美国通胀卷土重来，重挫美联储近期降息预期，截至(zhi)发稿，芝商所美联储观察工具显示，到今年9月份市场才可能迎来年内美联储首次降息。
高盛(sheng)首席(xi)经济学家Jan Hatzius认为，近期公布的通胀数据高企只是特殊现象，当前推动通胀率下(xia)行的几个因素仍然稳固，预计接(jie)下(xia)来的通胀数据将(jiang)会更温和，因此维(wei)持7月和11月降息的预测。
美国大(da)选（今年大(da)选投票日为11月5日）可能会对美联储政策产(chan)生一定的影响，但Hatzius指出，美联储的政策路(lu)径主要还是取决于经济指标，特别是通胀率是否继续下(xia)降至(zhi)2%的目标水平。Hatzius领导的团队在上周末公布的5月FOMC前瞻(zhan)报告中写道：
我们不认为即将(jiang)到来的选举对首次降息的时机至(zhi)关重要。自1980年代以来，几乎没有证(zheng)据表明(ming)FOMC在总统选举前会执行不同的货币政策。
此外，在当前情况下(xia)，美联储官员(yuan)如果选择(ze)在选举前夕降息，或者保持较高的联邦基金利(li)率，都可能面临政治家的批评。
我们不认为即将(jiang)到来的选举对首次降息的时机至(zhi)关重要。自1980年代以来，几乎没有证(zheng)据表明(ming)FOMC在总统选举前会执行不同的货币政策。
此外，在当前情况下(xia)，美联储官员(yuan)如果选择(ze)在选举前夕降息，或者保持较高的联邦基金利(li)率，都可能面临政治家的批评。
高盛(sheng)还在报告中表示，美联储加息的可能性相当小，理由是目前劳动力市场和通胀实际上并(bing)没有出现再次升温的迹象，而且(qie)基金利(li)率已经相当高。
报告指出，只有在全球供应遭遇严重冲击，或者财政政策导致通胀飙升的情况下(xia)，加息才会成为现实。
即使(shi)在这种情况下(xia)，FOMC可能更倾向于将(jiang)基金利(li)率稳定在一个高水平，除非这些冲击似乎可能引发更广泛和更持久的通胀问题。
报告指出，只有在全球供应遭遇严重冲击，或者财政政策导致通胀飙升的情况下(xia)，加息才会成为现实。
即使(shi)在这种情况下(xia)，FOMC可能更倾向于将(jiang)基金利(li)率稳定在一个高水平，除非这些冲击似乎可能引发更广泛和更持久的通胀问题。
高盛(sheng)认为，如果通胀持续在高位运行，美联储可能会限制或推迟降息，甚至(zhi)可能推迟到明(ming)年之后。
住房、医疗、汽车价格或继续放(fang)缓，推动通胀下(xia)行
高盛(sheng)认为，近期公布的通胀数据高企只是特殊现象，当前推动通胀率下(xia)行的几个因素仍然稳固。
首先，住房成本的上涨(zhang)速(su)度可能正在放(fang)缓，对整体通胀的影响可能正在减弱。具体来看，官方统计的住房通胀指标正在逐渐下(xia)降，这与市场领先指标的下(xia)降趋势相一致。
其(qi)次，医疗保健和汽车保险价格等受监(jian)管限制，因此这些价格的变(bian)动可能不会立即反映市场供需关系的变(bian)化。一旦这些滞后的价格上涨(zhang)被纳入价格体系，除非有新的成本上涨(zhang)压力，否则这些受监(jian)管的价格可能不会继续以同样的速(su)度增长。这也可能表明(ming)，尽管这些类别的价格在最近报告期间(jian)有所上涨(zhang)，但它们可能不会对未(wei)来的整体通胀率产(chan)生持续的上行压力。
由于竞争加剧，汽车和其(qi)他商品(pin)的供应可能会结束短缺的状(zhuang)态，这将(jiang)导致企业利(li)润率下(xia)降，从而有助于降低通胀压力。
另外，市场和家庭的通胀预期可能保持稳定，这有助于防止通胀预期的上升，从而支持通货紧缩的趋势。全球经济增长放(fang)缓或其(qi)他国际因素可能对美国的通胀产(chan)生下(xia)行压力。
若通胀持续高企，就不要指望年内降息了？
高盛(sheng)指出，其(qi)基本预测是通胀率将(jiang)会下(xia)降至(zhi)2%，因此美联储将(jiang)继续降息以使(shi)基金利(li)率正常化。关键问题是 “正常”的定义——FOMC将(jiang)如何重新思考中性利(li)率。
报告提到，FOMC在会议中展(zhan)示的货币政策规则所推荐的利(li)率水平，通常低于FOMC当前的利(li)率水平。这表明(ming)，FOMC可能会根据经济状(zhuang)况和通胀趋势，调整对中性利(li)率的估计。
高盛(sheng)继续认为，FOMC不会希望利(li)率无限期地停留在5.25-5.5%，尽管它可能决定在哪里停止目前还相当不确(que)定。当前高盛(sheng)预计，终点利(li)率为3.25-3.5%。
如果相反，通胀保持高位，要么是因为它比我们预期的更有粘性，要么是因为新的冲击出现，那么降息可能会更加有限或推迟，甚至(zhi)推迟到明(ming)年之后。
例如，如果大(da)型关税政策显著提振了CPI通胀率，那么即使(shi)到明(ming)年美联储可能也不会降息。
如果相反，通胀保持高位，要么是因为它比我们预期的更有粘性，要么是因为新的冲击出现，那么降息可能会更加有限或推迟，甚至(zhi)推迟到明(ming)年之后。
例如，如果大(da)型关税政策显著提振了CPI通胀率，那么即使(shi)到明(ming)年美联储可能也不会降息。