导读：5月19日，以“高质量发展与中国特色金融发展之路”为主题的中国人民大学首(shou)届深圳(chou)金融论(lun)坛在深圳(chou)召开，会上成立了(le)中国人民大学深圳(chou)金融高等研究院。 在全体大会暨(ji)成立仪式上，香港证券(quan)及期货事务监察委员会原主席沈联涛以“科技金融推动(dong)经济高质量发展”为主题作主旨演讲。以下为其(qi)发言内容的文(wen)字(zi)整理稿：
各位领(ling)导，各位嘉宾：
很(hen)荣幸今(jin)天能够(gou)参加中国人民大学首(shou)届深圳(chou)金融论(lun)坛。
本次(ci)论(lun)坛的话(hua)题是高质量发展与中国特色金融发展之路。围绕这个话(hua)题我要(yao)问(wen)几个关键的问(wen)题——什么是高质量发展？它的意(yi)义是什么？中国特色的金融发展之路是什么？关于这几个问(wen)题我和大家分享一些我个人的看法。
曾获得诺贝尔经济学奖(jiang)的约瑟夫·斯蒂格(ge)利茨教授在讨论(lun)中国经济时，曾提到“中国需要(yao)的不仅(jin)是GDP，而是高质量增长(chang)”。2009年之后中国开始从只追求GDP发展转向(xiang)“以人为本”的发展之路，即(ji)“happiness”与“well being”，这是一条大家和平发展的道路。我们在这一方向(xiang)下看中国的发展，可以看到中国走的路是以出口(kou)为导向(xiang)，以高质量的基础设施(shi)为依托的工业对外开放之路。
中国金融发展的普遍道路是先建立银行(xing)，随后建立股市，同时稳定人民币汇(hui)率(lu)，逐步开放资本市场。这条路有其(qi)自身(shen)的特色，因为中国拥有一个庞大且复杂的经济、金融体系，不可以简单效仿(fang)其(qi)他国家的道路。
金融和发展的关系是什么？我认为金融是个衍生品，金融业实际上是为实体经济服务，也可以说是为人民服务。如(ru)果利率(lu)太低，就(jiu)会造成泡沫；如(ru)果没有把银行(xing)管好，会使整个金融体系脆弱。
从全球的角度来看，最早开发银行(xing)业的是英国、欧洲(zhou)，之后日本、中国，甚至印度都是以银行(xing)为主的金融体制。但是与其(qi)他国家金融发展的道路相比，美国别具特色。美国的特色就(jiu)是格(ge)林斯潘在亚洲(zhou)金融危机(ji)时所说的——美国银行(xing)体制是脆弱的，有极大的风险。
但是美国有一个非常庞大的、活跃的资本市场，这也是美国企业的融资方式。美国企业与欧洲(zhou)、英国、中国、印度、日本企业的区(qu)别在于，其(qi)他国家的企业多数靠债务，即(ji)银行(xing)贷款和债券(quan)市场进行(xing)融资，这样股本是偏低的。美国企业基本靠它自己的盈利与股票(piao)市场来支撑(cheng)企业。所以如(ru)果企业状况良好，银行(xing)的贷款就(jiu)不会出现(xian)很(hen)大的问(wen)题。
在这二、三十年中，全球因为利率(lu)降低，出现(xian)了(le)房地产泡沫、金融市场泡沫的状况。如(ru)果美国现(xian)在加息加到5%以上，全球就(jiu)会面对资产负债通缩的核心问(wen)题。
2023年，美国股市出现(xian)了(le)大幅上涨，其(qi)中最主要(yao)的涨幅来自于七家公司(si)，即(ji)苹果、微软、亚马逊、英伟达、谷歌、特斯拉和META。这些高科技公司(si)、平台公司(si)、软件AI公司(si)2023年总市值(zhi)加和超过了(le)13万亿，这相当于2023年美国1/2的GDP，高科技公司(si)的市值(zhi)膨胀(zhang)对冲了(le)美国高利息对房地产的压力。
2023 年，英伟达营收(shou)达到 552.68 亿美元，公司(si)市值(zhi)暴(bao)涨。图自IC photo
但是银行(xing)为主的金融体制，比如(ru)欧洲(zhou)、日本、中国，都受(shou)到了(le)美元高息的压力，进而导致房地产通缩。如(ru)果股市涨不起来，那么整个资产负债表就(jiu)都受(shou)到通缩的压力。所以金融体制与经济的高质量发展是高度相关的。
中国的实体经济以制造业为主，硬件和基础设施(shi)非常强，但是软件还有待发展。美国已转向(xiang)高科技、软件与AI，它最大的优(you)势就(jiu)是把科技金融化，中国跟欧洲(zhou)、日本都没有做到这一点。科技金融化有利于高质量的知(zhi)识经济的发展。
美元强势使人民币、欧元受(shou)到压力开始贬值(zhi)，日元贬值(zhi)更加严重，其(qi)他新(xin)兴国家也是如(ru)此。美国是领(ling)先的储蓄货币，它的扩张依靠的是美联储的量化宽松政策。如(ru)果美国政府的赤字(zi)、借贷越来越大的话(hua)，那么它的实体产品就(jiu)会开始贬值(zhi)。
中国作为全球最大的贸易国，很(hen)多产品出口(kou)用的是人民币结算(suan)，这是人民币的供应。但是从回报率(lu)的角度看，如(ru)果人民币资产的回报率(lu)低于美元，国际市场对人民币的需求会低于美元。
美元资产的回报率(lu)高于欧元、日元、人民币，差异不在于债券(quan)市场而在于股市。美国的股市成功根本上是民营企业的成功。因为美国企业的研发投入(ru)大、在科技方面金融化程(cheng)度高，其(qi)回报率(lu)远(yuan)远(yuan)高过中国、欧盟与日本的股市。日本股市并非没有增长(chang)，但是由(you)于日元贬值(zhi)，日本经济的增长(chang)率(lu)用美元来算(suan)不高。
所以高质量发展不能完全靠政府带领(ling)，而是需要(yao)民营企业配合国有企业把基础设施(shi)建好。加强金融等上层结构，让金融体系为市场服务、为老百姓服务。把金融大局稳定下来，有利于推进整个经济的高质量发展。
在政府支持下，民营企业要(yao)积极投入(ru)高科技研发，在股市中实现(xian)高科技金融化，构建一个高繁荣、高回报的人民币资本市场，这样产业与金融的良性互动(dong)便自然能推动(dong)构建一条高质量发展的道路。
最后祝贺(he)深圳(chou)金融学院和深圳(chou)金融高等研究院揭牌仪式圆满(man)成功。
谢谢大家！
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