A股重(zhong)磅，史上最严、最全(quan)面的减(jian)持新规发布，花式减(jian)持通道被封堵。
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重(zhong)磅减(jian)持新规发布！
5月(yue)24日证监会正(zheng)式发布《上市(shi)公司股东减(jian)持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范股份减(jian)持行为(wei)。
明确(que)规定控股股东、实际控制人(ren)的减(jian)持与上市(shi)公司市(shi)场(chang)表现和分红情况挂钩；对技术性(xing)离婚减(jian)持、转融通出(chu)借、融券减(jian)持等(deng)各类“花式”减(jian)持，全(quan)面予以规制，严厉打击违规减(jian)持行为(wei)。
此次公布的《减(jian)持管理办法》共三十一条，有三大特点：
1.进一步严格规范大股东减(jian)持。明确(que)控股股东、实际控制人(ren)在破发、破净、分红不达标等(deng)情形(xing)下不得通过集中(zhong)竞价(jia)交易或(huo)者大宗交易减(jian)持股份；增(zeng)加大股东通过大宗交易减(jian)持前的预披露(lu)义(yi)务；要求大股东的一致行动人(ren)与大股东共同遵守减(jian)持限制。
2.加强防范绕道减(jian)持。尤(you)其是明确(que)因离婚、解(jie)散、分立等(deng)分割(ge)股票后各方持续共同遵守减(jian)持限制；禁止(zhi)大股东融券卖出(chu)或(huo)者参(can)与以本公司股票为(wei)标的物(wu)的衍生品交易；禁止(zhi)限售股转融通出(chu)借、限售股股东融券卖出(chu)等(deng)。
3.明确(que)违规责任。对违规减(jian)持可以采(cai)取责令购回并向上市(shi)公司上缴(jiao)价(jia)差的措施。
Wind数据显示，今年以来共有556家上市(shi)公司重(zhong)要股东发生了减(jian)持，合计净减(jian)持31.84亿(yi)股，减(jian)持参(can)考市(shi)值为(wei)409.53亿(yi)元。
纵观近5年减(jian)持情况，前4年上市(shi)公司每年减(jian)持规模(mo)都超过3000亿(yi)元。好迹象是每年减(jian)持规模(mo)在递减(jian)，今年前5个月(yue)减(jian)持规模(mo)降至400亿(yi)元附(fu)近。
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外(wai)资对A股持乐观态度
MSCI中(zhong)国指数ETF从1月(yue)底低位以来一度上涨近30%，中(zhong)国市(shi)场(chang)二季度以来相较于全(quan)球(qiu)主要市(shi)场(chang)表现较好。
近日，多家外(wai)资机(ji)构对A股持乐观态度。
在5月(yue)24日举行的高盛中(zhong)国股票市(shi)场(chang)分析及未来展望媒体交流会上，高盛中(zhong)国股票策略(lue)师刘劲(jin)津(jin)针(zhen)对当前A股几个热门(men)议题发表看法，主要有三个要点：
1.当前海外(wai)投(tou)资者对中(zhong)国宏观经济的看法不再像年初时那(na)样悲观。
从宏观经济角度来看，尤(you)其是第一季度GDP数据公布后，外(wai)资对今年中(zhong)国宏观经济的预期发生了显著变化。年初市(shi)场(chang)普遍预期今年GDP增(zeng)长为(wei)4.5%，但目前这一预期已上调至4.9%。
根据市(shi)场(chang)数据估计“国家队”在A股的买入(ru)总(zong)量(liang)，约为(wei)2000多亿(yi)人(ren)民币，这些资金主要通过ETF进入(ru)市(shi)场(chang)，相当于政府为(wei)市(shi)场(chang)提供了一个底部支持。
如果“国九条”中(zhong)的政策目标得以实现，对于A股估值将(jiang)有约20%的提升空间。
这纯粹基于估值的变化，没有考虑房地产和其他政策对经济的拉动。在最乐观的情况下，如果A股的分红率和回购等(deng)指标达到欧美领先市(shi)场(chang)水平(ping)，A股估值可能有40%左右(you)的重(zhong)估空间。
2.全(quan)球(qiu)公募基金对中(zhong)国股票配置是过去10年来的低点。
年初时，投(tou)资者的风(feng)险偏好和情绪非常低迷(mi)，这也是市(shi)场(chang)反(fan)弹30%的重(zhong)要原因之一。在1月(yue)底于香港举办的年度宏观大会上，邀请了2000多名全(quan)球(qiu)客户讨论宏观话题，大会的问卷调查反(fan)映出(chu)当时市(shi)场(chang)对中(zhong)国股票的投(tou)资意愿和情绪都非常低迷(mi)。
具(ju)体来看投(tou)资者对中(zhong)国股票的配置情况，数据显示，全(quan)球(qiu)公募基金对中(zhong)国股票配置的仓位仅为(wei)5.2%，是过去10年来的最低点。对冲基金中(zhong)的中(zhong)国股票仓位最近有所上升，但仍(reng)仅为(wei)7.5%左右(you)。这显示出(chu)尽管流动性(xing)有所提升，但全(quan)球(qiu)基金对中(zhong)国股票的绝对持仓仍(reng)处于历史低位。
即使(shi)在反(fan)弹后，中(zhong)国股票的估值相对于全(quan)球(qiu)其他市(shi)场(chang)仍(reng)具(ju)有较大的吸(xi)引力。因此，最近也有部分资金从美国、日本和印度回流到中(zhong)国市(shi)场(chang)，显示出(chu)中(zhong)国市(shi)场(chang)的估值依然(ran)非常有吸(xi)引力。
3.高盛：沪深300目标从3900点上调至4100点
回顾历史走势可知，在过去20多年里，在市(shi)场(chang)反(fan)弹20%之后，仍(reng)有60%的可能性(xing)会继(ji)续上涨。历史经验表明，牛市(shi)的推动力通常从估值修复转向盈利(li)增(zeng)长，因此未来的盈利(li)增(zeng)长将(jiang)是市(shi)场(chang)额外(wai)回报的重(zhong)要驱动力。
针(zhen)对MSCI中(zhong)国指数，高盛将(jiang)目标点位从60上调至70点，高盛将(jiang)沪深300指数的12个月(yue)目标从3900点上调至4100点，这意味着相较于当前点位还有11-12%的回报空间，依然(ran)对A股持乐观态度。
此外(wai)，中(zhong)国资产分红仍(reng)有很大的提升空间。目前A股和港股的分红率约为(wei)30%，远低于全(quan)球(qiu)平(ping)均水平(ping)或(huo)新兴市(shi)场(chang)平(ping)均水平(ping)。如果分红率从30%提高到40-50%，整(zheng)体回报或(huo)将(jiang)显著提升。
摩根大通首席亚洲及中(zhong)国股票策略(lue)师刘鸣镝近日表示，今年2月(yue)以来，监管部门(men)的一系列新举措，稳定了国内外(wai)投(tou)资者信心，包括监管层为(wei)杠杆(gan)资金释压，国务院发布第三个“国九条”，提出(chu)严把(ba)发行上市(shi)准(zhun)入(ru)关、加大退市(shi)力度、强化现金分红监管等(deng)内容，这些都刺(ci)激着A股市(shi)场(chang)的上行。
Wind数据显示，2024年以来北向资金已累计净流入(ru)886.84亿(yi)元，大幅超过2023年全(quan)年的北向资金437.04亿(yi)元的净流入(ru)。
具(ju)体来看，年初至今北向资金净买入(ru)宁德时代、贵州茅台(tai)超百亿(yi)；净买入(ru)超50亿(yi)的股票包括招商银行、五粮(liang)液和中(zhong)国平(ping)安；净买入(ru)兴业银行、江苏银行、北方华(hua)创、交通银行和长江电力超33亿(yi)。
(本文(wen)内容均为(wei)客观数据信息罗(luo)列，不构成任何投(tou)资建议）
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全(quan)球(qiu)交易员密切关注！美股迎改革
下周二美股结算迎巨变，在这划时代的结算机(ji)制变革到来前，不少华(hua)尔街机(ji)构有点心神不宁。
5月(yue)28日起，美股交易结算将(jiang)由T+2缩短至T+1。也就是一天内完成“美元——股票兑换结算”，原先是两天（T+2）。
目前美股是T+0交易，但结算周期则是T+2。简单说就是，当天买股票，当天就能卖，但卖出(chu)后的钱要两天后才能到手(shou)。
据传(chuan)美股之所以转为(wei)T+1结算，起因是2021年“散户大战华(hua)尔街”事件之后，监管机(ji)构为(wei)了降低风(feng)险而决定推出(chu)的。
当时散户大举交易游戏驿站等(deng)廉价(jia)股及其期权(quan)，因T+2结算机(ji)制，交易平(ping)台(tai)不得不在两天内为(wei)这些交易提供抵押品保证金，随着交易量(liang)和波(bo)动性(xing)的上升，一些交易平(ping)台(tai)开始限制购买这些股票。
这一举措引起散户的强烈反(fan)对和谴责，从而促使(shi)监管机(ji)构开始推行“T+1”结算制度。
在今年3月(yue)，美国证券交易委员会(SEC)宣布：自2024年5月(yue)28日起，美股的交易标准(zhun)结算周期将(jiang)从T+2缩短至T+1，即“投(tou)资者当天卖出(chu)的股票，在交易后一个工作日就能收到结算的现金”。
对散户来说，T+1结算制度可以促使(shi)投(tou)资者及时了解(jie)持仓和资金情况，并能将(jiang)卖出(chu)股票的资金迅速回笼使(shi)用(yong)，提高交易速度和资金利(li)用(yong)效率。
不过，T+1结算机(ji)制的转变也可能会带来一些操作风(feng)险，全(quan)球(qiu)交易员正(zheng)密切关注。
由于国外(wai)投(tou)资者在购买美国证券时，通常需要购买美元以提供资金，结算周期的缩短可能会增(zeng)加外(wai)汇市(shi)场(chang)的交易量(liang)，从而对外(wai)汇市(shi)场(chang)产生显著影响。
据彭博(bo)社报道，美国股票交易结算时间减(jian)半将(jiang)使(shi)美国股市(shi)与每天交易额7.5万(wan)亿(yi)美元的全(quan)球(qiu)货币交易市(shi)场(chang)脱节，而全(quan)球(qiu)货币交易市(shi)场(chang)通常需要两天才能完成。
管理28.5万(wan)亿(yi)欧元公司的欧洲基金和资产管理协会EFAMA则发出(chu)警(jing)告：美国结算周期的加快可能会使(shi)多达700亿(yi)美元的每日外(wai)汇交易面临风(feng)险，欧洲投(tou)资者几乎没有时间在当天开始新的外(wai)汇交易，这是个“系统(tong)性(xing)风(feng)险”。
有外(wai)汇市(shi)场(chang)交易员也担心这一机(ji)制改革可能对全(quan)球(qiu)汇市(shi)产生冲击，尤(you)其是亚洲时段黎明通常较为(wei)清(qing)淡的时刻。由于向大型外(wai)汇结算平(ping)台(tai)持续联系结算系统(tong)(CLS)提交交易的截止(zhi)时间并未改变，仍(reng)然(ran)是欧洲中(zhong)部时间午夜(北京时间早(zao)上6点)，汇市(shi)交易的结算风(feng)险也可能上升。
此外(wai)，为(wei)了应对高速结算，国际市(shi)场(chang)需要大量(liang)美元，如果不这样做，可能会导致某(mou)些购买完全(quan)失败。
研究公司Coalition Greenwich在4月(yue)和5月(yue)进行的调查中(zhong)，仅有9%的卖方公司表示，他们预计T+1结算转换将(jiang)顺利(li)进行，38%的卖方公司警(jing)告称(cheng)，买方经理没有做好准(zhun)备，28%的公司认为(wei)交易平(ping)台(tai)尚未完全(quan)准(zhun)备就绪，近20%的公司预计会出(chu)现大量(liang)或(huo)严重(zhong)问题，造成巨大混乱。
值得注意的是，后面在美股T+1结算生效仅三天后，MSCI全(quan)球(qiu)范围各大股票指数的季度调整(zheng)也将(jiang)正(zheng)式生效，今年影响范围最大的交易日之一可能会给尚在适应新机(ji)制的市(shi)场(chang)带来挑战。