中新(xin)经纬5月27日电 (张芷菡)27日，“布雷顿森(sen)林体系：过去80年与未(wei)来展望”国际会议暨2024清华五道(dao)口全球金融论坛在杭州举办。中国社科院学部委(wei)员、国家金融与发展实验室理事长李扬在会上就宏观杠杆(gan)率与金融风险(xian)的问题分(fen)享(xiang)了看法。

李扬

近年来，中国宏观杠杆(gan)率上升较快，这引发了一些关于金融风险(xian)的担忧。李扬回应认为，不要怕说债务，至少从现在来看，经济(ji)主(zhu)体愿意借债从而愿意支出，是求(qiu)之不得的事。他表示，分(fen)析杠杆(gan)率问题要仔细看结构(gou)，杠杆(gan)率中分(fen)子是债务，居民杠杆(gan)率的分(fen)母是居民可支配收入，企业杠杆(gan)率的分(fen)母是企业权益，政府的则是财政支出。

李扬具体指出，从居民杠杆(gan)率的角度看，中国居民杠杆(gan)率在近年来上升很快，主(zhu)要是因(yin)为在有了房地产市场后，居民债务随之扩张。近年来存贷差扩大问题同样(yang)受到关注。如何看待存贷差中贷款上升的平缓(huan)与居民杠杆(gan)率较快上升的“矛盾”？对此，李扬表示，存贷差和居民借款中的两种“钱”不是一回事，居民的大量存款并不意味“有的是钱”。对于实体部门而言，货币(bi)只有变成了贷款、变成债务、变成企业发行的债券，才能成为信用。现在，大量的货币(bi)还没(mei)有成为信用。

从企业杠杆(gan)率的角度看，李扬指出，企业杠杆(gan)率在波动中上升主(zhu)要是“被动抬升”。一方面，非金融企业的债务，包括贷款、债券和总债务都(dou)在下降，另一方面，企业存款本应是留一些流动资金用以(yi)支付工资、购买原料、开工，或(huo)做一些投资，但很多企业近两年把活(huo)期存款变成定(ding)期存款。

从政府债务杠杆(gan)率的角度看，李扬表示，其他发达经济(ji)体的政府债务主(zhu)要是主(zhu)权债(中央政府债)，主(zhu)权债在司(si)法体系内是无风险(xian)的，而中国的政府债务中地方债有市场风险(xian)也有信用风险(xian)。因(yin)此要防止地方债出问题，管理好地方债。