6月28日，康臣药业受邀参加“格隆汇·中期策略会·2024”活动并进(jin)行路演。秉承着“承古(gu)拓新，良药济民”的企业使命(ming)，康臣药业在医药行业中已拥有较高的品牌知名度及患者的认可度，努(nu)力“打造肾科旗舰，成为多专(zhuan)科领先(xian)的一(yi)流(liu)医药企业”。
业绩(ji)稳健增长，高分红回馈股东
从财报数据来看，2013年上市(shi)至今(jin)，康臣药业业绩(ji)一(yi)直处于“稳健增长”姿态。
截止2023年，康臣药业的营收年复合增长率达16.3%，净利(li)润年复合增长率达17.8%，其中近三年ROE均保持在20%以上，远高于同(tong)期同(tong)业表现情(qing)况。
在业绩(ji)稳健增长的背景之(zhi)下，康臣药业也持续不(bu)断通(tong)过高比例分红派息积极回馈广(guang)大股东。
根据WIND数据统计显示，过往(wang)十年（2013-2023年），康臣药业年平均派息比率超30%。其中，2023年公司(si)派息比率更是进(jin)一(yi)步(bu)提升至42.1%，股息率超过8%。今(jin)年6月，为庆祝公司(si)股份在香港联合交易所主板上市(shi)十周年，公司(si)派发特别股息。这是公司(si)上市(shi)以来第(di)19次分红派息，累计派息金额超22亿港元。
图表一(yi)：公司(si)过往(wang)十年分红派息情(qing)况
数据来源(yuan)：公司(si)路演资(zi)料，格隆汇整理(li)
打造“1+6”产品线，在研(yan)管线迈(mai)入收获期
康臣药业之(zhi)所以能够持续稳定地实现分红，其根本动力源(yuan)自其稳固且扎实的基本面实力。
目前，康臣药业已确立肾科为其核心(xin)领域，并以此(ci)为旗舰，深度推动肾科与影像产品线的全(quan)面发展。同(tong)时，公司(si)不(bu)忘多元化战略，积极扩展妇儿、骨伤、皮肤、肝胆、消化等领域的系(xi)列产品，致(zhi)力于构建一(yi)个多专(zhuan)科领先(xian)、业界一(yi)流(liu)的综合医药企业。
图表二：公司(si)“1+6”产品集群
数据来源(yuan)：公司(si)路演资(zi)料，格隆汇整理(li)
作为中国肾病市(shi)场领导者，康臣药业深耕肾科超26年。2023年，肾科板块的销售收入达到17.4亿元，同(tong)比增长11%。
其中，拳头(tou)产品尿毒清(qing)颗粒在2023年实现销售约16.5亿元，同(tong)比增长超过10%。尿毒清(qing)颗粒不(bu)仅是国内(nei)首个完成循证医学研(yan)究的肾病中成药，还是《中成药治疗慢(man)性肾脏病3-5期（非(fei)透析）临床应用指南（2020）》唯一(yi)“强推荐”级中成药，每年保持双位数销售增长趋势。作为国家医保甲类(lei)产品以及国家基药目录产品，尿毒清(qing)颗粒稳居(ju)肾病口服现代中成药品首位，成为广(guang)大慢(man)性肾病患者的长期治疗用药。
另一(yi)款肾科药物益肾化湿颗粒，自纳入国家医保目录后，保持较快增长势头(tou)，2023年实现销售超8000万元，同(tong)比增长超过25%。目前，公司(si)正在积极推进(jin)益肾化湿颗粒纳入国家基药目录，并开(kai)始启(qi)动循证医学研(yan)究。安信国际指出，益肾化湿颗粒有望(wang)成为继尿毒清(qing)颗粒后又一(yi)明星大品种。
在妇儿领域，2023年公司(si)妇儿药物的销售收入超2.9亿元，较上年同(tong)比增长约22.7%。该(gai)板块市(shi)场空间大，核心(xin)产品为源(yuan)力康，是唯一(yi)进(jin)入国家基药、医保目录的口服液补铁剂(ji)，在2023年版医保目录中解除了限儿童缺(que)铁性贫血(xue)使用的医保报销限制，同(tong)时公司(si)积极推广(guang)大规格产品，为后续兑现新的业绩(ji)增长带来期待。
在研(yan)管线情(qing)况上，康臣药业采取“自主研(yan)发+外联合作+研(yan)发创新联合体”模式，在肾科积极布局中药创新药、小分子创新药和仿制药，实现CKD1-5期全(quan)覆盖，积极探索肾病中西医结合治疗新模式。未来，随着这些项目的逐步(bu)推进(jin)和成熟，公司(si)持续兑现产品商业化成果，有望(wang)为业绩(ji)增长提供强大的驱动力。
图表三：公司(si)在研(yan)管线进(jin)展
数据来源(yuan)：公司(si)路演资(zi)料，格隆汇整理(li)
小结
高分红，稳增长，使得康臣药业成为港股医药板块一(yi)道(dao)靓丽的风景线。
从资(zi)本市(shi)场的角度来看，多家券(quan)商机构已然发掘康臣药业的内(nei)在价值。根据WIND数据显示，机构一(yi)致(zhi)性目标价达到8.67港元，距离6月28日收盘还有55.94%向上发展潜力。其中，安信国际首次覆盖公司(si)，给予公司(si)“增持”评级；中邮(you)证券(quan)更是认为公司(si)是“被低估的肾科中成药龙头(tou)，业绩(ji)提速可期”，并给予公司(si)“买入”评级。