全球制药巨头诺(nuo)和诺(nuo)德正在欧(ou)美市场掀起新的波澜。
5月13日，诺(nuo)和诺(nuo)德公(gong)布其旗下药物Wegovy（司(si)美格鲁肽，semaglutide）心血(xue)管大(da)规模三期临床SELECT研究的最新研究成果，发现该药物的长期减重效果可(ke)以维持4年以上(shang)。
据介绍，该项目共入组17604例临床肥胖患者(zhe)，结果发现减重效果在治疗65周后基本稳定，经过4年（208周）治疗，减重效果稳定维持，208周时平均减重10.2%。
同时，诺(nuo)和诺(nuo)德在其它(ta)领域的药物研发方面也卓有成效。
据媒体报道，诺(nuo)和诺(nuo)德正就一(yi)项2期试验招募志愿者(zhe)，计划检(jian)验包含司(si)美格鲁肽（semaglutide）在内的三款药物，对患有酒精相(xiang)关(guan)肝(gan)病患者(zhe)的肝(gan)功能、肝(gan)纤(xian)维化程度以及酒精摄取量的影响。
行业媒体指出，这可(ke)能是该公(gong)司(si)首次检(jian)视胰高血(xue)糖素样肽-1（GLP-1）类药物对成瘾作用的影响。
另外，去年年底的一(yi)项试验已经表明，Wegovy在治疗心血(xue)管疾病方面具有潜力，可(ke)以降低18%的死亡风险。
据悉，诺(nuo)和诺(nuo)德正在通过扩大(da)用例来提升药物的专业信誉。3月，美国食品和药物管理局（FDA）已批准了Wegovy可(ke)用于降低心脏病的患病风险，该药物有望被纳入涵覆盖5000万美国人的医疗保(bao)险计划。
5月13日，摩根(gen)士丹利研究团(tuan)队发布研报，称诺(nuo)和诺(nuo)德Wegovy的市场表现远超(chao)预期，尤其是其起始剂量的处方量表现亮眼，预期其加(jia)速增(zeng)长有望显著推动盈利预期上(shang)调（注：起始剂量是指首次应用于人体的药物剂量）。
报告预计，到2030年，集(ji)团(tuan)营收将达到830亿美元，较当前(qian)250亿美元的规模上(shang)涨232%。
报告中，摩根(gen)士丹利给予了诺(nuo)和诺(nuo)德“超(chao)配”的评(ping)级，目标价为(wei)990丹麦克朗/股，较昨日收盘仍有约8.8%的上(shang)涨空间。
报告预计，在Wegovy销售(shou)增(zeng)长的强劲支持下，集(ji)团(tuan)2024年收入增(zeng)长有望达50%以上(shang)、经营利润增(zeng)长超(chao)80%。
预计Wegovy产能、销售(shou)同升，支撑乐观(guan)盈利预期
在Wegovy市场需求旺盛的情况下，产能不足一(yi)度成为(wei)诺(nuo)和诺(nuo)德盈利道路上(shang)的阻碍(ai)。
今(jin)年年初(chu)的Q1财报中，诺(nuo)和诺(nuo)德表示，将在产能方面的投资将增(zeng)加(jia)一(yi)倍，达到64亿美元，以此与劲敌礼来争夺减肥药市场的霸主(zhu)地(di)位。
目前(qian)看(kan)来，产能提升的计划似乎进展的不错。报告指出，从2024年3月初(chu)到现在，Wegovy的起始剂量（0.25mg）处方已经增(zeng)长超(chao)过六倍，且这一(yi)增(zeng)长趋势在加(jia)速中。
和年初(chu)假设的起始剂量订单每周增(zeng)长3%相(xiang)比，当前(qian)的周环比增(zeng)速为(wei)15%，为(wei)此前(qian)的5倍。此外，连续剂量的处方量也处于加(jia)速边缘(yuan)。
我们的模型显示，到6月底，Wegovy的周处方量能达到33万份。
和年初(chu)假设的起始剂量订单每周增(zeng)长3%相(xiang)比，当前(qian)的周环比增(zeng)速为(wei)15%，为(wei)此前(qian)的5倍。此外，连续剂量的处方量也处于加(jia)速边缘(yuan)。
我们的模型显示，到6月底，Wegovy的周处方量能达到33万份。
不过，考虑到各个剂量版本目前(qian)在美国市场仍处于供不应求的状态，报告预计，到2024年下半年，美国市场的Wegovy起始剂量订单的周环比增(zeng)速将放缓至3%，到年底销售(shou)额为(wei)180亿美元。
就全球市场而言，报告预计，2024年Wegovy的全球销售(shou)额将达到760亿丹麦克朗（约合110.32亿美元），收入增(zeng)长预期为(wei)30%，经营利润增(zeng)长预期为(wei)38%。
如果美国市场的起始剂量订单的增(zeng)长趋势和摩根(gen)士丹利的预期一(yi)致（即加(jia)速增(zeng)长后下半年有所放缓），理论上(shang)将使(shi)集(ji)团(tuan)收入增(zeng)长预期从30%增(zeng)加(jia)到50%以上(shang)，经营利润增(zeng)长预期也将从38%大(da)幅上(shang)升到80%以上(shang)。
诺(nuo)和诺(nuo)德表示，将密切关(guan)注市场动态和处方趋势，并将继(ji)续尽可(ke)能地(di)管理发货量，以支持患者(zhe)治疗的连续性。
在药物研发和其他疾病领域，报告认为(wei)，虽然(ran)集(ji)团(tuan)显示出对心力衰(shuai)竭、慢性肾(shen)病等(deng)领域的非GLP-1药物的持续投资意图，但预计这些领域的药物销售(shou)峰值(zhi)可(ke)能仅(jin)为(wei)47亿美元。
就整个减肥药市场而言，摩根(gen)士丹利表示，诺(nuo)和诺(nuo)德和礼来将继(ji)续保(bao)持“双巨头”的领衔(xian)地(di)位，二者(zhe)合计市场份额高达84%。
此外，在诺(nuo)和诺(nuo)德3月7日举办的2024年资本市场日上(shang)，报告梳理了三个关(guan)键信息，传达出集(ji)团(tuan)的长期战略方向：
一(yi)是注射用GLP-1产品线将长期持续生(sheng)产；二是在糖胖症（糖尿病与肥胖并发症，diabesity）领域内部出现新的、多样化的非GLP-1机制；三是向相(xiang)关(guan)治疗领域拓展并发展新技术。