近日，国内充电模块领军者通合科技发布增速翻倍有(you)余的亮眼业绩答卷。
2023年报(bao)数据显示(shi)，公司业务多点开花推动公司营(ying)收(shou)同比增长57.8%至10.09亿元，归(gui)母净利润(run)同比增长131.3%至1.03亿元，10.2%的净利率同比增长了3.3个百分点，扣非后(hou)归(gui)母净利润(run)更是同比增长170.5%至0.84亿元。2024一季度虽因研发投入(ru)增加导致净利润(run)暂时波动，但是营(ying)收(shou)规模依旧(jiu)达到1.78亿元，同比大幅增长50.2%。
展望未来，三大业务领域机遇齐聚，通合科技高增长基石依旧(jiu)稳固(gu)。
深挖护城(cheng)河的国内充电模块领军者
通合科技是高新技术企业，着力电力电子技术研发已二十(shi)余年，多项专利技术领跑行(xing)业，获多项发明专利及质量认证，首创“谐(xie)振(zhen)电压控(kong)制型功率变换器”技术使谐(xie)振(zhen)式开关电源的全程软开关技术进入(ru)了产业化阶段，引领了行(xing)业技术潮流。
公司在成(cheng)立之初布局了电力操作电源业务，并逐(zhu)步做(zuo)到了行(xing)业领先。之后(hou)随着新能(neng)源风起，公司发力充电及热管理电源业务，加上收(shou)购西安霍威电源100%股权，拓(tuo)展军工(gong)领域业务，公司在新能(neng)源汽车、智(zhi)能(neng)电网及航空航天三大领域业务布局已然成(cheng)型，并且构筑起了强(qiang)大的竞争壁垒(lei)。
其中在新能(neng)源汽车领域，通合科技核(he)心产品是直(zhi)流充电桩核(he)心部件的充电模块，作为最早涉(she)足国内充换电站充电电源领域的企业之一，通合科技具备领先的技术优势和深厚的市场积累，公司现(xian)有(you)产品以符合国网“六统一”标准的20kW高电压宽恒功率模块和30kW、40kW高电压宽恒功率模块为主，最高可(ke)达1000V，可(ke)以满足800V电压平台的要(yao)求，在该行(xing)业处于领先地位，取得了较高的市场占(zhan)有(you)率。
部分主力产品 资料来源：公司公告
在智(zhi)能(neng)电网领域，具备电力操作电源、配网自动化电源、电力用UPS/逆变电源、配套(tao)监控(kong)系统、直(zhi)流电源系统和智(zhi)能(neng)交(jiao)直(zhi)流一体化电源系统等全系列产品的研发、生产和营(ying)销能(neng)力。经(jing)过20多年的创新与耕耘，依托公司核(he)心专利技术所形成(cheng)的产品优势以及良好的市场基础，公司在行(xing)业内始终保持领先的技术研发和营(ying)销水(shui)平，与同类企业相比具有(you)明显的优势，处于行(xing)业领先地位。
在航空航天领域，通合旗下子公司霍威电源专注(zhu)于定制化航空航天特种电源方向，依托低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能(neng)国产化特种电源的研制和产业化项目，是率先推出国产化系列产品的厂家之一，其航空航天特种电源产品在国产化方面处于行(xing)业领先水(shui)平。
同时，公司首创的“谐(xie)振(zhen)电压控(kong)制型功率变换器”技术，还能(neng)打造成(cheng)本优势。该技术提供了一种以输出电压为外环，以谐(xie)振(zhen)电压为内环的双环控(kong)制模式，实现(xian)了谐(xie)振(zhen)式功率变换主拓(tuo)扑的全程软开关，使公司产品功率密度更高、体积小(xiao)、重(zhong)量更轻，有(you)效提升了器件的利用率，大幅降低了原材(cai)料的耗(hao)用量。公司的充电模块均运用公司首创的“谐(xie)振(zhen)电压控(kong)制型功率变换器”技术，具有(you)输出效率高的优势，峰(feng)值输出效率高于97％，处于行(xing)业领先水(shui)平。
并且，公司技术中心被国家发改委(wei)、科技部、财政部、海关总署、税务总局联(lian)合认定为国家企业技术中心，标志着公司研发平台的综(zong)合技术创新实力提升至一个新台阶。截至目前，公司累计获得专利224项、软件著作权67项。
之后(hou)公司还建立了西安标准化研发中心，形成(cheng)国内先进的电力电子研发创新平台，同时吸(xi)引高端技术人才，紧密跟踪(zong)前沿技术。“西安研发中心建设项目”的建立将进一步增强(qiang)公司技术优势和研发效率，提升综(zong)合实力，构建企业中长期核(he)心技术护城(cheng)河。
此外，公司设有(you)标准的全自动SMT流水(shui)线、散(san)热片自动组装柔性线、插件波峰(feng)焊接流水(shui)线、全自动点胶灌胶线体、自动三防喷涂线、半自动倍速链总装线、自动总装线、老化室、自动检(jian)验设备。整套(tao)生产流程工(gong)艺较为先进、配套(tao)齐全，有(you)效保证了产品的质量与可(ke)靠性。检(jian)测中心也获得中国合格评(ping)定国家认可(ke)委(wei)员会（CNAS）认可(ke)证书，通过了国防科技工(gong)业实验室认可(ke)委(wei)员会（DILAC）的实验室评(ping)审，竞争优势全方位构筑成(cheng)功。
营(ying)收(shou)规模、盈利质量全面提升 2023归(gui)母净利同增1.3倍
下游应用行(xing)业多点开花，通合科技2023年营(ying)收(shou)规模迎来大幅增长。
年报(bao)资料显示(shi)，公司2023年除航空航天等行(xing)业产品销量同比持平之外，新能(neng)源汽车行(xing)业、电力行(xing)业、其他电源行(xing)业销售量分别同比大幅增长81.98%、47.44%、30.32%至29.19万(wan)台、13.52万(wan)台、1.2万(wan)台。对(dui)应到收(shou)入(ru)端，公司新能(neng)源汽车行(xing)业、电力行(xing)业、其他电源行(xing)业营(ying)收(shou)分别同比增长96.33%、36.93%、71.05%至6.86亿元、1.77亿元、1,279.85万(wan)元。
资料来源：公司公告
分产品看的话，得益于行(xing)业需求放(fang)量，且公司持续投入(ru)研发资源，进行(xing)产品迭代，在产品功率密度、效率、防护性、稳定性、噪音等方面持续提高产品竞争力，公司营(ying)收(shou)体量最大的核(he)心产品充换电站充电电源，其营(ying)收(shou)同比大幅增长109.6%至6.51亿元，电力操作电源同比增长36.93%至1.77亿元，成(cheng)为公司第二大营(ying)收(shou)产品品类。此背景下，公司营(ying)收(shou)总规模达到10.09亿元，同比大幅增长57.8%。
资料来源：公司公告
传导至利润(run)端，毛利率双位数增长叠加费用率优化，净利润(run)实现(xian)翻倍有(you)余。
年报(bao)数据显示(shi)，得益于充电模块等业务快速起量带(dai)来的规模效应以及提效降本，公司充换电站充电电源业务毛利率同比大幅提升12.06个百分点至27.73%，电力操作电源产品毛利率同比提升0.3个百分点至38.69%，推动整体毛利率同比提升2.3个百分点至33.2%。
同时，公司销售费用率和管理费用率同比下降1.95、1.41个百分点，使得2023全年期间费用率同比下降3.59个百分点至21.5%，最终推动公司归(gui)母净利润(run)同比增长131.3%至1.03亿元，10.2%的净利率较去年同期的7%有(you)显著提升，扣非后(hou)归(gui)母净利润(run)更是同比增长170.5%至0.84亿元。
资料来源：公司公告
多领域需求同步发力 通合高增长态势延(yan)续
首先对(dui)于新能(neng)源汽车业务领域而言，随着行(xing)业快速发展，新能(neng)源汽车保有(you)量增长显著，充电基础设施潜力巨大。
据公安部统计，截至2023年底，全国新能(neng)源汽车保有(you)量达2,041万(wan)辆，占(zhan)汽车总量的6.07%。作为新能(neng)源汽车的配套(tao)，充电基础设施也随之快速增长，2023年1-12月(yue)，充电基础设施增量为338.6万(wan)台，其中公共充电桩增量为92.9万(wan)台，随车配建私人充电桩增量为245.8万(wan)台。截至2023年12月(yue)，全国充电基础设施累计数量为859.6万(wan)台，同比增加65%。2023年，新能(neng)源汽车销量949.5万(wan)辆，桩车增量比为1:2.8。
中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高预测，2026年前预计新能(neng)源汽车市占(zhan)率会快速上升，2024年接近40%，2025年接近50%，2026年超过50%。未来新能(neng)源汽车将继续保持快速增长，面对(dui)未来空间巨大的新能(neng)源汽车行(xing)业，充电基础设施仍然存在较大缺口，市场前景广阔(kuo)。
同时，充电模块作为直(zhi)流充电桩的核(he)心，还会伴随快充趋势高速增长。
充电模块是新能(neng)源汽车直(zhi)流充电桩的“心脏”，直(zhi)流快充桩中充电模块的价值量占(zhan)比达到50%。在高压快充趋势的推动下，充电模块向高功率密度发展。随着电动汽车对(dui)续航里程、快速补能(neng)的要(yao)求提高，近年来全球主流车企相继推出800V超级快充架构。大规模高压快充和宽电压范围充电需求推动充电模块逐(zhu)渐(jian)向高压化、高功率密度方向发展。
随着直(zhi)流快充桩渗透率提升，直(zhi)流充电模块市场需求有(you)望爆发。2023年国内新增公共桩中直(zhi)流桩渗透率为48%，专业机构预计2025年直(zhi)流桩占(zhan)比将达到60%，2022-2025三年直(zhi)流桩增量CAGR约44.5%。
考虑单桩功率逐(zhu)年增高，2025年直(zhi)流桩平均功率可(ke)达167kW，按照充电模块约2500元/台，平均功率为27.5kW，单瓦(wa)价格约0.1元估算，预计2024年/2025年充电模块年市场空间可(ke)达94亿元/134亿元，充电模块市场增量空间巨大。
再加上海外业务即将放(fang)量，通合增长动力进一步上行(xing)。
近年来欧美(mei)国家加大力度投资新能(neng)源汽车产业，加快推出充电桩支持政策以弥补基础设施短(duan)缺。海外客户价格敏感性低，充电模块价格更高利润(run)空间更大，销售毛利率较高。不过各国对(dui)充电桩的技术性能(neng)、安全性、通信协(xie)议以及兼容性等方面的要(yao)求有(you)不同标准。例(li)如，欧洲采用了CE认证标准，强(qiang)调(diao)了充电桩的电气安全性和符合性。而美(mei)国则(ze)侧重(zhong)于确保不同制造商的充电桩可(ke)以与不同型号(hao)的电动车兼容。
公司正持续开拓(tuo)海外市场，加大对(dui)欧洲、美(mei)洲、东南亚等地区的营(ying)销投入(ru)和客户的开拓(tuo)力度，2023年公司实现(xian)境外营(ying)收(shou)0.54亿元，同比增长122.92%。在产品认证方面，公司产品已取得CE认证、UL认证，多款产品进入(ru)欧洲、北美(mei)市场，机构预测公司充电模块的海外业务在24-25年放(fang)量。
其次在智(zhi)能(neng)电网业务领域，政策扶持电网基建，国内电力投资处于长期景气周期。
近年来，我国电力投资持续保持稳定增长态势，电网基础设施建设领域，特别是特高压线路方面的投资持续加强(qiang)。2009-2020年，国家电网智(zhi)能(neng)化投资共3,841亿元，占(zhan)电网总投资的11.1%。在“双碳”目标下，预计未来将迎来新能(neng)源发电对(dui)传统化石能(neng)源发电的持续替代，对(dui)直(zhi)流电源系统和智(zhi)能(neng)交(jiao)直(zhi)流一体化电源系统的需求明显增加。
近些年，电网基础建设特别是特高压线路建设投资还在加强(qiang)。南网“十(shi)四(si)五(wu)”期间规划投资规模达到6,700亿元，相比“十(shi)三五(wu)”期间提升近20%，其中配电网规划建设达到3200亿元；“十(shi)四(si)五(wu)”期间国家电网规划建设特高压工(gong)程“24交(jiao)14直(zhi)”，涉(she)及线路3万(wan)余公里，总投资近3,800亿元；2022年，国家电网开工(gong)“10交(jiao)3直(zhi)”，并强(qiang)调(diao)加大“三交(jiao)九直(zhi)”特高压等工(gong)作力度。2024年1月(yue)12日，国家电网召开2024年工(gong)作会议，指出2024年电网投资有(you)望继续提升。
而在航空航天业务领域，国产替代正在打开增长空间。
由于航空航天领域对(dui)于电源产品的性能(neng)及可(ke)靠性要(yao)求更高，以往市场主要(yao)被国际品牌（包括美(mei)国VICOR、Interpoint等）主导。近年来，国内航空航天特种电源市场对(dui)于本土电源厂商的采购份额逐(zhu)年加大，逐(zhu)步减弱对(dui)于国外厂商的依赖(lai)，为国产化军工(gong)电源产品形成(cheng)潜在替代空间，有(you)望推动国产化军工(gong)电源的快速增长。
此背景下，通合科技依旧(jiu)在持续进行(xing)产能(neng)增长、技术加速迭代，不断扩大自身竞争优势。公司于2023年12月(yue)15日召开董事会，审议通过向特定对(dui)象发行(xing)股票预案(an)等议案(an)，拟向特定对(dui)象发行(xing)股票募(mu)集(ji)资金总额不超过7.5亿元，扣除发行(xing)费用后(hou)拟将全部用于高功率充电模块产业化建设项目及补充流动资金。公司已于2023年10月(yue)取得项目所涉(she)土地的不动产权证书，目前处于规划建设阶段。
由此看来，三大业务领域构筑起稳固(gu)竞争壁垒(lei)的通合科技，经(jing)历2023年净利翻倍增长之后(hou)，随着下游多个行(xing)业持续增长，有(you)望维(wei)持强(qiang)劲的增长态势。