作(zuo)者 | 柴(chai)旭晨
编辑 | 周(zhou)智宇
北京车展(zhan)上大佬(lao)云集，李书福却是最(zui)低调(diao)的一位(wei)，发布会、展(zhan)会串场均(jun)不见他的身影。与其他公(gong)开露面玩(wan)起直播的汽车大佬(lao)相比，这位(wei)“汽车狂人”的焦点，放在了融(rong)资和IPO上。
4月29日晚间，曹操出行(xing)向港交所(suo)主板递交上市申请。若曹操出行(xing)最(zui)终顺利登陆港交所(suo)，李书福也(ye)将收获他旗下第九家上市公(gong)司。
按GTV（总交易额）来算，曹操出行(xing)已是中国前三大网约车平(ping)台。
但行(xing)业面临滴(di)滴(di)一家独大，运力饱和的困境。曹操出行(xing)递表之前，年内嘀嗒出行(xing)、如祺出行(xing)也(ye)相继递交了港股IPO申请。
考虑到当前的资本市场环境，有机(ji)构人士表示，曹操出行(xing)想得到市场青睐，也(ye)需要(yao)摆脱滴(di)滴(di)的“阴影”，要(yao)在业务(wu)模式上寻(xun)找突破(po)口。
背靠吉(ji)利的曹操出行(xing)，深谙此道。在李书福手头(tou)的上市或拟上市公(gong)司中，曹操出行(xing)是其少数个人持股超八成的公(gong)司；业务(wu)层面，曹操出行(xing)也(ye)与吉(ji)利系互动频繁，在智能电动化汽车的下半场里，它在李书福的商业帝国中也(ye)扮演非常关(guan)键的角色。
早在曹操出行(xing)成立时，李书福希望(wang)吉(ji)利集团(tuan)能以该(gai)平(ping)台为起点，结合AI等智能化技术，实现从造车企业向交通(tong)运输服务(wu)、信息内容提供商转型。
换而言之，曹操出行(xing)会成为李书福科技生态棋局的重要(yao)一环。在他看来，传统汽车产业链是以机(ji)电一体化为核(he)心的产业链，新能源时代的产业链则是信息、通(tong)信技术加机(ji)电一体化，形成生态圈。
曹操出行(xing)也(ye)能够在当下各大车企奋战智能化下半场之际，为吉(ji)利系加速奔向新能源的未来起到催化剂的作(zuo)用(yong)。
业内人士指出，只有更(geng)广(guang)泛触达终端车主，才(cai)能获取消费(fei)者反馈，持续升级车型。
也(ye)是由此，曹操出行(xing)与其他头(tou)部(bu)网约车企业最(zui)大的差异化，在于它能够借助吉(ji)利系的力量定制汽车。截至去年末，曹操出行(xing)在24个城市拥有一支约3.13万辆车的定制车队，为同行(xing)业最(zui)大。
定制车业务(wu)显著降低了曹操出行(xing)的营业成本。弗若斯特沙利文估测，曹操出行(xing)旗下两(liang)款车型的TCO（总拥有成本）与类似(si)换电车相比减少了三四成，仅为每公(gong)里0.53元(yuan)、0.47元(yuan)。
通(tong)过专注于定制车和车服解决方案，曹操出行(xing)也(ye)可以更(geng)好地保证用(yong)户的乘车体验，借此成功实现了连续的业绩增长。2021-2023年，其收入由72亿增长至107亿元(yuan)，毛利率也(ye)在去年由负转正至5.8%。
也(ye)正是因坐拥定制化造车的能力，曹操出行(xing)还(hai)有一个隐藏优势，即(ji)搭载智驾(jia)系统为后续转型自动驾(jia)驶出租车公(gong)司的可能。无(wu)独有偶，此前滴(di)滴(di)自动驾(jia)驶就与埃安成立合资公(gong)司联手进军(jun)Robotaxi。
而在如此大愿景(jing)的重托下，曹操出行(xing)需要(yao)补充(chong)弹药。招股书显示，2021-2023年，曹操出行(xing)净负债分(fen)别为30亿、44亿、52亿元(yuan)；同期经营现金流分(fen)别为-15亿、-11亿、1.36亿元(yuan)，另一方面包括定制车、Robotaxi等新兴业务(wu)拓展(zhan)布局也(ye)需要(yao)资本加持，这是其此时选(xuan)择IPO的原因所(suo)在。
从财务(wu)数据来说，曹操出行(xing)走(zou)在上坡(po)路上，但整体饱和的行(xing)业环境，让它仍面临重重挑战。
尚普咨询数据显示，2021-2023年，中国网约车市场规模达从3500亿提升至5000亿元(yuan)，同比增速却从25%降至19%，多(duo)地陆续发出网约车市场趋于饱和的预(yu)警。
同时，网约车市场马太效应也(ye)愈发显著。弗若斯特沙利文指出，目(mu)前中国网约车行(xing)业的五家头(tou)部(bu)企业占据了近九成的市场份(fen)额，其中滴(di)滴(di)独占超七成，去年的总交易额接近于曹操出行(xing)16倍(bei)。
反映(ying)到现实是曹操出行(xing)的营收增长率从2021年的66.4%，下滑至去年的39.8%。
在这种格局下，不少涉足出行(xing)的企业放弃大规模投入，转向聚合模式，曹操出行(xing)就是其中之一，去年其有73%的总交易收入，都来源于这一渠道。对于曹操出行(xing)而言，要(yao)想进一步提升自身规模，面前的压力不小。
不够随着曹操出行(xing)迈入资本市场，可以预(yu)计(ji)的是，吉(ji)利系的成长将同步加速，它也(ye)将与李书福布下的产业链、从生态、从全球化战略并行(xing)，为吉(ji)利集团(tuan)重新夺回失去的自主一哥头(tou)衔而冲刺。