4月30日周二(er)美股盘后，在AI芯片领域奋(fen)起直追英伟达、在CPU领域不断从英特尔手中攻城略地(di)的半导(dao)体(ti)巨头AMD发布了(le)2024年第一季度财报。
尽(jin)管公司一季报好于(yu)预期，包含AI芯片销售的数据中心收入、以及(ji)与PC市场改(gai)善紧密相连的客户端收入都同(tong)比激(ji)增80%，但其(qi)对二(er)季度的营收指引符合预期“没(mei)有制造兴奋(fen)度”，对AI加速(su)器芯片的年销量预期上调后仅为40亿美元，远逊竞争对手英伟达，盘后股价跌幅加深至9%。
周二(er)AMD收跌超1%，止步四日连涨并脱(tuo)离两周高位，今年以来累涨7.4%，小幅跑赢纳指的累涨超4%，但逊于(yu)费城半导(dao)体(ti)指数的年内累涨近12%。
在人工(gong)智能增长的前景推动下，过去一年AMD累涨超76%，而竞争对手英伟达则大涨近200%。由于(yu)市场担(dan)心MI300 AI芯片的年销售额(e)，AMD已较3月初的峰(feng)值211.38美元回落了(le)25%。
在近期32位覆盖该股的分析师中，有25人评级“买入”，7人评级“持有”，无人建议“卖出(chu)”，代表(biao)华尔街依旧(jiu)态(tai)度乐观，平均(jun)目标价204.15美元暗示还有近29%的涨幅空间。
AMD一季度营收同(tong)比增2%，毛利(li)率(lu)进一步扩(kuo)大，上调AI芯片年度销售预测
得益于(yu)人工(gong)智能和个人电脑PC的销量增长，AMD的收入和盈利(li)都同(tong)比扩(kuo)张。
财报显示，AMD一季度营收较上年同(tong)期的53.5亿美元增2%至54.7亿美元，略高于(yu)市场预期的54.5亿美元，但环比低(di)于(yu)去年四季度的61.7亿美元。
调整后EPS为每股收益0.62美元，高于(yu)市场预期的0.61美元和去年一季度的0.60美元。在GAAP项下，一季度净利(li)润1.23亿美元或每股收益0.07美元，去年同(tong)期为净亏损1.39亿美元或每股亏损0.09美元。
不过，有网友对AI芯片销售给AMD净利(li)润提供的助力并不觉得满(man)意。
公司一季度GAAP项下的毛利(li)率(lu)同(tong)比上升3个百分点(dian)至47%，非GAAP的毛利(li)率(lu)上升2个百分点(dian)至52%，非GAAP的运营利(li)润为11亿美元，净利(li)润为10亿美元，盈利(li)能力继续(xu)加强。
业绩指引方面，AMD预计今年二(er)季度营收约为57亿美元，上下浮动3亿美元，区间中点(dian)等于(yu)同(tong)比增长约6%、环比增约4%，持平市场预期的57.2亿美元，非GAAP的毛利(li)率(lu)将进一步增至53%。
公司首席财务官称将继续(xu)推动收入增长和利(li)润率(lu)提高，同(tong)时投资未来的巨大人工(gong)智能机会。
但有分析指出(chu)，仅仅发布一份略超预期的财报以及(ji)符合预期的营收指引，对期待AI迅(xun)速(su)提供业绩助力的投资者(zhe)来说(shuo)是不够的，这才令(ling)AMD盘后股价跌幅不断扩(kuo)大。
AMD董事长兼首席执行官苏姿丰（Lisa Su）将今年MI300 AI加速(su)器芯片的年销售额(e)预测从年初的35亿美元上调至40亿美元，而此前市场认为60亿美元都是保守数字，失望情绪可能也(ye)参与加速(su)盘后股价下挫。相比之下，英伟达一季度数据中心销售额(e)达到184亿美元。
苏姿丰称，一季度AMD赢得了(le)服务器CPU芯片的市场份额(e)，“由于(yu)人工(gong)智能服务器的蓬勃发展，AMD 看到了(le)对其(qi) CPU 的需求改(gai)善迹(ji)象”。
今年一季度还是MI300 AI加速(su)器推出(chu)后的首个完整销售季度，“供应紧俏且产品供不应求”。这款AI芯片已被微软、Meta和甲骨文等超过100家企业和人工(gong)智能客户采用，自2023年四季度推出(chu)以来，该AI芯片的销量已超过10亿美元：
“对于(yu)整个行业来说(shuo)，这是一个令(ling)人难以置信(xin)又激(ji)动人心的时刻(ke)，因(yin)为人工(gong)智能的广泛(fan)部署正在推动更为广泛(fan)市场对更多(duo)计算的需求。我们在扩(kuo)大数据中心业务、以及(ji)在我们的产品组合中启用人工(gong)智能功能等方面执行得都非常好。”
“对于(yu)整个行业来说(shuo)，这是一个令(ling)人难以置信(xin)又激(ji)动人心的时刻(ke)，因(yin)为人工(gong)智能的广泛(fan)部署正在推动更为广泛(fan)市场对更多(duo)计算的需求。我们在扩(kuo)大数据中心业务、以及(ji)在我们的产品组合中启用人工(gong)智能功能等方面执行得都非常好。”
苏姿丰评价称：“第一季度业绩强劲，在MI300 AI加速(su)器出(chu)货量增长以及(ji)锐(rui)龙Ryzen和EPYC处理器的采用等推动下，公司的数据中心逾客户端业务均(jun)实现了(le)同(tong)比增长超过80%。”
分业务来看，包含全新AI芯片的数据中心事业部一季度收入较上年同(tong)期的13亿美元大幅增长80%至23亿美元，创下该业务部门的历史最高纪录，高于(yu)市场预期的22.7亿美元，也(ye)明显好于(yu)去年四季度的收入同(tong)比增速(su)38%，代表(biao)去年底推出(chu)的人工(gong)智能MI300芯片功劳卓著。
有分析称，去年四季度和今年一季度的AMD数据中心收入增长得“相当可观”。
公司称，在AMD Instinct(TM) GPU和第四代EPYC(TM) CPU增长的推动下，数据中心收入不仅创新高且同(tong)比大涨，环比也(ye)增长了(le)2%，好于(yu)市场预期的环比持平，主要受益于(yu)AMD Instinct GPU的销售推动。不过，该部门的收入部分被服务器CPU销售的季节(jie)性下降所抵消。
包括个人电脑PC销售的客户端事业部一季度收入同(tong)比增长85%至14亿美元，高于(yu)预期的12.9亿美元，主要得益于(yu)锐(rui)龙8000系(xi)列CPU的销售，但收入环比下降6%。
去年四季度的客户端事业部收入曾同(tong)比增长62%至15亿美元。今年一季度PC市场开始复苏，据IDC统计，全球PC出(chu)货量当季增长了(le)1.5%，是经历两年下滑后首次实现增长。
但AMD的游戏事业部收入同(tong)比骤降48%、环比下滑33%至9.22亿美元，显著低(di)于(yu)市场预期的9.64亿美元，主要由于(yu)半定制收入减(jian)少和 AMD Radeon(TM) GPU 销量下降。客户继续(xu)管理库存水(shui)平，令(ling)嵌入式事业部的收入同(tong)比下降46%、环比下降20%至8.46亿美元，逊于(yu)预期的9.41亿美元。
为什么重要和关注什么？
瑞(rui)穗分析师Jordan Klein表(biao)示，AMD拥有通过财报重塑芯片行业投资情绪的“最大机会”，此前其(qi)股价较3月份的峰(feng)值处于(yu)“绝对自由落体(ti)”颓势中，财报可能带动其(qi)他芯片股反弹。
投资者(zhe)最关注的两个关键指标是：人工(gong)智能加速(su)器MI300等AI芯片的销量指引与PC市场表(biao)现。AMD和英特尔还推出(chu)了(le)AI电脑，即在本地(di)而非通过网络便可运行生成式人工(gong)智能应用程序。
除了(le)基于(yu)AI的资本支出(chu)之外，华尔街还希望AMD能提供进军数据中心人工(gong)智能市场的战略图景。年初AMD曾将2024年MI300芯片的收入预期从20亿美元上调至略超35亿美元，但低(di)于(yu)市场普遍预期的60亿美元。AMD曾称MI300芯片直接对标英伟达最畅销的H100系(xi)列加速(su)器。
华尔街怎么看？
有分析称，AMD企图利(li)用MI300 GPU芯片来颠覆英伟达在数据中心AI市场的主导(dao)地(di)位，但在英伟达推出(chu)下一代最强Blackwell平台且定价低(di)于(yu)市场预期之后，AMD的战略面临较大阻碍。
不过，凭借Zen 4架(jia)构和MI300芯片的强大护城河，华尔街对AMD不乏信(xin)心。瑞(rui)银认为今年MI300的销量在50亿至60亿美元都属于(yu)保守估计。Susquehanna也(ye)认为今年销量会突破50亿美元，“我们相信(xin)AMD已经积累了(le)足够的MI300预定和积压订单来支持其(qi)收入指引上调”。
美国银行表(biao)示，“仍然看好服务于(yu)云基础设施(shi)市场的供应商”，并称AMD将与英伟达、博通、迈威尔科技（Marvell Technology）和美光科技一道成为“人工(gong)智能受益五巨头”：
“AMD在今年下半年复苏的故事完好无损，人工(gong)智能和非AI服务器的数据中心增长都是催化剂。经过长期库存消化后，嵌入式业务也(ye)会从今年上半年的低(di)谷中崛起。非人工(gong)智能领域将出(chu)现广泛(fan)的周期性复苏，服务器CPU库存将在去年出(chu)货量骤降33%后恢复正常。”
“AMD在今年下半年复苏的故事完好无损，人工(gong)智能和非AI服务器的数据中心增长都是催化剂。经过长期库存消化后，嵌入式业务也(ye)会从今年上半年的低(di)谷中崛起。非人工(gong)智能领域将出(chu)现广泛(fan)的周期性复苏，服务器CPU库存将在去年出(chu)货量骤降33%后恢复正常。”
Bernstein认为，AMD年初展望的今年MI300销量显著弱于(yu)市场预期，可能是客户订单因(yin)高带宽内存供应问题被推迟引发的，但这不能反映最终需求不振，也(ye)不会是结构性的问题，MI300作为英伟达强大替代品的能力没(mei)有变化：
“去年底的很多(duo)讨论都集中于(yu)AMD在人工(gong)智能硬件市场上仅次于(yu)英伟达的潜力。市场机会看起来很广阔，但AMD必须迅(xun)速(su)行动才能将这个利(li)好趋势资本化，因(yin)为英伟达没(mei)有停滞不前。MI300勉强能与H100竞争，但英伟达正在推出(chu)H200，下半年还将推出(chu)Blackwell芯片。”
“去年底的很多(duo)讨论都集中于(yu)AMD在人工(gong)智能硬件市场上仅次于(yu)英伟达的潜力。市场机会看起来很广阔，但AMD必须迅(xun)速(su)行动才能将这个利(li)好趋势资本化，因(yin)为英伟达没(mei)有停滞不前。MI300勉强能与H100竞争，但英伟达正在推出(chu)H200，下半年还将推出(chu)Blackwell芯片。”