导读：5月(yue)19日，以“高质量发展与中国(guo)特(te)色(se)金融发展之路”为主题的中国(guo)人民大学首(shou)届深圳(chou)金融论坛在深圳(chou)召开(kai)，会上(shang)成(cheng)立了中国(guo)人民大学深圳(chou)金融高等研究院。 在全体大会暨成(cheng)立仪式上(shang)，香港(gang)证券及期货事务监察委员会原主席沈联涛以“科技金融推(tui)动经济高质量发展”为主题作主旨演讲。以下为其发言内容的文字整理稿：
各位领导，各位嘉宾：
很荣幸今天能够(gou)参加中国(guo)人民大学首(shou)届深圳(chou)金融论坛。
本次论坛的话题是高质量发展与中国(guo)特(te)色(se)金融发展之路。围绕这个话题我(wo)要(yao)问几个关键的问题——什么是高质量发展？它的意义(yi)是什么？中国(guo)特(te)色(se)的金融发展之路是什么？关于这几个问题我(wo)和大家分享一些我(wo)个人的看法(fa)。
曾获得诺(nuo)贝尔经济学奖的约瑟夫·斯蒂格利茨教授在讨论中国(guo)经济时，曾提到“中国(guo)需要(yao)的不仅是GDP，而是高质量增长(chang)”。2009年之后(hou)中国(guo)开(kai)始从只追求GDP发展转向“以人为本”的发展之路，即“happiness”与“well being”，这是一条大家和平发展的道(dao)路。我(wo)们在这一方向下看中国(guo)的发展，可(ke)以看到中国(guo)走的路是以出口为导向，以高质量的基础设施(shi)为依托的工业对外(wai)开(kai)放之路。
中国(guo)金融发展的普(pu)遍道(dao)路是先建立银行，随(sui)后(hou)建立股市，同时稳定人民币汇率，逐步开(kai)放资(zi)本市场。这条路有其自身(shen)的特(te)色(se)，因(yin)为中国(guo)拥有一个庞大且(qie)复杂的经济、金融体系，不可(ke)以简单效仿其他国(guo)家的道(dao)路。
金融和发展的关系是什么？我(wo)认为金融是个衍生品，金融业实际上(shang)是为实体经济服(fu)务，也可(ke)以说是为人民服(fu)务。如(ru)果利率太低，就会造成(cheng)泡(pao)沫；如(ru)果没有把银行管好，会使整个金融体系脆弱(ruo)。
从全球的角度来看，最早开(kai)发银行业的是英国(guo)、欧洲，之后(hou)日本、中国(guo)，甚至(zhi)印度都(dou)是以银行为主的金融体制。但是与其他国(guo)家金融发展的道(dao)路相比(bi)，美国(guo)别具特(te)色(se)。美国(guo)的特(te)色(se)就是格林斯潘在亚洲金融危(wei)机时所说的——美国(guo)银行体制是脆弱(ruo)的，有极大的风险。
但是美国(guo)有一个非常(chang)庞大的、活(huo)跃的资(zi)本市场，这也是美国(guo)企业的融资(zi)方式。美国(guo)企业与欧洲、英国(guo)、中国(guo)、印度、日本企业的区别在于，其他国(guo)家的企业多数靠债(zhai)务，即银行贷款和债(zhai)券市场进行融资(zi)，这样股本是偏低的。美国(guo)企业基本靠它自己的盈利与股票市场来支撑企业。所以如(ru)果企业状况良好，银行的贷款就不会出现很大的问题。
在这二、三十(shi)年中，全球因(yin)为利率降低，出现了房地产泡(pao)沫、金融市场泡(pao)沫的状况。如(ru)果美国(guo)现在加息加到5%以上(shang)，全球就会面对资(zi)产负(fu)债(zhai)通缩的核心问题。
2023年，美国(guo)股市出现了大幅上(shang)涨，其中最主要(yao)的涨幅来自于七(qi)家公司，即苹果、微(wei)软、亚马逊(xun)、英伟(wei)达、谷歌(ge)、特(te)斯拉和META。这些高科技公司、平台公司、软件AI公司2023年总市值加和超过(guo)了13万亿，这相当于2023年美国(guo)1/2的GDP，高科技公司的市值膨胀对冲了美国(guo)高利息对房地产的压(ya)力。
2023 年，英伟(wei)达营收达到 552.68 亿美元，公司市值暴涨。图自IC photo
但是银行为主的金融体制，比(bi)如(ru)欧洲、日本、中国(guo)，都(dou)受到了美元高息的压(ya)力，进而导致房地产通缩。如(ru)果股市涨不起来，那么整个资(zi)产负(fu)债(zhai)表(biao)就都(dou)受到通缩的压(ya)力。所以金融体制与经济的高质量发展是高度相关的。
中国(guo)的实体经济以制造业为主，硬件和基础设施(shi)非常(chang)强(qiang)，但是软件还有待发展。美国(guo)已转向高科技、软件与AI，它最大的优(you)势就是把科技金融化，中国(guo)跟欧洲、日本都(dou)没有做到这一点。科技金融化有利于高质量的知识经济的发展。
美元强(qiang)势使人民币、欧元受到压(ya)力开(kai)始贬值，日元贬值更加严重，其他新兴国(guo)家也是如(ru)此。美国(guo)是领先的储蓄货币，它的扩张依靠的是美联储的量化宽松政策。如(ru)果美国(guo)政府的赤字、借贷越来越大的话，那么它的实体产品就会开(kai)始贬值。
中国(guo)作为全球最大的贸易国(guo)，很多产品出口用(yong)的是人民币结算，这是人民币的供应。但是从回报率的角度看，如(ru)果人民币资(zi)产的回报率低于美元，国(guo)际市场对人民币的需求会低于美元。
美元资(zi)产的回报率高于欧元、日元、人民币，差异(yi)不在于债(zhai)券市场而在于股市。美国(guo)的股市成(cheng)功根本上(shang)是民营企业的成(cheng)功。因(yin)为美国(guo)企业的研发投入大、在科技方面金融化程度高，其回报率远远高过(guo)中国(guo)、欧盟与日本的股市。日本股市并非没有增长(chang)，但是由(you)于日元贬值，日本经济的增长(chang)率用(yong)美元来算不高。
所以高质量发展不能完(wan)全靠政府带领，而是需要(yao)民营企业配合国(guo)有企业把基础设施(shi)建好。加强(qiang)金融等上(shang)层结构，让金融体系为市场服(fu)务、为老百姓服(fu)务。把金融大局稳定下来，有利于推(tui)进整个经济的高质量发展。
在政府支持下，民营企业要(yao)积极投入高科技研发，在股市中实现高科技金融化，构建一个高繁(fan)荣、高回报的人民币资(zi)本市场，这样产业与金融的良性互动便自然能推(tui)动构建一条高质量发展的道(dao)路。
最后(hou)祝贺深圳(chou)金融学院和深圳(chou)金融高等研究院揭牌仪式圆满成(cheng)功。
谢谢大家！
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