【国际银价上涨逾30%，市场需求持续旺盛】自4月份以来(lai)，白银价格(ge)表(biao)现强劲，国际市场银价年内累计涨幅超过30%。沪(hu)银主力合约(yue)2408亦表(biao)现出色(se)，年内涨幅高达36%。

这一(yi)涨势与光伏产(chan)业的快速发展密切相(xiang)关，银浆银粉(fen)的需求量(liang)大幅上升，增速远超矿端供应(ying)，预计未来(lai)一(yi)两年内，白银市场将持续面临供不应(ying)求的局面。

尽管如此，市场对白银供应(ying)端仍存诸多疑问。首先，矿山供应(ying)量(liang)能否满足需求？去年冶炼端的增产(chan)是(shi)否能持续？

根据全球16家主要矿山一(yi)季度报告，矿山供应(ying)量(liang)同比略有增长，但环比去年四季度有所下降。南美主要产(chan)银国的月度数据亦印证了这一(yi)点。从冶炼端来(lai)看，去年的产(chan)量(liang)激增使(shi)得今年银锭产(chan)量(liang)难以进一(yi)步增长。

此外，白银的隐性库存及海外库存偏高的现象也引(yin)发关注(zhu)。由于白银本身价值较高，投(tou)机性隐性库存预计不会过高。尽管高价刺激了废料回收，但废料供应(ying)有限，无法长期稳定供应(ying)。

海外库存方面，香港作为白银集散地，约(yue)有600-1000吨库存，供应(ying)量(liang)有限；伦敦虽有25000吨库存，但大部分被ETF产(chan)品锁定，流通性库存并(bing)不高。

展望(wang)未来(lai)，只要光伏产(chan)业需求持续增长，现有库存将逐步被消耗。在供需关系紧(jin)张的背景(jing)下，银价有望(wang)继续上涨，吸引(yin)投(tou)资者布局。