证(zheng)券(quan)时报记者 孙璐璐 贺(he)觉渊

中国人民银行7月12日公(gong)布的最新金融数据显示，今年上半年，人民币贷款(kuan)增加13.27万亿元(yuan)，6月末人民币贷款(kuan)余额同比增长8.8%；社会融资(zi)规模增量累计为18.1万亿元(yuan)，比上年同期少3.45万亿元(yuan)，6月末的社融存量同比增长8.1%。此外，6月末，广义货(huo)币（M_[2]）余额同比增长6.2%，狭义货(huo)币（M_[1]）余额同比下降5%。

权威专家表示，应理性(xing)看待(dai)当前金融总量指标增速回落，这是有效融资(zi)需求偏弱、打击资(zi)金空(kong)转、债市分流存款(kuan)、地方政府减少存贷款(kuan)督(du)导以及经(jing)济(ji)结构转型等多种因素共同作用的结果。要逐(zhu)步淡(dan)化对金融总量指标的关注，更加关注利率调控的作用。

总体看，今年上半年，信贷结构延续不断优化的态势。6月末，制造(zao)业中长期贷款(kuan)同比增长18.1%，其中，高技术制造(zao)业中长期贷款(kuan)同比增长16.5%；专精特(te)新企业贷款(kuan)同比增长15.2%；普惠小微贷款(kuan)同比增长16.9%。这些贷款(kuan)的增速都(dou)高于同期全部(bu)贷款(kuan)的增速。

上半年，我国利率水平(ping)稳中有降，实体经(jing)济(ji)贷款(kuan)利率继续保持下行态势。6月份新发放企业贷款(kuan)加权平(ping)均(jun)利率3.65%，比上月低5个基点；新发放个人住房贷款(kuan)利率为3.49%，比上月低15个基点。

权威专家表示，下半年随着我国物价水平(ping)继续稳步回升，通胀指标回升，实际利率也将呈现回落态势。同时，银行净息差(cha)约束依然存在。利率水平(ping)进一步下调，还需要平(ping)衡(heng)好银行可持续服务实体经(jing)济(ji)的能(neng)力。此外，人民币汇率仍存压力。市场对美联储(chu)降息的预期出现反复，美国政策利率仍阶(jie)段性(xing)维持高位。

权威专家表示，当前的形势对政策调控带来(lai)了挑战，一方面是银行体系流动性(xing)充裕(yu)，另一方面是有效信贷需求偏弱，大体量的存款(kuan)分流又对金融数据带来(lai)明显扰动，货(huo)币政策靠“放水”不能(neng)解决问题。此外，在长债利率已经(jing)很低的情况下，央行进一步降息引(yin)导实体经(jing)济(ji)综合融资(zi)成本(ben)下行的空(kong)间也受到限制。