格隆(long)汇获悉，近期，重庆新铝(lu)时代(dai)科技股份有(you)限公司(si)（以(yi)下简称“新铝(lu)时代(dai)”)提交创业板IPO注册稿(gao)，公司(si)独家保荐券商为中信证券。
新铝(lu)时代(dai)主要从事新能源汽车电池系统铝(lu)合金零部件的研发、生产和销售，拥有(you)铝(lu)合金材料研发、产品设计、先进(jin)生产工艺等(deng)完整业务体系。
股权结构方面，公司(si)实(shi)际控制人为何(he)峰、何(he)妤，其为父女关系。截至招(zhao)股说明书签署(shu)日，何(he)峰直接持有(you)公司(si)44.9246%的股份，何(he)妤通过润峰铝(lu)间接控制公司(si)8.3564%股份；同时，何(he)峰的配偶、何(he)妤的母亲胡(hu)国萍为其一致行动(dong)人，其直接持有(you)公司(si)2.2803%的股份。
何(he)峰、何(he)妤及其一致行动(dong)人胡(hu)国萍通过直接及间接方式控制公司(si)合计55.5613%股份的表(biao)决权。
根据招(zhao)股书，公司(si)本次拟募资金约为10亿元，其中8亿元用于南川区年产新能源汽车零部件80万套；2亿元用于补充流动(dong)资金。
研发费用率低(di)于同行可比公司(si)均值
新铝(lu)时代(dai)主要产品为电池盒箱体，该产品是新能源汽车动(dong)力电池系统的关键组成部分。
2021年、2022年以(yi)及2023年，公司(si)来源于新能源汽车动(dong)力电池系统零部件的收入占(zhan)比分别均超95%。其中，电池盒箱体收入占(zhan)公司(si)主营业务收入均超过83%，是公司(si)主营业务收入主要来源。
公司(si)主营产品收入情况，来源招(zhao)股书
业绩方面，2021年、2022年以(yi)及2023年，新铝(lu)时代(dai)营业收入分别约为6.18亿元、14.21亿元、17.82亿元；同期公司(si)归母净利润分别约为2682.04万元、1.65亿元、1.89亿元。
公司(si)主要财务指标情况，来源招(zhao)股书
毛利率方面，2021年、2022年以(yi)及2023年公司(si)主营毛利率分别为21.51%、29.97%、24.12%，高(gao)于同期同行业可比上市公司(si)毛利率平均值，但存在(zai)波动(dong)。
公司(si)主营业务毛利率与同行业上市公司(si)毛利率的比较情况，来源招(zhao)股书
对于公司(si)毛利率波动(dong)原因，新铝(lu)时代(dai)表(biao)示，2021年及2022年，新能源汽车市场进(jin)入市场驱(qu)动(dong)阶段，下游需求高(gao)速上涨，渗透(tou)率提升，公司(si)电池盒箱体产品售价提高(gao)带动(dong)公司(si)毛利率增长，公司(si)毛利率略高(gao)于其他以(yi)传(chuan)统汽车零部件为主要业务的同行业上市公司(si)。
2023年，公司(si)新能源汽车电池盒箱体收入、销量均继续(xu)保持增长，主营业务毛利率虽略有(you)下降，但仍保持较高(gao)水平，与同行业公司(si)敏实(shi)集团不(bu)存在(zai)重大差异。
2021年、2022年以(yi)及2023年，新铝(lu)时代(dai)研发费用率分别为3.93%、2.89%和3.31%，低(di)于同期可比公司(si)均值。
公司(si)研发费用率与同行业上市公司(si)对比情况，来源招(zhao)股书
在(zai)招(zhao)股书中，新铝(lu)时代(dai)表(biao)示，因新能源汽车产业和技术的不(bu)断进(jin)步(bu)，公司(si)也(ye)需不(bu)断创新产品和技术，以(yi)满足客户需求和行业迭代(dai)。如果公司(si)创新不(bu)足，可能会受(shou)到替代(dai)技术和产品的冲击，进(jin)而(er)可能影响公司(si)业绩。
收入依赖第一大客户
新铝(lu)时代(dai)客户集中度较高(gao)。根据招(zhao)股书，2021年、2022年以(yi)及2023年，新铝(lu)时代(dai)主要收入来源于与比亚迪的合作，新铝(lu)时代(dai)来自(zi)比亚迪的营业收入占(zhan)比分别为70.42%、78.87%和80.46%。因此(ci)，公司(si)对比亚迪构成重大依赖。
新铝(lu)时代(dai)表(biao)示，比亚迪对供应商有(you)严格、长期的认证和全面的考核评估(gu)过程，涉及研发、技术创新、供应、专利等(deng)多(duo)方面。如果公司(si)未来无法(fa)在(zai)比亚迪新能源汽车电池盒箱体等(deng)零部件供应商中持续(xu)保持优势，无法(fa)继续(xu)维持与比亚迪的合作关系，那么公司(si)经营业绩会受(shou)到较大影响。
过去三年，新铝(lu)时代(dai)应收款项规模逐渐增高(gao)。2021年、2022年以(yi)及2023年，公司(si)应收项目主要包括应收账款、应收票据及应收款项融资，分别约为2.15亿元、10.36亿元和11.12亿元，占(zhan)公司(si)流动(dong)资产比例分别为51.27%、69.85%和69.96%，逐年上升。
新铝(lu)时代(dai)表(biao)示，随着公司(si)经营规模快(kuai)速增长，公司(si)通过将应收账款债权凭证保理贴现以(yi)提高(gao)资金使(shi)用效率，由(you)于公司(si)应收账款债权凭证保理贴现不(bu)终止确认，导致公司(si)应收项目规模及占(zhan)比均有(you)所提升。
此(ci)外，过去三年，新铝(lu)时代(dai)经营活动(dong)现金流量净额持续(xu)为负(fu)。2021年、2022年以(yi)及2023年，公司(si)经营活动(dong)现金流量净额分别约为-9087.10万元、-8.03亿元和-9.48亿元，净流出规模整体呈上升趋势。
对于公司(si)2021年至2023年经营活动(dong)产生的现金流量为负(fu)，且(qie)2022年经营活动(dong)现金流净流出金额增长较快(kuai)的原因，公司(si)表(biao)示，主要是因为公司(si)将应收债权凭证“迪链”及票据用于保理或贴现获取的现金流于筹资活动(dong)现金流入列示，导致经营性活动(dong)现金流入减少所致。
2021年、2022年以(yi)及2023年，公司(si)的资产负(fu)债率为50.88%、72.84%和66.56%。对此(ci)，公司(si)表(biao)示是因为公司(si)生产经营所用原材料成本占(zhan)比较大，需要较多(duo)的营运资金，主要依靠内部经营积累和银行借款等(deng)债务性融资方式来补充营运资金。随着公司(si)业务规模的快(kuai)速增长，公司(si)通过将应收账款债权凭证保理贴现以(yi)提高(gao)资金使(shi)用效率。
由(you)于公司(si)应收账款债权凭证保理贴现不(bu)终止确认，导致公司(si)资产负(fu)债率有(you)所提升。如果公司(si)无法(fa)获取与公司(si)发展规模和速度相匹配的外部融资，公司(si)将面临资金短缺的风险。
尾声
新铝(lu)时代(dai)近年来营业收入和归母净利润均有(you)所增长，但业绩增长背后也(ye)有(you)隐忧。比如2021年至2023年，公司(si)经营活动(dong)净现金流持续(xu)为负(fu)，资产负(fu)债率处于较高(gao)水平、应收款项较高(gao)等(deng)，可能对公司(si)的经营稳定(ding)性构成一些风险，这些问题同样(yang)需要引起投资者的警惕。