纽(niu)约铜期货历史性逼空案的受害者正在浮出水面。
5月15日，媒体援引知情人士报道，大宗商品交易巨头托克(ke)和中国洛阳钼业(ye)旗下IXM正试(shi)图(tu)购买实物铜，以交割(ge)他们在美国CME交易所持有(you)的大量空头头寸。
托克(ke)和IXM在COMEX（隶属于CME集团）铜市场持有(you)大量空头头寸，这意味着他们在押注铜价下跌，或者对冲自身(shen)的价格(ge)风险敞口。但没想到(dao)COMEX铜价从(cong)周二开始突然暴涨，导致这些(xie)空头头寸遭(zao)到(dao)了严重“逼空”。
到(dao)周三，COMEX铜价最高创下了每磅5.1775美元（每公吨11414美元）的历史新(xin)高，过去一周上涨14%，今年以来暴涨28%。截至发稿(gao)，COMEX铜价下滑(hua)至每磅4.94美元。
托克(ke)承认将(jiang)铜运输改道至美国，洛钼称风险完(wan)全可控
对于媒体报道，托克(ke)公司承认将(jiang)向美国运送更多的实物铜。
托克(ke)是北美最大的实物铜供应商之一，鉴(jian)于该(gai)市场的溢价，我们将(jiang)向COMEX运送更多的铜。
托克(ke)是北美最大的实物铜供应商之一，鉴(jian)于该(gai)市场的溢价，我们将(jiang)向COMEX运送更多的铜。
据悉，托克(ke)已要求(qiu)一些(xie)铜生产商将(jiang)5月和6月的运输改道至美国，但临时更改目的地非常困难。
值(zhi)得注意的是，托克(ke)此前是看涨铜价的，集团首席执行官Jeremy Weir上月在CRU世界铜业(ye)会议上表示，为了在2034年填补800万吨的潜在供应缺口，矿业(ye)公司需要的价格(ge)高于每吨 10000美元，甚至可能高达12000美元。
洛阳钼业(ye)周四发表声明称，IXM对冲交易策略与单(dan)纯投机不同，风险完(wan)全可控。IXM是全球最大实物有(you)色(se)金(jin)属交易商之一。
国际贸易公司在一个市场买入，同时，以相(xiang)同数(shu)量在另(ling)一个市场卖出的对冲交易策略是行业(ye)通行做法。目前美国COMEX市场铜产品高溢价，作为全球商品贸易公司，在该(gai)市场进行实货交易是有(you)利(li)的。埃珂森（即IXM）这种对冲交易策略与单(dan)纯投机不同，风险完(wan)全可控。
国际贸易公司在一个市场买入，同时，以相(xiang)同数(shu)量在另(ling)一个市场卖出的对冲交易策略是行业(ye)通行做法。目前美国COMEX市场铜产品高溢价，作为全球商品贸易公司，在该(gai)市场进行实货交易是有(you)利(li)的。埃珂森（即IXM）这种对冲交易策略与单(dan)纯投机不同，风险完(wan)全可控。
CME则回应称，他们会持续监控市场，但认为其作为市场参与者在管理铜风险和不确(que)定(ding)性方面表现良好。
知情人士称，COMEX铜价将(jiang)会继续保持涨势，直到(dao)从(cong)南美和澳大利(li)亚运送至美国的铜矿产品到(dao)达市场，这可能需要数(shu)周的时间。
衍生品市场，到(dao)底发生了什么？
纽(niu)铜之所以出现逼空，大背景是铜的供需趋紧。一方面，供给端(duan)频受扰动，引发对铜供给短缺的担忧；另(ling)一方面，全球制造业(ye)复苏和能源转型推升了对铜的需求(qiu)。此外，主要矿山(shan)的建(jian)设和开发成本也在增(zeng)加。
现有(you)铜矿产量在未来几年将(jiang)急剧下降，机构(gou)预计，矿商需要在2025年至2032年间投资超过1500亿美元去扩大铜矿资本开支，才能满足行业(ye)的供应需求(qiu)。
但CRU分析师(shi)Robert Edwards认为，基本面并不足以解释如此极端(duan)的价格(ge)。
美国铜供需基本面尽管没有(you)太(tai)大支撑，但可能并不能证明这种极端(duan)情况是合理的，这表明衍生品市场上可能发生了其他事(shi)情。
美国铜供需基本面尽管没有(you)太(tai)大支撑，但可能并不能证明这种极端(duan)情况是合理的，这表明衍生品市场上可能发生了其他事(shi)情。
与此同时，COMEX铜价涨幅超过伦敦金(jin)属交易所（LME），为生产商和交易商创造了套利(li)机会，它们可以利(li)用两地的价差进行套利(li)销售。
花旗在一份报告中指出，套利(li)相(xiang)关和纯粹的空头回补推动了COMEX的涨势，这种涨势可能难以维持，实物铜的重定(ding)向将(jiang)缓解套利(li)的不平衡，但需要时间。
LME的铜价约为每吨10240美元。考虑到(dao)运费和保险等成本，交易商通过从(cong)LME系统获取铜并将(jiang)其交付给CME，每吨可以赚(zuan)取约300美元。但是，问题在于LME注册仓库(ku)中一半的可用铜来自俄罗(luo)斯，不能交付到(dao)CME系统。