近期的两个“时间窗口”，让“港股白酒第一(yi)股”珍酒李渡的核心价值逻(luo)辑再获关注。
一(yi)是适逢业绩期财报密集披露，市场(chang)焦(jiao)点(dian)回归验证基本面，白酒板块报表可以凸显业务(wu)韧性(xing)，珍酒李渡作为独特的行业样本，投资吸引力再次获得催化提(ti)升；二是珍酒李渡恰好迎来上(shang)市一(yi)周年(nian)，在多方(fang)瞩目下又一(yi)次站上(shang)价值创造新起点(dian)。
在此，笔者先提(ti)出一(yi)个核心观(guan)点(dian)：珍酒李渡是资本市场(chang)新秀，更是潜在的“明日之星”。
具(ju)体(ti)来看(kan)，可以沿着三条线索进行解读。
1）市场(chang)引领力
市场(chang)引领力是一(yi)个企业市场(chang)地位的直观(guan)体(ti)现。从资本市场(chang)的角度看(kan)，即是具(ju)备先行启动行情，顺势带(dai)动板块乃(nai)至市场(chang)活跃度提(ti)升的能力。
2023年(nian)，港股受内外多重因素影响，整(zheng)体(ti)走势疲软(ruan)，寒(han)意也从二级市场(chang)蔓延到(dao)IPO市场(chang)。在此背景下，珍酒李渡依(yi)然获得资金追捧，不仅夺得2023年(nian)港股IPO募资冠军，股价表现也持续跑赢大市，起到(dao)了显著的引领作用。
其中，2月以来，珍酒李渡累涨(zhang)31.73%，远超同期恒生指数(shu)（13.99%）、恒生消费指数(shu)（22.51%）。具(ju)体(ti)到(dao)港股食饮板块，这一(yi)表现同样排名靠前，如果以百亿市值作为标(biao)准筛选，珍酒李渡能够排进前三，驱动实力可见一(yi)斑。
2）业绩支撑力
前文提(ti)到(dao)，未来资本市场(chang)终(zhong)将回归基本面验证，即依(yi)托业绩支撑。届时，珍酒李渡的市场(chang)引领力也有望进一(yi)步(bu)增强。
回顾2023年(nian)，珍酒李渡在行业调整(zheng)的背景下再创佳绩，实现收入70.30亿元，同比增长20.10%；经调整(zheng)净利润16.23亿元，同比增长35.50%；净利率与毛利率双(shuang)增，现金流大幅改善。
同时，珍酒李渡旗下四大品牌均同比实现双(shuang)位数(shu)增长，高端化成效(xiao)显著，相关产品收入同比增长33.2%，体(ti)现出较高的业绩增长质量(liang)。
对比同行，这份业绩依(yi)旧亮眼(yan)。2023年(nian)，珍酒李渡的收入规模几乎比肩舍得酒业，超过(guo)迎驾贡酒；净利润增速处于行业前列，是收入50亿以上(shang)公司中最快的。对比规模相近的企业（舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒），珍酒李渡整(zheng)体(ti)呈(cheng)现更快的业绩增速，特别是利润端。
展望未来，珍酒李渡优异业绩背后的相关战(zhan)略红利仍将持续释放，包(bao)括品牌知(zhi)名度提(ti)升、渠道(dao)秩(zhi)序健(jian)康、管理团队领导(dao)力和(he)执行力强劲、经营高效(xiao)等带(dai)来的效(xiao)能，有助其兑现业绩。
以渠道(dao)端为例，珍酒李渡发(fa)力推动精细化运营，通过(guo)建立良性(xing)的渠道(dao)秩(zhi)序和(he)价格体(ti)系以提(ti)升渠道(dao)周转和(he)终(zhong)端动销，做到(dao)与经销商互利共赢、共同成长，推动高质量(liang)扩张。
结合财报分析，2023年(nian)，珍酒李渡的经销商数(shu)目增长不到(dao)10%，但营收增加约20%，“人效(xiao)比”显著提(ti)升。
3）长期成长力
珍酒李渡的商业模式具(ju)有可持续性(xing)和(he)可拓展性(xing)，决(jue)定(ding)了其厚积薄发(fa)的长期成长属性(xing)，具(ju)备在资本市场(chang)上(shang)“大显身手”的实力。
从核心要点(dian)着手，这与其产能优势和(he)扩张能力密不可分。
基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当(dang)于酒企核心业务(wu)的“护城河”。
近年(nian)来，珍酒李渡投入超百亿持续提(ti)升产能，预计2024年(nian)总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年(nian)优质基酒储存已(yi)达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州(zhou)酱酒企业前三。
同时，珍酒李渡产地位于贵州(zhou)、湖南、江西三省(sheng)，珍酒也陆续开启石子铺(pu)厂区、赵家(jia)生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双(shuang)龙村酿酒基地和(he)仁溪沟酿酒基地项(xiang)目建设，依(yi)托产地优势形成产能协同。
此外，领先行业的市场(chang)扩张和(he)推广策略，也为珍酒李渡带(dai)来增量(liang)机会。
珍酒李渡凭借渠道(dao)改革等措施驱动全(quan)国化市场(chang)规模快速扩张，并(bing)瞄准国际市场(chang)。年(nian)初，珍酒产品已(yi)登陆中免旗下全(quan)球免税渠道(dao)。除了巩固渠道(dao)、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体(ti)验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并(bing)强化互动，提(ti)升消费者对品牌的熟知(zhi)及认可。
尽管资本市场(chang)趋势不断变化，底层要素仍集中在上(shang)述三个方(fang)面，珍酒李渡炼(lian)成“明日之星”只是时间问题。
届时，资本市场(chang)对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。
未来，类比茅台、五粮(liang)液等对A股白酒板块、食饮板块乃(nai)至整(zheng)个市场(chang)的意义(yi)，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场(chang)的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐(lai)白酒龙头(tou)股，作为港股市场(chang)上(shang)唯一(yi)的白酒标(biao)的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。
反观(guan)现实，珍酒李渡的市场(chang)表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。
A股白酒龙头(tou)的市盈率普遍超过(guo)20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一(yi)数(shu)据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。
当(dang)然，这与过(guo)去港股市场(chang)的流动性(xing)不足也有一(yi)定(ding)关系，众多港股上(shang)市公司遭遇了流动性(xing)折价。稍作延伸来看(kan)，这一(yi)形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发(fa)布5项(xiang)资本市场(chang)对港合作措施，旨在推动两地市场(chang)一(yi)体(ti)化进程。
在这样的背景下，相信珍酒李渡终(zhong)将迎来真正的价值重估，实现应(ying)有的龙头(tou)溢价。