5月2日周四美股盘后(hou)，消费电子与科技巨(ju)头苹果发布了2024财年第二财季业绩（即2024自然年一季度财报），为大型科技股的(de)财报季收尾。
苹果宣布了该公司史(shi)上最大的(de)股票回购计划1100亿美元，每股收益1.53美元超预(yu)期，同时第二财季iPhone收入同比下跌10%，整体营收同比下跌4%，均略好于市(shi)场预(yu)期，大中华(hua)区收入同比下滑(hua)8%，显著优于市(shi)场预(yu)期的(de)两位数百分(fen)比降幅，盘后(hou)股价涨7%。
有(you)评论称，在宣布1100亿美元股票回购计划后(hou)，苹果盘后(hou)市(shi)值增加了1800亿美元。
苹果CEO库克在财报电话(hua)会透露，6月份季度的(de)总收入或呈较低的(de)个位数百分(fen)比增幅，预(yu)计服务和iPad收入都将有(you)两位数增幅，对中国业务长期前景(jing)仍持积极看法(fa)。iPhone在中国大陆(lu)市(shi)场销售增长。他还(hai)重申，公司正在生成(cheng)式人工智能(neng)领(ling)域进行重大投(tou)资：
“期待下周发布令人兴奋的(de)产品，以及下个月举办的(de)令人难以置信的(de)全球开发者大会”。
“期待下周发布令人兴奋的(de)产品，以及下个月举办的(de)令人难以置信的(de)全球开发者大会”。
周四苹果收涨2.2%，脱离一周低位。由于iPhone在重要的(de)大中华(hua)区销量(liang)疲软，以及苹果整体的(de)人工智能(neng)技术部署缺乏重要进展，今年以来苹果股价累(lei)跌10%，在美股七大科技巨(ju)头（Magnificent 7）中表现第二差，仅(jin)次于累(lei)跌近(jin)28%的(de)特斯拉。
过去一年苹果股价累(lei)涨超3%，而高调进军AI的(de)竞争对手Meta累(lei)涨86%、谷歌累(lei)涨58%、微(wei)软累(lei)涨近(jin)31%。苹果还(hai)把全球最大市(shi)值公司的(de)桂冠(guan)让给了微(wei)软。
华(hua)尔街对苹果的(de)共识预(yu)期是“适(shi)度买入”，其(qi)中18位分(fen)析师评级(ji)“买入”、11人评级(ji)“持有(you)”、2人建议“卖出”，平均目标价200.37美元代表还(hai)有(you)约16%的(de)涨幅空间。
苹果总营收下滑(hua)4%但优于预(yu)期，EPS不降反升创当(dang)季新(xin)高，授(shou)权历史(shi)最高的(de)股票回购
财报显示，苹果第二财季总营收较上年同期的(de)948.4亿美元同比回落4.3%至907.5亿美元，好于市(shi)场预(yu)期的(de)903.3亿或回落4.8%，后(hou)者原本将创2023年一季度以来的(de)一年最大跌幅。
上年同期，苹果总收入曾同比回落3%。第一财季（即重要的(de)2023年四季度年末节假日购物期）的(de)营收曾在连(lian)续(xu)三个季度下滑(hua)后(hou)、在一年里首次重返增长，同比增2%至1195.8亿美元，主要得益于iPhone销量(liang)同比增长 3%。
有(you)分(fen)析称，苹果总营收在六个季度里有(you)五季同比下滑(hua)，似(si)乎(hu)说(shuo)明缺乏AI亮点无法(fa)有(you)效提振需求。
第二财季的(de)调整后(hou)每股收益为1.53美元，创下3月份季度的(de)历史(shi)最高，较上年同期的(de)1.52美元小幅增长，市(shi)场曾预(yu)期会同比下跌至1.50美元，不过明显弱(ruo)于第一财季创下的(de)历史(shi)最高2.18美元，当(dang)时曾同比增长16%。
当(dang)季净利润为236.36亿美元，高于市(shi)场预(yu)期的(de)231.7亿美元，较上年同期的(de)241.6亿美元同比下滑(hua)2.2%，上季度的(de)净利润曾同比增长13%至339.2亿美元，至少创两年最高。毛利率(lu)同比提高2个百分(fen)点至46.6%，符合市(shi)场预(yu)期，也高于上季度的(de)45.9%。
CFO Luca Maestri称，由于非常高水(shui)平的(de)客户满意度和忠诚度，公司所有(you)产品和所有(you)地理细(xi)分(fen)市(shi)场的(de)活跃设备安装基础都创历史(shi)新(xin)高。
因此，苹果董事会授(shou)权进行额外1100亿美元的(de)股票回购，创下该公司史(shi)上的(de)最高纪录，并较上次授(shou)权的(de)900亿美元回购额提升了22%，超出市(shi)场预(yu)期。苹果还(hai)连(lian)续(xu)十二年提高季度股息分(fen)红，本次提升了4%至每股发放现金股息0.25美元。
有(you)分(fen)析批评称，大手笔回购将人为提振苹果的(de)每股收益和市(shi)盈率(lu)，这是一个弥补销售停滞的(de)策略，直(zhi)到能(neng)推出跟人工智能(neng)相关的(de)新(xin)动(dong)态：
“看起来，苹果明显缺乏长期投(tou)资和创新(xin)的(de)远见。他们在VR领(ling)域大量(liang)烧钱，在AI领(ling)域没有(you)思想领(ling)导力。”
“看起来，苹果明显缺乏长期投(tou)资和创新(xin)的(de)远见。他们在VR领(ling)域大量(liang)烧钱，在AI领(ling)域没有(you)思想领(ling)导力。”
疫情后(hou)苹果不再给出业绩指引(yin)，库克透露6月份季度的(de)整体销售额可(ke)能(neng)会以较低的(de)个位数百分(fen)比增长，市(shi)场预(yu)期是832.3亿美元，2023自然年二季度苹果营收曾同比下降1%至818亿美元。
此外，苹果当(dang)季的(de)研发支出同比增长6%至79亿美元，资本支出同比减少34%至44亿美元，运营现金流(liu)同比持平至626 亿美元。
服务收入连(lian)续(xu)五季创新(xin)高，iPhone销售同比减少10%，下周将发布新(xin)iPad和AI消息
分(fen)业务来看，“拳头产品”、占苹果总收入六成(cheng)的(de)iPhone第二财季销售额同比下滑(hua)10.5%或减少53.7亿美元，至459.6亿美元，没有(you)实现连(lian)续(xu)三个季度同比增长，但略好于市(shi)场预(yu)期的(de)457.6亿美元。上年同期曾意外增长1.5%至513.3亿美元，刷新(xin)史(shi)上第二财季的(de)手机(ji)营收纪录。
有(you)分(fen)析称，这可(ke)能(neng)说(shuo)明去年9月发布的(de)iPhone 15系列需求疲软。
利润率(lu)最高且占总收入两成(cheng)的(de)服务收入同比增长14.2%至238.7亿美元，高于市(shi)场预(yu)期的(de)232.8亿美元，连(lian)续(xu)五个季度创新(xin)高。上年同期曾增长约5.5%至209.1亿美元并创历史(shi)最高。
这也代表，服务收入在2023自然年三季度之(zhi)前曾连(lian)续(xu)四个季度录得个位数百分(fen)比的(de)增长，从2023自然年三季度起至今将连(lian)续(xu)三个季度恢(hui)复至两位数百分(fen)比的(de)高位增速水(shui)平。公司高管(guan)预(yu)计，未来两个季度的(de)服务收入增幅也会保持两位数百分(fen)比。
服务包括App Store应用商店、音(yin)频与视频流(liu)媒体Apple Music和Apple TV+、iCloud 存储、AppleCare保修(xiu)、与谷歌搜索(suo)引(yin)擎许可(ke)协(xie)议的(de)广告收入、Apple Pay和其(qi)他产品的(de)支付费用等。在iPhone已(yi)成(cheng)更成(cheng)熟的(de)产品后(hou)，服务是苹果业务多元化的(de)重要领(ling)域，甚至更早(zao)反映消费需求趋势。
在占据苹果总收入剩余20%的(de)其(qi)他硬件中，iPad平板电脑收入同比下滑(hua)16.7%至55.6亿美元，逊于市(shi)场预(yu)期的(de)59.1亿美元；Mac电脑收入同比增长3.9%至74.51亿美元，市(shi)场原本预(yu)期会下滑(hua)5%；可(ke)穿戴设备、家居和配件收入同比下滑(hua)9.6%至79.13亿美元，弱(ruo)于市(shi)场预(yu)期的(de)下跌5%。
去年同期，Mac收入曾同比骤降31%至71.68亿美元，iPad营收同比下降13%至66.7亿美元，可(ke)穿戴设备收入同比下降1%至87.57亿美元。
库克称，Mac销量(liang)意外增长是由配备升级(ji)版M3芯片的(de)新(xin)款MacBook Air 机(ji)型推动(dong)。苹果从2022年以来没有(you)更新(xin)过iPad，这拖(tuo)累(lei)了销量(liang)，但将于5月7日发布新(xin)款iPad，或重振需求。公司CFO预(yu)计6月份季度iPad收入会实现双位数百分(fen)比的(de)同比增长。
库克还(hai)表示，苹果在下周发布iPad以及6月的(de)年度开发者大会上，从“人工智能(neng)的(de)角度”来看都将有(you)“重大计划”宣布。这一点令投(tou)资者感到兴奋。
此前，美国银行预(yu)计第二财季苹果的(de)Vision Pro混合现实头显销售收入为10亿美元，仍属小众。苹果没有(you)在最新(xin)财报中公布这一产品线的(de)具体销售数据。
大中华(hua)区收入下滑(hua)8%优于预(yu)期，仅(jin)欧洲收入同比增长，库克关注中国市(shi)场长期前景(jing)
分(fen)地区来看，贡(gong)献了苹果约20%营收的(de)大中华(hua)区收入第二财季收入同比下降8.1%至163.7亿美元，优于市(shi)场预(yu)期的(de)两位数百分(fen)比降幅，华(hua)尔街曾认为会同比下降11%至158.7亿美元，甚至不乏悲观(guan)预(yu)期会同比大幅下滑(hua)28%。
大中华(hua)区是仅(jin)次于北美和欧洲的(de)苹果第三大销售市(shi)场，作(zuo)为销量(liang)远超其(qi)他硬件产品的(de)核心业务，iPhone的(de)健康程度、特别是在大中华(hua)区的(de)销售趋势将格外引(yin)人关注。
上季度的(de)收入曾下降近(jin)13%至208.2亿美元，创下2020年初以来最差的(de)12月份季度表现，去年同期则下滑(hua)2.9%至178.1亿美元，iPhone销量(liang)不振已(yi)令大中华(hua)区的(de)收入连(lian)续(xu)几个季度同比回落。
库克对媒体表示：
“我(wo)对中国（市(shi)场的(de)表现）感觉很好，我(wo)更多地考虑长期表现，而不是下周怎么样。实际上，第二财季iPhone在中国的(de)销量(liang)有(you)所增长，这可(ke)能(neng)令一些人感到惊讶。”
“我(wo)对中国（市(shi)场的(de)表现）感觉很好，我(wo)更多地考虑长期表现，而不是下周怎么样。实际上，第二财季iPhone在中国的(de)销量(liang)有(you)所增长，这可(ke)能(neng)令一些人感到惊讶。”
此外，最大市(shi)场美洲地区的(de)当(dang)季收入同比下滑(hua)1.4%至372.7亿美元，环(huan)比大幅回落26%，上季度曾同比增超2%、环(huan)比增近(jin)23%至504.3亿美元。第二大市(shi)场欧洲的(de)收入同比小幅增长0.7%至241.2亿美元，但环(huan)比回落超20%。日本收入同比跌近(jin)13%至62.6亿美元，环(huan)比回落19%。其(qi)他亚太地区收入同比下跌17%至67.23亿美元，环(huan)比下滑(hua)近(jin)34%。
为什么重要？
首先，庞(pang)大市(shi)值令苹果约占标普(pu)500指数权重的(de)7%，其(qi)股价变动(dong)足以影响大盘表现，作(zuo)为3C消费品巨(ju)头，苹果的(de)业绩也能(neng)反映整体经济健康、提供消费支出意愿的(de)线索(suo)。
其(qi)次，苹果今年遭遇了一系列打击。iPhone销量(liang)因用户换(huan)机(ji)周期延长和本土竞争激励而在中国市(shi)场下滑(hua)，失去中国最畅销智能(neng)手机(ji)制造(zao)商的(de)头衔，全球智能(neng)手机(ji)市(shi)场的(de)头把交椅也让给了三星。今年2月公司放弃长达十年的(de)电动(dong)汽车项(xiang)目，还(hai)面临欧美监管(guan)机(ji)构更严(yan)格的(de)反垄断(duan)审查和处罚。
最关键的(de)是，不乏有(you)投(tou)资者和分(fen)析师认为苹果在人工智能(neng)领(ling)域落后(hou)竞争对手。鉴于“现在市(shi)场上几乎(hu)所有(you)的(de)兴奋点和增长点都是由人工智能(neng)推动(dong)的(de)”，人们急切想从苹果最新(xin)财报中了解公司“何(he)时以及是否会”全力投(tou)入AI技术，进而推动(dong)搭载AI功能(neng)的(de)产品销量(liang)重返加速增长。
最关注什么？是否评论AI进展
苹果管(guan)理层对生成(cheng)式人工智能(neng)的(de)评论将是绝对焦点，并影响股价走势。投(tou)资者关注苹果是否将生成(cheng)式AI引(yin)入iPhone手机(ji)和Mac电脑等热门硬件，以对抗销量(liang)下滑(hua)的(de)事实。
两周前有(you)报道(dao)称，苹果将采用人工智能(neng)芯片全面升级(ji)Mac产品线，曾帮助公司市(shi)值一天增加超1100亿美元，股价涨幅近(jin)一年最大，比2月份推出售价3500美元的(de)混合现实头显对股价的(de)推动(dong)作(zuo)用更大。这说(shuo)明人们对AI战略的(de)期望很高，正非常热切地关注苹果迈向AI的(de)任(ren)何(he)信号。
苹果尚未高调宣布将生成(cheng)式AI整合入核心产品与服务中，也未在聊天机(ji)器人等热门领(ling)域“引(yin)发过轰动(dong)”，尽管(guan)CEO库克今年多次“喊话(hua)”，试(shi)图向股东保证公司致力于人工智能(neng)创新(xin)。
库克曾暗示苹果一直(zhi)在悄悄开展人工智能(neng)项(xiang)目，“内部正在进行大量(liang)工作(zuo)，在该领(ling)域大量(liang)投(tou)资，有(you)了一些让我(wo)们非常兴奋的(de)事情，将在今年晚(wan)些时候予以讨论”。他承(cheng)认，生成(cheng)式人工智能(neng)将为苹果带(dai)来巨(ju)大机(ji)遇，具有(you)令人难以置信的(de)“突(tu)破潜力”，将为用户释放“变革性机(ji)会”。
还(hai)有(you)分(fen)析认为，苹果可(ke)能(neng)会提供3月媒体称其(qi)收购了加拿大AI初创公司DarwinAI的(de)细(xi)节。而苹果的(de)年度全球开发者大会将于6月10日至14日举行，市(shi)场共识预(yu)期是会公布AI重大进展。
本周最新(xin)报道(dao)称，苹果倾向于挖角前谷歌员工来组建人工智能(neng)团队，也佐证其(qi)对AI战略的(de)重视。据称苹果正在开发一系列名为MM1的(de)人工智能(neng)模(mo)型，能(neng)响应用户的(de)文本和图像输入生成(cheng)回答(da)。
此外，分(fen)析师还(hai)关注传统意义上的(de)增长指标，例如核心业务iPhone的(de)销量(liang)，收入第二大贡(gong)献力量(liang)服务业务的(de)情况——2023年服务是苹果唯一实现收入增长的(de)领(ling)域，以及资本回馈计划等。不少券商预(yu)计苹果将宣布新(xin)的(de)900亿美元股票回购和上调股息约5%，会对投(tou)资情绪产生积极影响。
华(hua)尔街怎么看？
有(you)报道(dao)称，苹果正与OpenAI和谷歌谈判，将生成(cheng)式人工智能(neng)功能(neng)集成(cheng)到今年秋季推出的(de)下一代iPhone 16机(ji)型中，但尚未达成(cheng)任(ren)何(he)协(xie)议。分(fen)析师强调，AI或令iPhone换(huan)机(ji)周期加速、激活增长。
据IDC统计，全球智能(neng)手机(ji)出货量(liang)连(lian)续(xu)第三个季度增长，今年一季度同比增长7.8%，预(yu)示着整个行业的(de)反弹，但苹果出现了负(fu)增长，iPhone全球出货量(liang)或下降近(jin)10%，也许AI才能(neng)拯救(jiu)苹果。
摩根士丹利预(yu)测，下一代iPhone“可(ke)能(neng)会成(cheng)为一款语音(yin)激活的(de)智能(neng)个人助理，由升级(ji)后(hou)的(de)Siri主导，例如可(ke)以通过语音(yin)控制与手机(ji)上的(de)所有(you)应用程序进行交互，改变普(pu)通消费者的(de)游(you)戏规则。”
还(hai)有(you)媒体透露，苹果一直(zhi)在秘(mi)密打造(zao)家用机(ji)器人成(cheng)为下一个创新(xin)产品线，可(ke)追随用户移动(dong)，或模(mo)仿人类头部运动(dong)做成(cheng)一款更先进的(de)智能(neng)显示屏机(ji)器人，但有(you)人认为不如AI的(de)新(xin)闻更具吸引(yin)力。
券商Bernstein指出，苹果在中国市(shi)场遭遇的(de)疲软更多是周期性、而非结构性的(de)，生成(cheng)式人工智能(neng)功能(neng)和手机(ji)升级(ji)周期的(de)推动(dong)，可(ke)能(neng)会为iPhone 16的(de)换(huan)机(ji)周期奠定良好基础。
高盛(sheng)认为，投(tou)资者已(yi)经充分(fen)了解苹果股票的(de)风险，焦点应从盈利转(zhuan)向下半(ban)年的(de)增长催化剂(ji)，包括iPhone 16和iPad、Mac等新(xin)产品的(de)发布，“6月份季度可(ke)能(neng)标志着市(shi)场情绪的(de)转(zhuan)折点，下一个催化剂(ji)是6月的(de)苹果全球开发者大会，届时将讨论新(xin)的(de)操作(zuo)系统和生成(cheng)式AI功能(neng)”。
摩根大通称，本份财报将揭露消费者支出压力带(dai)来的(de)周期性挑战，但苹果的(de)“周期性逆风”或许很快就会变成(cheng)“人工智能(neng)顺(shun)风”，投(tou)资者的(de)预(yu)期如此之(zhi)低反而可(ke)能(neng)会在财报后(hou)令股价好转(zhuan)，“因为再差的(de)财报也好于市(shi)场预(yu)期”。
美国银行预(yu)言，明年苹果可(ke)能(neng)会从由人工智能(neng)推动(dong)的(de)iPhone升级(ji)周期加速中获益，因此无惧“需求环(huan)境疲软”而将其(qi)作(zuo)为“2024年首选股”，股价或大涨36%：
“从现在到年底有(you)助于提振苹果股价的(de)潜在催化剂(ji)共有(you)四种：增加对股东的(de)资本回报，6月WWDC大会的(de)人工智能(neng)官宣令人兴奋，支持端侧生成(cheng)式人工智能(neng)的(de)下一代iPhone 16，以及利润率(lu)还(hai)有(you)相当(dang)大的(de)上升空间。
今年秋季发布的(de)所有(you)4款最新(xin)iPhone型号都可(ke)能(neng)配备相同的(de)应用处理器A18，从而提高人工智能(neng)/机(ji)器学(xue)习性能(neng)。公司内部自研芯片、降低零部件成(cheng)本、减少对公共云提供商的(de)依赖，以及服务业务有(you)望实现强劲的(de)收入增长等，都会有(you)力提振利润率(lu)。”
“从现在到年底有(you)助于提振苹果股价的(de)潜在催化剂(ji)共有(you)四种：增加对股东的(de)资本回报，6月WWDC大会的(de)人工智能(neng)官宣令人兴奋，支持端侧生成(cheng)式人工智能(neng)的(de)下一代iPhone 16，以及利润率(lu)还(hai)有(you)相当(dang)大的(de)上升空间。
今年秋季发布的(de)所有(you)4款最新(xin)iPhone型号都可(ke)能(neng)配备相同的(de)应用处理器A18，从而提高人工智能(neng)/机(ji)器学(xue)习性能(neng)。公司内部自研芯片、降低零部件成(cheng)本、减少对公共云提供商的(de)依赖，以及服务业务有(you)望实现强劲的(de)收入增长等，都会有(you)力提振利润率(lu)。”
不过，对苹果评级(ji)“减持”、目标价158美元还(hai)有(you)近(jin)7%降幅空间的(de)巴克莱指出，Mac和iPad销量(liang)增长将抵消iPhone的(de)疲软，但预(yu)计iPhone 16不会有(you)重大设计变化：“任(ren)何(he)iPhone上有(you)差异化的(de)生成(cheng)式AI应用程序最早(zao)可(ke)能(neng)要到2025年才会推出，iPhone 16的(de)销量(liang)同比增长将暂时停滞。”