卓创资讯玉米市场分析师邹骏
【导语】2024年5月(yue)在成本与心态双向支撑之下，东南沿海地区玉米报价呈现相对偏强走势。下游企业刚需采购居多，对价格(ge)持续上(shang)涨抵触情绪(xu)增强。在刚性需求支撑下，成交重(zhong)心缓慢上(shang)移，但(dan)成交量(liang)逐步减少。5月(yue)下旬国内零星上(shang)市及替代品拍卖对贸易心态影响初现，6月(yue)开始，包括小麦(mai)在内的额外(wai)供(gong)应对内贸玉米价格(ge)的影响将逐步体现。
2024年5月(yue)东南沿海玉米市场价格(ge)呈现相对偏强走势，南北港口(kou)贸易负利(li)状态有所好转，但(dan)依旧维持价格(ge)窄幅倒挂运行。以蛇口(kou)港为(wei)代表，4月(yue)30日港内二等玉米自提价格(ge)在2380-2400元/吨，截至5月(yue)24日，二等玉米港内自提贸易报价在2490元/吨左右，成交价格(ge)因质量(liang)差异围绕(rao)在2460-2490元/吨，相比4月(yue)底上(shang)涨80-90元/吨，涨幅3.34%左右。虽然月(yue)底成交价格(ge)略有5-10元/吨回落，但(dan)5月(yue)整体价格(ge)依旧呈现偏强运行。
5月(yue)东北玉米货源(yuan)主要集(ji)中在中间贸易环节，而由于(yu)4月(yue)东北货源(yuan)外(wai)流因华北粮价格(ge)回落而受(shou)阻，成本的叠加使(shi)得东北地区中间贸易环节惜售挺价情绪(xu)增强，市场有效货物流通量(liang)减少，北港社会粮源(yuan)集(ji)港量(liang)持续降低，以贸易商自主集(ji)港为(wei)主，北港库存相对维持稳(wen)定。截至5月(yue)底，北方四个主要玉米贸易港口(kou)的库存总量(liang)在400万吨以上(shang)，高于(yu)近三年平均水平，供(gong)应相对宽裕(yu)。
五一假期之后，由于(yu)期货盘面出现回升，利(li)多北港贸易收购心态，并且近月(yue)合约临近交割，也使(shi)得北港出现部分需求订单，北港价格(ge)也有了一定幅度提升，但(dan)订单指标要求也越发严格(ge)，主要针(zhen)对低水分、高容(rong)重(zhong)货源(yuan)进行收购。
5月(yue)东南沿海需求企业多维持按需采购模式，随着市场价格(ge)上(shang)涨，采购接受(shou)程度下降。本月(yue)中旬后，由于(yu)市场报价维持趋强走势，替代品价格(ge)优势提升，下游企业对玉米的采购积极(ji)性普遍减弱，港口(kou)走货量(liang)也逐步下降，以替代性较低的优质货源(yuan)走货为(wei)主。在此阶段虽然东南沿海玉米成交重(zhong)心有所上(shang)移，但(dan)由于(yu)需求量(liang)减弱，贸易竞争程度愈(yu)发激烈，成交议价空间增大，贸易盈利(li)空间被持续压缩(suo)，甚至有部分企业暂时停止报价。
5月(yue)下旬国内小麦(mai)零星上(shang)市，开秤价格(ge)低于(yu)去年同期，主流销售价格(ge)在2360-2400元/吨，对华北以及华中地区饲料中玉米需求形(xing)成了一定替代影响。按照(zhao)数据计算，新季小麦(mai)到(dao)东南沿海的预期价格(ge)在2550-2580元/吨，相比内贸玉米有一定替代优势，这使(shi)得下游需求饲料企业观望(wang)心态提高，有意压缩(suo)玉米库存，关注后续国产(chan)小麦(mai)的情况。另外(wai)，5月(yue)28日中储粮进行了少量(liang)的进口(kou)玉米邀约拍卖，从投放量(liang)、成交量(liang)与成交价格(ge)来看，对内贸玉米现货价格(ge)影响不大，但(dan)对市场心态产(chan)生了一些影响，也使(shi)得5月(yue)底东南沿海地区成交价格(ge)略有下探(tan)，走货量(liang)略有回升。
6月(yue)，以现有南北港库存数据来看，东南沿海地区玉米供(gong)应相对宽裕(yu)，而受(shou)国内小麦(mai)集(ji)中上(shang)市以及进口(kou)玉米后续拍卖的可能(neng)性影响，市场供(gong)需环境受(shou)到(dao)替代品影响的概率提高。其(qi)中小麦(mai)作(zuo)为(wei)玉米的规模性替代品，可替代量(liang)高于(yu)大麦(mai)、高粱等调节性替代品种，根据目前小麦(mai)产(chan)区的市场参与者调研，预期今年小麦(mai)上(shang)市初期，市场价格(ge)与玉米价格(ge)将有持续性替代可能(neng)，从而抑制(zhi)下游饲料企业对于(yu)玉米的消(xiao)费量(liang)。考虑到(dao)东南沿海与小麦(mai)产(chan)区距离较远，实(shi)际替代量(liang)可能(neng)低于(yu)华北、华中地区，但(dan)对市场心态的影响还是(shi)会反应到(dao)价格(ge)层面。另外(wai)，进口(kou)玉米拍卖后续仍有可能(neng)持续，同样会影响玉米市场心态及价格(ge)，但(dan)考虑到(dao)投放量(liang)相比小麦(mai)，影响力较弱。
6月(yue)东南沿海需求端预期变(bian)动不大，市场替代品种类(lei)预期较多，企业在供(gong)应选(xuan)择较多的情况下，依旧以择优择廉为(wei)主，根据下游饲料企业库存数据来看，5月(yue)企业库存虽有上(shang)涨，但(dan)依旧低于(yu)往(wang)年同期，6月(yue)或延续谨慎采购模式，重(zhong)点关注替代品的影响。
6月(yue)份(fen)东南沿海地区玉米市场整体依旧呈现供(gong)需宽松局面，供(gong)应端虽然价格(ge)话语权较重(zhong)，但(dan)替代品供(gong)应以及贸易竞争依旧有可能(neng)抑制(zhi)价格(ge)上(shang)涨。而贸易成本的累积对于(yu)市场底部价格(ge)的支撑较强，并且目前终端养殖盈利(li)尚可，下游饲料企业库存偏低，对替代性较弱的优质货源(yuan)依旧存在刚性需求。综合判断，东南沿海地区6月(yue)上(shang)旬市场价格(ge)或有一定回落，关注小麦(mai)上(shang)市价格(ge)变(bian)动。若影响有限，6月(yue)中下旬价格(ge)将再度回升，若存在替代影响，则6月(yue)中下旬价格(ge)或维持低位震(zhen)荡运行，广东蛇口(kou)港二等玉米月(yue)内波动区间在2420-2500元/吨，不同质量(liang)间价格(ge)差异增大。