阿(a)里在第四(si)财季维持整体扩张趋势，海外电商营收大增45%，AI驱动(dong)云收入小(xiao)幅增长(chang)，菜鸟业务虽(sui)然实现了(le)30%的营收增长(chang)，本地(di)生活、大文娱业务亏(kui)损收窄。
在稍后召开的电话会上，阿(a)里集团CEO、淘天集团董事长(chang)吴泳铭表示：
过去的一年，是阿(a)里巴巴自我转型的一年。我们很(hen)高兴(xing)我们的业务和组织调整已经(jing)取(qu)得了(le)成果，转型之旅无疑会面临挑战，但我们已在新的财年做好了(le)充分的准备。阿(a)里巴巴将继续专注于投资(zi)和执行用(yong)户(hu)至上、AI驱动(dong)战略，我们对公司的长(chang)期健康发展充满信(xin)心。
过去的一年，是阿(a)里巴巴自我转型的一年。我们很(hen)高兴(xing)我们的业务和组织调整已经(jing)取(qu)得了(le)成果，转型之旅无疑会面临挑战，但我们已在新的财年做好了(le)充分的准备。阿(a)里巴巴将继续专注于投资(zi)和执行用(yong)户(hu)至上、AI驱动(dong)战略，我们对公司的长(chang)期健康发展充满信(xin)心。
阿(a)里预计，在AI和海外电商的驱动(dong)下，集团营收将在2025财年下半年恢复两位数的增长(chang)。电商用(yong)户(hu)体验的提升，将推动(dong)国内(nei)GMV在2025财年强劲增长(chang)，海外电商保持快速增长(chang)势头。
据吴泳铭介(jie)绍，淘天集团“用(yong)户(hu)为先”战略见效，围绕价格力和用(yong)户(hu)体验的投入收到消费者的积极反馈(kui)，季度买家(jia)数量(liang)和购买频(pin)次强劲增长(chang)，推动(dong)GMV实现双位数强劲增长(chang)，88VIP会员数量(liang)超(chao)过3500万人(ren)。
吴泳铭还表示：
2025财年，我们预计淘天的GMV会随着消费体验提升逐渐恢复健康增长(chang)。同时，我们的商业化(hua)产品进度也(ye)将按计划进展，将在下半财年逐步推出与新的产品机制和平台演算法相匹配的商业化(hua)产品，进一步提升我们以CMR为核心的营收水平。
随着“用(yong)户(hu)为先”战略下的产品改进和投资(zi)策略逐步推进，我们对于持续赢得消费者信(xin)任(ren)，保持市场份额领先地(di)位具备充分信(xin)心。
2025财年，我们预计淘天的GMV会随着消费体验提升逐渐恢复健康增长(chang)。同时，我们的商业化(hua)产品进度也(ye)将按计划进展，将在下半财年逐步推出与新的产品机制和平台演算法相匹配的商业化(hua)产品，进一步提升我们以CMR为核心的营收水平。
随着“用(yong)户(hu)为先”战略下的产品改进和投资(zi)策略逐步推进，我们对于持续赢得消费者信(xin)任(ren)，保持市场份额领先地(di)位具备充分信(xin)心。
据蒋凡介(jie)绍，越来越多的中小(xiao)型企业开始利用(yong)AI来提高经(jing)营效率。目前已有17000家(jia)中小(xiao)企业订阅了(le)阿(a)里推出的AI商务助手(shou)，AI优化(hua)产品的搜索量(liang)增加了(le)37%。经(jing)董事会批准，蒋凡已就任(ren)阿(a)里国际数字商业集团联席董事长(chang)兼(jian)首席执行官。
阿(a)里还宣布了(le)一次性特(te)别现金股息，2024财年将派发股息40亿美(mei)元。阿(a)里管理层表示：
股东回报计划已经(jing)做了(le)很(hen)多年，2023财年差不多做了(le)130多亿美(mei)元的股东回报，2024财年做了(le)165亿美(mei)元。
目前，我们账上未来可以用(yong)于股票回购的金额将近300亿美(mei)元，我们可以继续使用(yong)。
股东回报计划已经(jing)做了(le)很(hen)多年，2023财年差不多做了(le)130多亿美(mei)元的股东回报，2024财年做了(le)165亿美(mei)元。
目前，我们账上未来可以用(yong)于股票回购的金额将近300亿美(mei)元，我们可以继续使用(yong)。
以下为分析(xi)师Q&A环节实录：
Q1：面对激(ji)烈的竞争，阿(a)里实现了(le)GMV两位数增长(chang)，但是CMR增长(chang)只有5%。我们计划推出全站收费机制，这可能会改变CMR和GMV之间的差距。那么，推出此机制后，CMR的增长(chang)是否(fou)会再被投资(zi)于业务发展，或(huo)是提高公司的EBITDA？
本季度，本季度的总(zong)商品交易额（GMV）实现了(le)令人(ren)瞩目的两位数增长(chang)，尤其淘宝和天猫商家(jia)增长(chang)显著，显示出我们实施的战略开始见效。为了(le)进一步提高投资(zi)回报率和商家(jia)渗透(tou)率，尤其是中小(xiao)企业，我们将逐步推出商业化(hua)产品。这些产品的推广(guang)可能需要一段时间，但预计在下半年将看到明显效果。
同时，我们在陶天集团的投资(zi)主要用(yong)于改善消费者体验，这方面的投资(zi)已经(jing)开始初步见效，这使我们有信(xin)心进一步增加在这一领域的投资(zi)。我们对任(ren)何(he)投资(zi)都持高度的纪律性，只有看到明确(que)的投资(zi)回报后才会继续投资(zi)。具体投资(zi)额将根(gen)据提升客户(hu)体验和产品丰富度的进度来决定。
我想(xiang)补充一下关(guan)于我们全站推广(guang)产品的进展和计划。当前，我们正在对一些小(xiao)规模客户(hu)进行测试阶段，主要目的是优化(hua)算法模型，确(que)保在保证客户(hu)的投资(zi)回报率（ROI）的同时实现业务增长(chang)。这一阶段需要较长(chang)时间来调整算法和训练模型，基于客户(hu)的数据来提升ROI的效率。
在全站推广(guang)正式推出后，我们预计还需要一段时间来增加客户(hu)基数，匹配不同行业和用(yong)户(hu)群体的流量(liang)，优化(hua)客户(hu)渗透(tou)率。预计从测试阶段到正式运营大约需要12个月。虽(sui)然这是一个长(chang)期过程，但我们对这一过程的成功实施持乐(le)观(guan)态度，相信(xin)这将逐步带来收入增长(chang)。
Q2：下半年云业务收入的构成是怎么样的？包括AI产品、公共云和私有云各自的比例。另外，恢复到两位数增长(chang)后，云业务的中长(chang)期利润率预计将是多少？
当前，我们的云业务收入增长(chang)主要由AI新产品推动(dong)。这些AI产品不仅本身(shen)带来新增收入，还促进了(le)传统云计算产品的销售(shou)，特(te)别是在公共云领域。这是一个互补的效果，因为客户(hu)投资(zi)和使用(yong)AI越多，他们对我们各种云产品的需求就越多，所以这两件事是相辅相成的。
同时，尽管专有云的部分项目制收入正在减少，对整体收入产生了(le)一定影响，但公共云和AI相关(guan)产品的收入增长(chang)已在这个季度显示出双位数的提升。我们预计在未来几个季度，这些高增长(chang)和高毛利的领域将继续推动(dong)总(zong)体收入增长(chang)，并抵(di)消低(di)毛利项目制收入的减少。总(zong)之，未来云业务的增长(chang)将主要来自于具有长(chang)期业务价值和高毛利的公共云和AI相关(guan)产品。
关(guan)于公共云产品作为主要增长(chang)动(dong)力后，云业务的中长(chang)期利润率问题，我们目前的公共云产品大多保持了(le)合理且(qie)健康的利润率。对于AI相关(guan)产品，虽(sui)然现处于一个长(chang)达十(shi)年的IT发展周期的早期阶段，我们预计这些产品将维持健康的利润率，并可能需要持续的长(chang)期投资(zi)。但总(zong)体而(er)言，公共云的所有产品预计将保持较健康的利润率。
Q3：国内(nei)电商GMV恢复两位数增长(chang)的主要驱动(dong)因素是什么？以及阿(a)里如何(he)缩(suo)小(xiao)与其他电商平台之间的增速差距？过去这个季度阿(a)里采取(qu)了(le)哪些措施减缓市场份额的流失？在新的电商环境中，阿(a)里应该采取(qu)哪些策略来更有效地(di)与其他新兴(xing)平台竞争？
总(zong)的来说，我们认为提升用(yong)户(hu)的电商购物体验是核心，这包括提供优质商品、合理价格和优质服务。在商品供给方面，我们根(gen)据不同的供应模式调整产品策略，以增强价格竞争力和转化(hua)效率。具体来说，无论是品牌商、渠道商还是产业带工厂，我们都采用(yong)不同的产品形态和经(jing)营模式进行优化(hua)。
此外，我们还大力投资(zi)于改善客户(hu)体验，包括物流和客服系统。我们相信(xin)，通过这些策略，不仅可以提高现有客户(hu)的购买频(pin)次，吸引了(le)更多新客户(hu)和回头客，增强客户(hu)的忠诚度和满意度。
在中国激(ji)烈的电商市场竞争中，淘宝通过独(du)特(te)的战略路径脱颖而(er)出。我们不仅致力于提升产品效率，即商品的转化(hua)率和价格竞争力，还重视保持市场的丰富性，这是淘宝的核心优势之一。
淘宝被誉为“万能的淘宝”，在中国电商竞争中占据独(du)特(te)位置。我们的目标是在维持淘宝市场多样性的同时，提高核心高动(dong)销产品的商品效率。通过这两个方面的持续优化(hua)，淘宝旨在构建在中国电商市场中的独(du)特(te)竞争力。
Q4：在面对市场上友商推出相似的全站推广(guang)工具时，淘宝如何(he)评估自身(shen)产品的差异化(hua)，以及什么因素决定了(le)这类工具的转化(hua)效率？
每个平台的商业化(hua)产品都具有其独(du)特(te)性，主要是针对各自的流量(liang)机制、经(jing)营机制和用(yong)户(hu)群体进行设计。因此，这些产品的可比性并不强。然而(er)，商家(jia)在选择投资(zi)平台时，通常会以投资(zi)的ROI（投资(zi)回报率）作为主要衡量(liang)标准。目前来看，淘宝在众多电商平台中提供的商家(jia)投放ROI是最高的之一。
Q5：阿(a)里如何(he)继续提高GMV和CMR。能否(fou)分享一下4月和5月的最新消费趋势，特(te)别是关(guan)于CMR和GMV的表现？
提升商品竞争力、效率以及客户(hu)服务和消费体验，从而(er)带动(dong)GMV增长(chang)和用(yong)户(hu)消费频(pin)次，是我们今年的首要任(ren)务。我们相信(xin)，只有在这些领域取(qu)得显著进展后，提升GMV和CMR将是顺(shun)其自然的结果。
我们观(guan)察到公司持续投资(zi)带来的积极成效，特(te)别是GMV的持续增长(chang)，我们认为这一增长(chang)趋势是可持续的。关(guan)于您问的4月和5月的消费趋势，我们看到了(le)健康的发展势头。这部分归功于我们向(xiang)更多淘宝商家(jia)以及新的商业化(hua)产品的结构转移(yi)，这些新产品当前的变现率较低(di)，预示着未来提升空间大。
我们计划在接下来的季度逐步推出这些商业化(hua)产品，预期CMR的增长(chang)将逐步提速，最终与GMV持平。虽(sui)然这一过程可能持续几个季度，但我们预计最终两者将达到相当水平，届时公司的整体收入也(ye)将增加。
Q6：从宏观(guan)角度来看，阿(a)里的平台能够反映(ying)出更广(guang)泛的消费趋势吗？
随着中国家(jia)庭现金储蓄达到历(li)史新高，目前约为19万亿美(mei)元，中国消费者的购买力显著增强。五(wu)一期间，我们观(guan)察到服务业及线上平台上的非刚需商品如服装和电子产品也(ye)显示出良好的增长(chang)趋势，这表明消费者的消费意愿正在提升。
然而(er)，是否(fou)持续消费还需看他们对未来的信(xin)心。当前经(jing)济受房地(di)产市场下滑影响，虽(sui)然地(di)方政府(fu)开始放宽(kuan)限购政策，初步显示出消费信(xin)心回升的迹象，但判断尚需时间。我们将继续观(guan)察这一趋势。
Q7：本季度，AIDC的亏(kui)损似乎(hu)在扩大，而(er)淘宝天猫的业绩则(ze)相对稳定。请问目前AIDC的投资(zi)规模如何(he)？此外，我们注意到服务模式从全托管转向(xiang)半托管，即商家(jia)自行负责仓储服务。能否(fou)介(jie)绍一下这种变化(hua)的具体情况？
关(guan)于上个季度亏(kui)损问题，主要原(yuan)因有两个：首先，上季度我们在新兴(xing)市场，特(te)别是中东地(di)区，进行了(le)较为激(ji)进的投资(zi)，特(te)别是在3月份穆斯林的重要销售(shou)节点。其次，我们的商业模式正在从AE超(chao)级商店向(xiang)新模式转变，新模式的盈利能力还在追赶中，存在一定的盈利差距。我们正在快速优化(hua)效率，并预计在未来几个季度看到显著改进。随着新商业模式的稳定，我们将更加关(guan)注效率的提升，以确(que)保在追求增长(chang)的同时，保持效率。
关(guan)于全托管与半托管的问题，实际上是关(guan)于跨境模式与本地(di)备货模式的选择差异。有些产品因其特(te)性更适合跨境销售(shou)，而(er)另一些则(ze)可能更适宜本地(di)发货。我们观(guan)察到，不同的平台都在尝试吸引本地(di)商家(jia)，我们也(ye)在如中东、韩国和欧洲等市场积极拓展本地(di)卖家(jia)网络。我们相信(xin)，某些品类由本地(di)商家(jia)提供可能更具竞争力，而(er)其他品类则(ze)可能在跨境模式下更有优势。因此，我们将根(gen)据消费者体验和需求以及运营效率，灵活选择在不同市场和品类中采用(yong)本地(di)或(huo)跨境的商业模式。
Q8：公司实施了(le)慷慨的股东回报策略，目前股息率接近8%。但是，这个回购计划似乎(hu)与公司的较低(di)估值有关(guan)，而(er)且(qie)每年需要重新宣布，未来还可能调整。相比之下，一些海外科技巨头无论估值如何(he)，都能持续以较大力度回报股东。请问如何(he)从长(chang)期角度理解公司的股东回报策略？
我们的股东回报计划并非近期才开始，而(er)是已经(jing)执行多年，且(qie)计划将持续到2027年3月。过去几年中，我们已经(jing)实施了(le)大规模的股东回报，例如在财年23我们回报了(le)约130亿美(mei)元，到2014年则(ze)增至165亿美(mei)元。目前，我们账上还有近300亿美(mei)元可用(yong)于股票回购。
这个股东回报计划是长(chang)期的，我们会继续执行。同时，作为管理层，我们在考(kao)虑(lu)股东回报时，会综(zong)合考(kao)虑(lu)公司的现金流、核心业务投资(zi)需求及新领域如AI和跨境业务的投资(zi)。我们把股票回购和股息看作是股东回报的两种形式，均视为回馈(kui)股东的方式。
Q9：我的问题关(guan)于AIDC业务，尤其是AE choice的快速增长(chang)，目前已占我们阿(a)里快递订单的70%。能否(fou)从地(di)区和品类角度详细介(jie)绍这一业务的长(chang)期发展计划？未来几个季度或(huo)一两年内(nei)，我们能否(fou)获取(qu)更多数据，比如在哪些市场、哪些品类以及哪类用(yong)户(hu)表现最为有希望？此外，关(guan)于集团提到的菜鸟在跨境电商领域的进一步投入，能否(fou)分享具体是哪些类型的投入以及会聚焦哪些国家(jia)？
目前，我们的跨境电商模式主要集中在轻小(xiao)件商品，这类商品非常适合进行跨境运营，并且(qie)能够通过航空物流有效地(di)跨国运输(shu)，展现出明显的优势。这些品类一直是AE的强项。同时，我们也(ye)在探索根(gen)据不同供应链模式拓展新的商品种类。例如，在韩国市场，我们正在尝试使用(yong)海运方式销售(shou)一些较重的商品，并且(qie)探索与本地(di)仓库卖家(jia)的合作。
我们的跨境电商策略首先聚焦于我们的优势品类，并逐步扩展至更多品类的供应链构建。此外，我们拥(yong)有独(du)特(te)的差异化(hua)优势：今年我们已与多个本地(di)平台合作，包括东南亚的Lazada和中东的trendy all等。我们的AE超(chao)级商店将与这些平台打通，使商品能直接销售(shou)到这些市场，无需在当地(di)重新投资(zi)建立C端品牌，这意味(wei)着AE choice不需要在这些市场的品牌和营销两个消费者产品方面进行任(ren)何(he)大投资(zi)。所以这使我们能够非常快速地(di)进入这些不同的市场。
我们在不同市场根(gen)据现有资(zi)源(yuan)和市场状况，灵活选择投入的品类。以土耳其为例，他们在服装方面有优势，但我们可以在其他类别中获得优势，因为他们没有这种本地(di)供应。所以在每个市场，我们当然会审视我们自己的资(zi)源(yuan)，我们能带来什么。我们通过观(guan)察市场情况，然后决定将哪些类别引入市场以及如何(he)引入。
Q10：阿(a)里在人(ren)工智能和云领域的发展重点是什么？是更注重技术规模，如参数数量(liang)，还是追求多模态覆盖，比如语音、文字和视频(pin)？此外，大模型的最终目标是否(fou)是创建能够辅助消费者代(dai)购或(huo)帮助商家(jia)销售(shou)的AI代(dai)理？
目前许多公司，包括中国和美(mei)国的企业，在追求通用(yong)人(ren)工智能（AGI）这一终极目标的道路上虽(sui)然步调不一，但方向(xiang)基本一致。大多数公司最终目标是整合声音、文本、图像和视频(pin)于一个统一的大模型中，这是一个长(chang)期的发展方向(xiang)。
对于阿(a)里巴巴来说，投入巨大资(zi)源(yuan)研究AGI和开发大模型有三(san)个主要目的：1）探索和发展AI大模型，这是技术研发的直接目标。2）我们的通用(yong)大模型与阿(a)里云的商业模式天然匹配，可以利用(yong)阿(a)里云的先进AI基础设施进行软硬件协同优化(hua)。3）为中国的开发者和企业提供高性能、高性价比的AI大模型推理服务。
通过这些措施，我们旨在加速AGI的实现，并为客户(hu)提供更强大的AI服务。
阿(a)里巴巴在全球范围内(nei)是少数几家(jia)同时将阿(a)里云和大模型作为主要业务的公司之一，我们认为这是一个巨大的机会。通过我们的大模型发展，我们能够为阿(a)里巴巴的其他业务提供基础模型支持，例如钉钉、夸克和淘宝，这将帮助它们在AI领域进行创新和转型。
以阿(a)里云和我们的通用(yong)大模型的结合为例，我们的开源(yuan)大模型是中文领域顶尖(jian)且(qie)使用(yong)最广(guang)的模型之一。当开发者使用(yong)我们的模型进行应用(yong)开发，并需要部署到线上时，他们自然而(er)然会选择阿(a)里云的服务，因为阿(a)里云提供性价比最优的支持，这使得我们的大模型与阿(a)里云的商业模式紧密结合，为开发者提供了(le)熟悉且(qie)高效的平台。