5月24日，证监(jian)会发布《上(shang)市公(gong)司(si)股东减持(chi)股份管理暂行(xing)办法》（以下简称“减持(chi)新规”）及(ji)相(xiang)关配套规则，沪深北(bei)交易所发布修订后的减持(chi)指引。此次发布的减持(chi)新规被市场视(shi)为A股史(shi)上(shang)最严的减持(chi)规则。
减持(chi)制度是资本市场的一项重要基础性(xing)制度。一直以来，上(shang)市公(gong)司(si)大股东、董监(jian)高的股份减持(chi)都是市场和监(jian)管机(ji)构关注的重点，证监(jian)会通(tong)过不断评估完善减持(chi)制度，逐(zhu)步(bu)形成较为成熟、相(xiang)对(dui)稳定的制度架构，在维护市场稳定、保护中小(xiao)投(tou)资者合法权益等方面发挥出积极作用。
但是，上(shang)市公(gong)司(si)的控股股东、实际控制人的违规减持(chi)行(xing)为仍时有发生，既(ji)影响了(le)投(tou)资者信心，也不利于资本市场健康发展。
此次减持(chi)新规主(zhu)要对(dui)市场反映的突出问题(ti)做出针(zhen)对(dui)性(xing)调整(zheng)完善，进一步(bu)织密减持(chi)制度网，增强资本市场减持(chi)制度的稳定性(xing)和约(yue)束力。减持(chi)新规的发布，是落(luo)实新“国九条”的重要举(ju)措，不仅有利于稳定市场预期、改善市场流动性(xing)、提振市场信心，而且有助(zhu)于保障投(tou)资者合法权益，营造良好的投(tou)资生态。
从短期来看，减持(chi)新规从多(duo)方面对(dui)大股东减持(chi)进行(xing)规范，将大幅减少大股东违规减持(chi)行(xing)为，缓解集中抛售压力，增强市场的内在稳定性(xing)，更好地保护中小(xiao)投(tou)资者的合法权益，维护市场交易的公(gong)平和秩(zhi)序。
从中长期来看，减持(chi)新规将促使控股股东、实际控制人等更加专注于公(gong)司(si)的运营，提高经营效率和回报股东意识。重点体现在以下两方面。
一方面，有利于推动上(shang)市公(gong)司(si)更加重视(shi)盈(ying)利能力的改善，持(chi)续(xu)关注企业成长性(xing)的提升(sheng)。
减持(chi)新规明确(que)，控股股东、实际控制人在破发、破净等情形下不得通(tong)过集中竞价或者大宗交易减持(chi)。破净是指，最近二十个交易日中，任一日股票收盘价低于最近一个会计年度或者最近一期财务报告期末每股归(gui)属于上(shang)市公(gong)司(si)股东的净资产。这意味着如果上(shang)市公(gong)司(si)存在破净情形，控股股东、实际控制人将不能减持(chi)股份。为了(le)避免公(gong)司(si)股价破净，上(shang)市公(gong)司(si)控股股东、实际控制人将会更加重视(shi)公(gong)司(si)的成长性(xing)，积极提高公(gong)司(si)的盈(ying)利能力和资产质量。真正回到公(gong)司(si)主(zhu)业运营本身，做大做深公(gong)司(si)价值，未来才能够在资本市场获得更多(duo)的关注和资金支持(chi)。
另一方面，有助(zhu)于推动上(shang)市公(gong)司(si)更加注重股东利益，提升(sheng)分红水平。
减持(chi)新规规定，如果上(shang)市公(gong)司(si)“最近三个已披露经审计的年度报告的会计年度未实施(shi)现金分红或者累计现金分红金额低于同期年均归(gui)属于上(shang)市公(gong)司(si)股东净利润的百分之三十的”，则该(gai)公(gong)司(si)的控股股东、实际控制人不得通(tong)过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易方式减持(chi)股份。这也将促使公(gong)司(si)控股股东有比较强的动力去实施(shi)现金分红政策(ce)，激励(li)企业提高盈(ying)利能力和回报率，从而进一步(bu)提升(sheng)分红水平。这不仅有助(zhu)于增强市场的信心，也能够引导上(shang)市公(gong)司(si)更加注重财务健康和可(ke)持(chi)续(xu)发展。