美股涨得(de)越高，有人就越想做(zuo)空。
本周美联(lian)储降息预期(qi)又熄火，鉴(jian)于美国5月(yue)份制造业数据强劲(jin)、首(shou)次申(shen)请(qing)失(shi)业金人数又下降，高盛预计美联(lian)储首(shou)次降息时间会从7月(yue)推迟至9月(yue)。
“估值过(guo)高”的(de)美股持续上涨，美股玩家接着(zhe)奏乐接着(zhe)舞。
但做(zuo)空美股的(de)人可(ke)就亏惨了。
看跌纳指的(de)ETF，ProShares UltraPro Short QQQ（代码 SQQQ）仅在5月(yue)份就亏损近20%，年度累计亏损超27%。
SQQQ是(shi)一种三倍杠(gang)杆(gan)押注纳斯达克(ke) 100 指数下跌的(de)ETF，本月(yue)初就吸引(yin)了5亿美元资金买入(ru)。只要纳指下跌，投(tou)资者就赚，反之就亏。
还有另一波(bo)人，赌美股波(bo)动率会上升的(de)，也亏惨了。
像是(shi)UVIX这只两倍杠(gang)杠(gang)做(zuo)多VIX期(qi)货的(de)ETF，仅仅是(shi)5月(yue)就亏了33%，今年累计亏损55%，
因(yin)为近期(qi)的(de)债券波(bo)动率维持在两年来的(de)最低水平(ping)，Cboe 波(bo)动率指数（VIX）本周跌破 12 点，市场波(bo)动率甚(shen)至接近2019年的(de)低水平(ping)。
买SQQQ和UVIX的(de)投(tou)资者，本质都是(shi)和美股的(de)单边上涨行情(qing)对赌，采取偏防御性(xing)的(de)对冲策略，但他们万万没想到(dao)，英伟达炸裂的(de)新财报，能助攻纳指连(lian)续第五周上涨，美股股民的(de)狂热给他们好好上了一课。
痛，多么痛的(de)领悟。
这个故(gu)事告诉你，投(tou)资世界(jie)里，不要头(tou)铁(tie)和站在趋势一边的(de)赢家对赌。
花(hua)旗研究的(de)量化宏观团队负责人Alex Saunders说(shuo)："尽管一些经济数据疲软，但现在考虑防御性(xing)交易策略还为时过(guo)早，美联(lian)储今年的(de)减息预期(qi)仍在发挥作用，可(ke)以减少美股回调风(feng)险，市场偏好科技股及板块是(shi)有道理的(de)。”
其(qi)实，这部(bu)分采取防御性(xing)策略的(de)投(tou)资者并没大问(wen)题，他们是(shi)想尽办法来对冲经济下行的(de)风(feng)险，只不过(guo)现在形势比人强，很多采取看跌期(qi)权和高波(bo)动性(xing)策略的(de)投(tou)资者都要开始想别的(de)法子。
例如部(bu)分投(tou)资者从去年起就把美国地区性(xing)银行股、小盘股和零售股来作为做(zuo)空对象，因(yin)为经济降温(wen)将(jiang)首(shou)先打击这些领域。
这个策略在去年夏天美股的(de)回调行情(qing)中还算有效，但今年就不太行了，没想到(dao)这些对经济敏感的(de)行业板块今年都涨得(de)不错。还有5月(yue)上演的(de)Meme股逼空行情(qing)，连(lian)做(zuo)空小盘股的(de)空头(tou)也亏得(de)很惨。
野村证券衍生品策略师Charlie McElligott指出，买看跌期(qi)权现在是(shi)让人非常沮丧(sang)的(de)一件事，这使得(de)一些投(tou)资者不得(de)不采用股指期(qi)货和 ETF 等(deng)更为简单的(de)对冲工具。虽然与期(qi)权相比，期(qi)货和 ETF 提供的(de)杠(gang)杆(gan)和微调头(tou)寸的(de)机(ji)会较少，起码它们的(de)价值也不会每月(yue)缓慢(man)递减。
"虽然大部(bu)分期(qi)货仓位的(de)持仓时间 "极短"，但期(qi)货现在也是(shi)对冲基金们首(shou)选的(de)对冲工具，因(yin)为期(qi)权已(yi)经“死”了"。
"虽然大部(bu)分期(qi)货仓位的(de)持仓时间 "极短"，但期(qi)货现在也是(shi)对冲基金们首(shou)选的(de)对冲工具，因(yin)为期(qi)权已(yi)经“死”了"。