5月27日，中国社科院(yuan)学部委员、国家金融与发展实(shi)验室理事长(chang)李扬在2024清华(hua)五道口全球金融论坛上(shang)表示，近几年尤其是去年宏(hong)观杠杆率上(shang)升的真正原因是实(shi)体经济增(zeng)速下(xia)行的问题。

“债(zhai)务增(zeng)长(chang)太慢(man)，而GDP增(zeng)长(chang)速度更慢(man)，大家误解杠杆率上(shang)升好像是金融形势不(bu)好，我特别想强调(diao)的是，其实(shi)真正的原因是实(shi)体经济下(xia)行的问题。”李扬表示。

具体到居民部门杠杆率，李扬表示，世(shi)纪之交有了房地产市场之后，居民开(kai)始借钱，居民部门债(zhai)务扩张得非常快，去年居民部门的杠杆率上(shang)升了，但上(shang)升不(bu)是因为(wei)居民愿意借钱，而是因为(wei)居民的可支配收入下(xia)降。

“企业杠杆率在波动中上(shang)升，但是这是被动上(shang)升，企业也不(bu)借钱，导致(zhi)杠杆率上(shang)升。非金融企业的债(zhai)务，包括贷款、企业债(zhai)券、总债(zhai)务都在下(xia)降，企业不(bu)借钱也不(bu)发债(zhai)，选择(ze)躺平，这是我们现(xian)在最需(xu)要克(ke)服、需(xu)要解决的问题之一。”李扬表示。

说到金融杠杆率，李扬表示，金融杠杆率在未来仍将呈现(xian)基本稳定(ding)的状(zhuang)态，短期内也可能由于经济恢复较(jiao)慢(man)再次上(shang)升，但长(chang)期看不(bu)会有趋势性上(shang)升。

“整个货(huo)币(bi)供应也许是不(bu)少的，但信(xin)用(yong)供应是萎(wei)缩的，而信(xin)用(yong)供应萎(wei)缩有实(shi)体经济的原因，也有金融部门的原因。尽管货(huo)币(bi)政策是较(jiao)为(wei)积(ji)极的，但实(shi)体经济融资意愿不(bu)足(zu)，压制了金融杠杆率的上(shang)升。”李扬表示。

在李扬看来，实(shi)体经济的问题要靠改革(ge)、要靠开(kai)放，不(bu)能够太多(duo)的依(yi)赖金融手段，也不(bu)能太多(duo)地依(yi)赖财(cai)政手段。