最近，国内(nei)经(jing)济的回暖得到进一(yi)步确认，体现在(zai)多项(xiang)经(jing)济数(shu)据(ju)超预期，如一(yi)季度GDP同比增长5.3%，国际机构纷纷上修国内(nei)经(jing)济前景。这有望传导(dao)至上市公司业绩端，为资本市场的"基本面驱动"提供支撑。
聚焦(jiao)到港股(gu)市场，经(jing)济回暖亦有助整体市场盈(ying)利预期改善(shan)，使市场焦(jiao)点逐渐回归基本面，具有强业绩支撑的龙(long)头公司的投资吸引力稳步提升。
实际上，部分相关(guan)龙(long)头也已先行开启行情，比如波司登(deng)。一(yi)段时间(jian)以(yi)来，波司登(deng)的股(gu)价持续上行。
从业绩支撑的内(nei)核来看，波司登(deng)同样是值得探讨的样本，其核心的一(yi)点在(zai)于创新(xin)，持续为增长提供动力。比如2023年10月，波司登(deng)再次"革新(xin)"羽绒(rong)服品类，拉动旺季销售；近期，波司登(deng)持续加码防晒服品类创新(xin)，迎来新(xin)的机会。
尽管防晒服品类在(zai)波司登(deng)整体业务中的占比还相对较低，但其成长性(xing)显著，带来更多业绩弹性(xing)，并且其发展检验了波司登(deng)的可迁移能力，让市场看到一(yi)个(ge)更具想象力的波司登(deng)，值得展开分析。
防晒服产品升级+扩充品类，或将迅速起量
可以(yi)看到，近期以(yi)来，波司登(deng)在(zai)防晒服品类创新(xin)上动作频频，一(yi)手提升产品专业性(xing)，一(yi)手探索更多时尚可能。波司登(deng)刚刚举办(ban)的全球首个(ge)防晒服大(da)秀中，更是集中展现了这样的战略特征(zheng)。
4月18日，波司登(deng)应邀亮相第十(shi)四北京国际电影(ying)节首次设立的"电影(ying)与时尚单元"，在(zai)雁栖湖畔举办(ban)全球首个(ge)防晒服大(da)秀。
产品角度来看，波司登(deng)整场大(da)秀分为"骄阳系列"、"高奢系列"、"秀款"、"秀款+都市轻户外"、"女生/男(nan)生冲锋衣+轻薄羽系列"等多个(ge)主题，分别展示不同风(feng)格的防晒服。这背后，波司登(deng)迭代推出骄阳3.0，并进一(yi)步扩充防晒服品类，全新(xin)推出都市轻户外产品系列，构建多元的产品矩阵，打破传统防晒服单一(yi)形式(shi)。
其中，"骄阳3.0"产品系列将时尚与自然融合(he)，撷(xie)取春夏时节的自然美景，如樱花粉、青草绿(lu)等缤纷色彩，同时采用原(yuan)纱防晒打造突出的专业性(xing)能，紫外线防护系数(shu)达UPF100+，凉感高于国标66%，透气率提升35%，产品减重10%。
都市轻户外系列以(yi)轻盈(ying)、时尚为设计理念，打造防晒、透气、时尚等多重功能，扩大(da)覆盖生活场景，如日常通勤、户外运动、周末郊游。防晒功能方面，同样采用原(yuan)纱防晒，紫外线防护系数(shu)达UPF100+。
具体展现形式(shi)来看，波司登(deng)整场大(da)秀紧扣电影(ying)与时尚融合(he)主题，带给全新(xin)的时尚体验。其秀场以(yi)电影(ying)《去年在(zai)马(ma)里(li)昂巴德》及电影(ying)拍摄现场为灵(ling)感，运用电影(ying)中的光影(ying)变幻营(ying)造出梦幻般的走秀场景，各(ge)个(ge)主题系列按照电影(ying)的不同场景分别展示。
回归商业视角，防晒服已相对普及，然而依然存在(zai)市场供需(xu)不对称的情况(kuang)，市面上的防晒服产品整体功能单一(yi)、时尚设计欠缺，消费者需(xu)求仍待(dai)满(man)足。与此(ci)同时，部分品牌信息不透明(ming)，缺乏量化数(shu)值辅助消费决策。
参考艾瑞咨询(xun)近日发布的《中国防晒衣行业标准白皮(pi)书》，70.6%的被(bei)调查者认为防晒衣的性(xing)能应更加多元，而不仅是注重防晒；63.6%的被(bei)调查者希望防晒衣长时间(jian)穿着更舒(shu)适、款式(shi)更潮流；48%的用户认为防晒衣行业概念繁杂(za)，理解成本高；66%的用户认为目前产品缺少量化数(shu)值参考。
在(zai)这样的背景下，专业度与时尚度正是防晒服领(ling)域的增长要点，波司登(deng)将防晒专业性(xing)与时尚性(xing)结合(he)推出春夏新(xin)品，并横向拓展品类，无疑将进一(yi)步驱动销售。同时，波司登(deng)的品牌与量化优势能够提供更多销售支撑。
对此(ci)，各(ge)大(da)机构也纷纷发布了针(zhen)对波司登(deng)的研究报告，表(biao)示看好其经(jing)营(ying)及市场表(biao)现，具化想象空间(jian)。
其中，摩通大(da)根指出，将波司登(deng)最新(xin)推出的防晒服与Uniqlo、Beneunder等竞品相比发现，波司登(deng)在(zai)品类覆盖、量化指标等方面具有优势，有望提升市场份额；预计波司登(deng)的防晒服零售额将在(zai)2024财年增长5倍以(yi)上，并在(zai)2025财年翻倍；重申"增持"评级，上调其目标价至5.7港元。
申万宏(hong)源指出，波司登(deng)防晒服核心优势突出，渠道策略布局清晰，波司登(deng)正被(bei)打造成功能性(xing)防晒服第一(yi)品牌；2023年波司登(deng)防晒服流水约为5亿元，2024年目标流水10亿元，维持"买入"评级。
在(zai)消费领(ling)域，有"10亿俱乐部"的说法，这个(ge)数(shu)字(zi)往往被(bei)视为检验品牌成长性(xing)和竞争力的一(yi)个(ge)重要指标，代表(biao)品牌在(zai)市场中占据(ju)一(yi)席(xi)之(zhi)地。映射来看，这也反映波司登(deng)即(ji)将在(zai)防晒服领(ling)域站得更稳，打开新(xin)局面。
从四个(ge)维度，理解防晒服业务的中长期机遇
更开阔的视角下，10亿级别的防晒服业务也只(zhi)是一(yi)个(ge)开始，波司登(deng)有望把握这一(yi)领(ling)域的中长期机遇，从不同维度兑现成长。
其一(yi)，防晒服是服饰中增长较快的品类，市场持续扩容，波司登(deng)等参与者面临增量机会。
简单看两组数(shu)据(ju)：1)参考天猫平台数(shu)据(ju)，2020-2023年，我国户外运动服装CAGR为29%，细分品类中防晒服CAGR为34%，增速最快；2)根据(ju)《中国防晒衣行业标准白皮(pi)书》，中国防晒服配市场呈现稳健增长的态势，预计2026年市场规模可达958亿元，逼近千亿规模，其中防晒衣市场占比57.5%，市场规模可达554亿元。
来源：艾瑞咨询(xun)
其二，防晒服功能属性(xing)强、格局分散(san)，集中度提升空间(jian)较大(da)，波司登(deng)优势开始显现，潜在(zai)市场份额提升空间(jian)较大(da)。
首先，防晒服注重防晒性(xing)能，头部品牌掌握出色防晒技术而更有能力打造高性(xing)能产品，同时防晒服具有统一(yi)的性(xing)能评测标准如UPF，使不同品牌具有一(yi)定可比性(xing)，利于头部品牌提升市场份额。叠加上文提到，消费者对防晒服的性(xing)能需(xu)求多元，持续增强其功能属性(xing)，亦有助于加速、深化这一(yi)趋势。
参考运动服饰表(biao)现，运动服饰作为功能服饰持续提升集中度，2020年CR5已达70.7%。截至2021年，防晒服CR5仅15%。
随着波司登(deng)推出2024年春夏防晒服，进一(yi)步提升市场竞争力，有望更深入地参与到防晒服行业的集中度提升过程，抢占较大(da)的市场份额。
其三，防晒服与羽绒(rong)服具有"相似性(xing)"，波司登(deng)的能力可迁移，而且效率高，有望持续巩固优势。
近年来，防晒服逐渐成为春夏外套标配，市场人士形象地称其为"春夏版羽绒(rong)服"。与之(zhi)对应的是，防晒服的百度搜索指数(shu)逐年增长，和羽绒(rong)服"错峰"登(deng)场；防晒服同样兼(jian)具功能、时尚需(xu)求，存在(zai)技术壁垒，在(zai)底层逻辑上具有共通之(zhi)处(chu)。
波司登(deng)作为羽绒(rong)服赛道绝对龙(long)头，积累深厚的专业实力和时尚资源，部分积累可迁移至防晒服领(ling)域，快速提升产品力，同时可以(yi)复用渠道力、品牌力，在(zai)"错峰"中集中资源推动防晒服业务。这也是为什么看到，波司登(deng)迅速建立相关(guan)优势，取得成效。
展望未来，相信随着波司登(deng)布局的深入，以(yi)及强者恒(heng)强逻辑的演绎，其还将持续巩固优势。
其四，布局防晒服有助品牌年轻化，反哺整体经(jing)营(ying)，形成正向循环(huan)。
从户外运动的用户画像来看，年轻人是主体，户外日活中19-30岁的人群占比近50%，带动户外服饰成为服饰赛道中增速最快的类目之(zhi)一(yi)。其中，防晒服更是深度融入年轻人的生活和心智，领(ling)跑户外服饰类目。
来源：中信建投
因此(ci)，一(yi)定意义上，波司登(deng)布局防晒服有望抢占更多年轻消费者的心智，助力品牌年轻化，形成整体经(jing)营(ying)与之(zhi)的正向循环(huan)，激(ji)发更多活力。
结语
纵观来看，羽绒(rong)服在(zai)中国市场破圈快速成长的历史(shi)似乎(hu)重演，消费者对防晒衣实际需(xu)求逐渐改变，专业、时尚等需(xu)求不断增加，品类标准意识逐步出现，供需(xu)两端均将重塑。
过去，波司登(deng)把时装化设计理念引入羽绒(rong)服行业，改变羽绒(rong)服的"厚、肿、重"，多次参与羽绒(rong)服品类标准制定，引领(ling)行业高质量发展；如今，波司登(deng)强势发布2024年春夏防晒服，打破传统防晒服单一(yi)形式(shi)，进一(yi)步搅动防晒服行业发展。
更现实意义上，随着防晒服业务创新(xin)，波司登(deng)进一(yi)步完善(shan)多品类布局，削弱业绩的季节性(xing)波动，或者说再次启动旺季销售，强化了成长逻辑，价值也有待(dai)重估。