由于美联储并不急(ji)于降(jiang)息，投资者纷纷涌回固定收益资产（如(ru)美债），推动(dong)美国货币市场(chang)基金和债券基金规模实现巨额(e)增长。
最新数据显(xian)示(shi)，货币市场(chang)基金中的投资于短期国债的资产在上月已经增至创纪录的6.1万亿美元。根据EPFR的数据，债券基金在2023年吸引了3000亿美元，而今年迄今已吸引1910亿美元，逆转了2022年的资金外流趋势。此(ci)外，根据美联储的统计数据，自(zi)2022年初以来，美国家庭和非营利组织持(chi)有的债务总额(e)已激增90%，达到创纪录的5.7万亿美元。
在美股的高估(gu)值和“高利率环境”的双击(ji)下，有分析指出，一方面，美国主要股指创下历史新高后(hou)，现在减持(chi)美股不仅(jin)可以锁定既(ji)有利润，目前债券的回报率也能满足他们的收益要求。另一方面，在美联储降(jiang)息遥遥无期的高利率环境中，基金经理们可以从无风险(xian)投资（债券）中获得(de)5%左右的可观回报，同时还不必承担更多的风险(xian)。
对此(ci)，太平(ping)洋(yang)投资管理公(gong)司的首席投资官Dan Ivascyn表示(shi)：“根据一种称为“联储模型(xing)”的指标，债券相对于美股的吸引力(li)达到了自(zi)2002年以来的最高水(shui)平(ping)。我们在过去(qu)15年中几乎(hu)未见过如(ru)此(ci)多的固定收益投资咨询。投资者开(kai)始反思，当我能从债券中获得(de)6%，7%，8%的回报时，我为什(shi)么要让投资变得(de)如(ru)此(ci)复(fu)杂？”
对投资者而言，持(chi)有“高息”美债有诸多好处(chu)，它不仅(jin)几乎(hu)不会亏损，较(jiao)股票波动(dong)性小(xiao)，还能提供超越通胀的固定回报率。而且目前，由于他们持(chi)有的美债利率较(jiao)高，即使利率上升，美债也不容易造成实际亏损。具体来说，至少(shao)在纸面上，如(ru)果在未来一年内利率上升超过0.75个百分点，国债才会开(kai)始亏损。
美联储降(jiang)息遥遥无期，支撑美债收益
有分析指出，有诸多因素可能会使利率不会下降(jiang)得(de)太低，如(ru)通胀担忧(you)、美联储的观望态度、降(jiang)息预(yu)期降(jiang)温、美国强劲的经济增长、美国政府的巨额(e)赤字等，这(zhe)些因素共同推动(dong)了债券收益率的上升，为固定收益投资者持(chi)续(xu)带来潜在回报。
首先，最近数据显(xian)示(shi)，通胀率向(xiang)2%目标的进展已经停(ting)滞(zhi)不前。同时，美联储主席鲍威尔上周在美联储维持(chi)利率稳定后(hou)的讲话(hua)中强调了观望的态度。这(zhe)使得(de)交易员(yuan)们将降(jiang)息的预(yu)期推迟到今年晚些时候，他们预(yu)计到年底只会有两次25个基点的降(jiang)息。而在年初，他们预(yu)计可能会有多达六次降(jiang)息。因此(ci)，美债利率将持(chi)续(xu)居于高位。
其次，华尔街越来越多的人认为，随着利率的上升，国债和其他债券再次成为投资者的优选项。国债提供的稳定收益，连同美股股价的飙升，不仅(jin)为美国民众创造实质性的财富效应，而且这(zhe)些额(e)外的现金支撑了美国经济的强劲增长。有种说法是，美债带来的新利息收入可能正在维持(chi)“长期高利率”。
数据显(xian)示(shi)，根据美国国会预(yu)算办公(gong)室预(yu)计，今年向(xiang)个人支付的利息和股息将达到3270亿美元，是2010年代中期的两倍多，并且预(yu)计在未来十年内将逐年增加。此(ci)外，美国财政部仅(jin)在三(san)月份就向(xiang)债权人支付了约890亿美元的利息，相当于每(mei)分钟约200万美元。
去(qu)年，投资者从美国政府债务中获得(de)了近9000亿美元的年度利息收入，是过去(qu)十年平(ping)均水(shui)平(ping)的两倍。目前，90%的美债的票面利率都在4%或更高。而在2020年中期，只有5%的国债的收益率达到这(zhe)个水(shui)平(ping)。
再者，更为重要的是，尽管劳动(dong)力(li)市场(chang)出现了一些降(jiang)温迹象，但经济持(chi)续(xu)稳健(jian)增长，这(zhe)表明美联储在开(kai)始降(jiang)息时不需要大幅度降(jiang)低利率。
还有，人们对通货膨胀的担忧(you)一直存(cun)在，部分原因是供应链的去(qu)全球化等趋势。投资者希望保护他们的收入免受生活成本上涨的风险(xian)，因此(ci)他们可能会要求较(jiao)高的利率，这(zhe)将很可能阻止利率进一步大幅下降(jiang)。
此(ci)外，美国有巨大的财政赤字，而政府很可能会源源不断地发行新债券来弥补这(zhe)个赤字。这(zhe)种持(chi)续(xu)发行债券的做法可能会维持(chi)债券的利率相对较(jiao)高，并且为债券投资者提供源源不断的利息收入。
这(zhe)些因素共同作用，为固定收益投资者提供了一个更加稳定和有利可图的环境。有分析师认为，虽然这(zhe)种情况是否会持(chi)续(xu)下去(qu)并不确定，不过有充分的理由相信，即使美联储开(kai)始降(jiang)息，利率也不会回到金融危(wei)机后(hou)的水(shui)平(ping)，固定收益产品有望在未来几年内持(chi)续(xu)受到需求的支持(chi)。
Guggenheim合伙人投资管理公(gong)司的首席投资官Anne Walsh表示(shi)：“在美联储的一系列政策措施下，固定收益产品重新获得(de)了较(jiao)高的收益率。作为固定收益投资者，我们能够从更高的收益率中获益，这(zhe)是一件好事。”