近几年清洁电器赛道中，企业业绩(ji)明显分(fen)化，而石头科技(688169.SH)作为行业黑马，去年业绩(ji)取得逆势高增长，市场有(you)目共(gong)睹。
进入到2024年，石头科技发布最新季度财报，仍然在给市场带来(lai)惊喜。在核心数据(ju)表现上，营(ying)收和利润(run)继续维持高增。报告显示，2024年Q1，石头科技实现营(ying)业收入18.41亿元，同比增长58.69%，实现归母净利润(run)为3.99亿元，同比增长95.23%。
不妨借助这份最新成绩(ji)单，梳理石头科技发展的底层逻辑，同时结合新品(pin)布局(ju)展望一番石头科技最新的增量(liang)看点。
Q1业绩(ji)持续增长，扫地(di)机器人销售额全(quan)球第一
在全(quan)行业遇(yu)冷的势头下，石头科技的盈(ying)利指标表现都能不断(duan)刷新行业高度，这也是其受到资本市场“独宠”的外在逻辑。
从石头科技2024年Q1财报来(lai)看，毛利率达到59.49%，对比去年同期的49.85%进一步提高。净利率也提升明显，从去年同期17.61%提升至21.66%。
回顾2017年-2023年表现，石头科技的盈(ying)利指标也未让市场失望，毛利率和净利率均呈现稳步提升的趋势。尤其是净利率，从2017年的5.99%到2023年的23.70%，充分(fen)反映出石头科技在盈(ying)利能力上的强劲(jin)成长性和确定性。
作为兼具全(quan)球消费(fei)属性和科技属性的企业，要能够实现盈(ying)利规模(mo)和效率的双提升，首先(xian)离不开(kai)产品(pin)销售额的持续增长，以及产品(pin)通(tong)过(guo)技术优势而不断(duan)迭代创新，释放出盈(ying)利空间。
就今年一季度而言，经营(ying)活动产生的现金流量(liang)净额2.33亿元，同比增长70.32%。另外根据(ju)奥维云网数据(ju)，时间来(lai)到2024年2月底，石头科技国内的线(xian)上销售额市占率已领跑其他主流竞(jing)对。
而放眼(yan)全(quan)球市场，石头科技在去年就已取得遥遥领先(xian)的成绩(ji)。根据(ju)全(quan)球市场调研公司(si)欧睿统计，在2023年前(qian)三季度全(quan)球扫地(di)机器人市场中，石头科技扫地(di)机器人销售额排名(ming)全(quan)球第一。
该调查统计搜集了包括公开(kai)数据(ju)、政策文件、权威报告、媒体报道在内的公开(kai)信息，并与行业领先(xian)企业进行深度访谈，从而确认了石头科技扫地(di)机器人销售额排名(ming)。
因此(ci)可以看到，石头科技凭借在全(quan)球中高端市场的产品(pin)竞(jing)争力，持续兑现着优质(zhi)的业绩(ji)表现。同时用户愿意为这样高端品(pin)质(zhi)的扫地(di)机器人买单，也给石头科技带来(lai)更佳的盈(ying)利空间，使(shi)得其业绩(ji)实现了高质(zhi)量(liang)增长。
但在上述高增长的基础上，笔者也必须要说明的是，2024年Q1的作用主要是发新品(pin)。往往Q1这个季度在全(quan)年收入和利润(run)的比例并不高，是新品(pin)积(ji)蓄订单、初步放量(liang)的阶段。
不久前(qian)石头科技召开(kai)全(quan)球新品(pin)发布会，也遵循这样的节奏。通(tong)过(guo)最新发布会，石头科技全(quan)新推出两款旗舰产品(pin)，石头V20和石头G20S。作为一直引(yin)领行业升级的G系列(lie)和V系列(lie)，能够帮(bang)助石头科技在高端市场进一步站稳脚跟，抬高未来(lai)收入的天花板。
这意味着，随着石头科技的产品(pin)迭代推出，并逐步确认收入和利润(run)，今年Q2创造更佳的业绩(ji)将极具确定性。由此(ci)石头科技在2024年上半(ban)年取得优质(zhi)的表现，也变得更加容易预见。
中国硬科技企业全(quan)球化范本，石头科技价值已升维
过(guo)去，海外品(pin)牌畅销产品(pin)结构偏向低端，导航和清洁等技术也较为原始。而以石头科技为代表的中国品(pin)牌，通(tong)过(guo)科技创新带来(lai)更高质(zhi)量(liang)的产品(pin)，推动全(quan)球扫地(di)机器人产品(pin)结构升级，让中国扫地(di)机器人产品(pin)获(huo)得全(quan)球用户青睐。
在这个过(guo)程中，与新能源汽车、动力电池企业和电商(shang)出海一样，石头科技也成为中国硬核科技企业出海的范本，企业价值定位完成了升维。
具体来(lai)说，可以从以下三个角度拆解石头科技发展的底层逻辑：
首先(xian)在研发端，持续高比例的研发投入使(shi)得石头科技在技术和产品(pin)创新上保持强劲(jin)动能。
今年一季度石头科技研发费(fei)用达到1.95亿元，同比大幅(fu)增长47.66%。进一步翻(fan)开(kai)近几年的年报，最近三年研发费(fei)用占营(ying)收的比例始终保持在7%以上，近5年研发费(fei)用累(lei)计高达20.05亿元，这成为产品(pin)力持续领跑行业的最坚实保障。
专利方面，截至2023年底，石头科技全(quan)球累(lei)计获(huo)得知识(shi)产权2435项，其中包含218项发明专利、615项实用新型专利、711项外观设计专利。此(ci)外，石头科技成立了AI研究院、机电研究院、光电研究院三大研究院，形(xing)成核心技术的全(quan)栈自(zi)研体系。
其次在营(ying)销端，石头科技打通(tong)“线(xian)上+线(xian)下”双渠道，并且通(tong)过(guo)成熟的社(she)媒推广经验，给消费(fei)者建立起对中高端产品(pin)及全(quan)能型基站的广泛认知。
石头科技以线(xian)上为切入口，已经在Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart等线(xian)上平台开(kai)设品(pin)牌专卖店。去年，石头科技产品(pin)也受到美国零售巨头Target（塔吉特）认可，目前(qian)产品(pin)已经进入到美国线(xian)下超180家Target门店。
笔者了解到，Target在美拥有(you)近两千(qian)家门店，其门店网络覆盖是亚马逊难以企及的程度。一直以来(lai)，进驻Target也被(bei)视为供应商(shang)或品(pin)牌方精准开(kai)拓美国市场，拓展品(pin)牌路线(xian)，实现品(pin)牌收益最大化的关键举措。石头科技预计2024年将入驻Target超1000家门店。
由此(ci)石头科技通(tong)过(guo)“线(xian)上+线(xian)下”双渠道提高品(pin)牌知名(ming)度，提升品(pin)牌高端形(xing)象，让后续销量(liang)保持增长的趋势得到进一步巩固。
最后在行业端，AI算法时代到来(lai)，石头科技能够基于在研发端的积(ji)累(lei)，实现引(yin)领行业和全(quan)球消费(fei)者的产品(pin)体验。
石头科技过(guo)去引(yin)领全(quan)行业走向激光导航时代，而此(ci)后通(tong)过(guo)可视化地(di)图、双目视觉(jue)避障、扫拖一体、高频震动擦(ca)地(di)等方面持续赋(fu)能产品(pin)。值得一提的是，石头科技自(zi)研RR mason算法已更新超10次，大幅(fu)提升了扫地(di)机器人的智能化水平，能够灵活解决(jue)多种(zhong)场景下的复杂难题。
这也解释了为何在不久前(qian)的发布会上，石头科技的新品(pin)在清洁力、全(quan)能性以及智慧性方面能够又一次刷新行业天花板。
所以，回头来(lai)看以上三个角度，石头科技发展的基础实际上都是围绕着坚持长期主义去做的。无(wu)论在哪个方面的投入，都是为了实现厚(hou)积(ji)薄发，最终迸发出巨大的发展潜力。
尾声
可以预见，在智能清洁下半(ban)场，石头科技将带来(lai)广阔的想象空间。尤其是AI时代已至，从清洁电器延伸出的整个智能电器赛道，将涌现出石头科技的更多新机会。目前(qian)公司(si)已新推出洗地(di)机、洗烘(hong)一体机品(pin)类(lei)，在渗透(tou)率仍有(you)巨大提升空间的情况下，未来(lai)爆发力有(you)望强劲(jin)。
而着眼(yan)当下，伴随着高分(fen)红的到来(lai)，清洁电器行业龙头效应凸显，盈(ying)利能力稳定以及经营(ying)性现金流持续净流入的观念深入人心，资本市场对企业财务向好的信心大大提升。
目前(qian)，石头科技作为高增高分(fen)红的企业范本，无(wu)疑满足资本市场普遍(bian)对于优质(zhi)标的的期待。基于以上，石头科技或许值得长期关注。