能持续的(de)高投入也的(de)确(que)有相应的(de)回报。黑芝麻智能的(de)双核(he)阵容（华山系(xi)列和武当(dang)系(xi)列）能够迅速打(da)造完成(cheng)，也离(li)不开高研发投入的(de)支持。
截(jie)至最后实际可行日期(qi)截(jie)止(zhi)2023年年末，黑芝麻智能在全球拥有125项注(zhu)册(ce)专利及166项专利申请、两项集成(cheng)电路布图设计注(zhu)册(ce)、92项软件(jian)著作(zuo)权及176项注(zhu)册(ce)商标(biao)；研发团队更是占雇员总数的(de)86.7%，持续为产(chan)品升(sheng)级迭(die)代做贡献。
凭借着持续出新的(de)产(chan)品，频繁迭(die)代的(de)技术，以及深受客户(hu)青睐下高增长的(de)出货量，看来在未来的(de)汽(qi)车智能化战役中，势(shi)必(bi)会有黑芝麻智能的(de)一席之地。
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