2023年3月29日，高端智能控制器龙头型企(qi)业(ye)和而泰(tai)发布2023年业(ye)绩公告称(cheng)，公司在(zai)经济(ji)形势并不乐(le)观的2023年，依旧(jiu)实现客户订单交付(fu)增加及新客户、新项目订单增加，使得家(jia)用电器智能控制器、电动工(gong)具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产品、相控阵T/R芯片等核心产品全面增长(chang)，公司营(ying)收规模同比增长(chang)25.85%至75.07亿元。
虽然3.31亿元的归(gui)母净利润有所下滑，但其主要原因是(shi)由于股份支付(fu)费用以及会计(ji)估计(ji)变更加速(su)计(ji)提无形资产摊销费用影响，剔除后控制器业(ye)务板块归(gui)母净利润为(wei)3.74亿元，同比增长(chang)0.33%，扣非后净利润为(wei)3.42亿元，同比增长(chang)5.85%。
展望(wang)未来，随着下游(you)市场(chang)上行提振汽车电子智能控制器、智能化产品智能控制器、数智能源(yuan)业(ye)务、相控阵T/R芯片等多产品需求，以及行业(ye)集中度不断提升，持续夯实核心竞争力壁垒的和而泰(tai)，业(ye)绩长(chang)期增长(chang)基石稳固。
深耕二十余年的高端智能控制器龙头企(qi)业(ye)
智能控制器是(shi)大小家(jia)电、工(gong)具、汽车、智慧家(jia)居、AI设备、工(gong)业(ye)设备装置、智能建筑等各领域终端产品的核心控制部件，是(shi)独立完成某一类特定功能的计(ji)算机单元，在(zai)各类终端电子整机产品中扮演“心脏”与“大脑”的角色。当前广泛应用于汽车电子、生活家(jia)电、电动工(gong)具、AI设备、储能设备以及工(gong)业(ye)设备等领域，下游(you)应用空(kong)间广阔。
智能控制器广泛应用于家(jia)电、智能家(jia)居、汽车电子等领域 资料(liao)来源(yuan)：公司公告
深耕智能控制器行业(ye)二十余年的和而泰(tai)，依托中国顶级高校的股东背景与优质技术资源(yuan)，已成为(wei)国内(nei)高端智能控制器龙头企(qi)业(ye)之一，主营(ying)业(ye)务涉及家(jia)用电器、电动工(gong)具、汽车电子、智能化产品、数智能源(yuan)等领域智能控制器及终端解决方案的研(yan)发、生产、销售和智能化产品厂商平台服务。
主要产品智能控制器 资料(liao)来源(yuan)：公司官网
其控股子公司铖昌科技主营(ying)业(ye)务为(wei)微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研(yan)发、生产、销售和技术服务，主要向市场(chang)提供基于GaN、GaAs和硅基工(gong)艺(yi)的系(xi)列化产品以及相关的技术解决方案，产品应用于探测(ce)、遥感、通信、导航等领域。
当前，公司在(zai)技术研(yan)发、成本控制、产品线(xian)广度、全球化布局方面构筑起了全方位(wei)的竞争壁垒。
在(zai)以公司中央(yang)研(yan)究院、各事业(ye)部研(yan)发部为(wei)主力核心的研(yan)发队伍的努力下，公司研(yan)发整体发挥充足的研(yan)发资源(yuan)优势，能够从产品规划、设计(ji)、中试到制造各环节为(wei)客户提供全面的一站式(shi)技术创(chuang)新及设计(ji)服务。公司已覆盖如智能控制算法、变频技术、传感技术、人机交互技术及算法、视觉(jue)识别技术及算法、电机驱动技术、电源(yuan)技术、AloT平台技术等在(zai)内(nei)的智能控制一体化解决方案各方面核心技术。
同时，公司成本控制能力也处于行业(ye)第一梯队。智能控制器属于专门(men)开发的定制产品，针对不同的功能、性能要求，设计(ji)方案千差万别，产品的属性特征对企(qi)业(ye)的技术研(yan)发和成本控制能力都(dou)提出(chu)了更高要求。公司推(tui)行ESD管控体系(xi)以及MES系(xi)统，将(jiang)产、供、销、人、财、物等高效(xiao)的协(xie)调(diao)组织，以有限的人工(gong)支出(chu)、合理的设备配置以及精益制造与精细化管理保证了制造环节的综合成本优势。
加上公司产品覆盖家(jia)电、电动工(gong)具、汽车电子、智能化产品等几大产业(ye)领域，不同产业(ye)领域都(dou)拥有丰富的产品线(xian)，每条产品线(xian)都(dou)积(ji)累形成了完备的、经过(guo)量产验证的产品平台，可以快速(su)为(wei)客户提供最优的、最有保障的定制化解决方案。
此外，公司在(zai)中国、越(yue)南、罗马尼亚(ya)、意大利、墨(mo)西哥等地均有生产制造基地，并在(zai)全球20多个国家(jia)和地区进行研(yan)发和运营(ying)中心布局的全球化产业(ye)布局。
当前，公司已深度合作了全球一众龙头型客户，其中伊莱(lai)克斯、惠而浦(pu)、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博格华纳、尼得科、飞利浦(pu)、海尔、海信、老板电器、苏泊尔、小米、科沃斯、恒林家(jia)居、顾家(jia)家(jia)居、敏華控股、海尔智家(jia)、沃尔沃、比亚(ya)迪、蔚来、小鹏等全球著名终端品牌厂商，均是(shi)和而泰(tai)全球主要合作伙(huo)伴。
此背景下，即便在(zai)经济(ji)形势并不乐(le)观的2023年，和而泰(tai)依旧(jiu)交出(chu)了一份不俗的业(ye)绩答卷。
获得全球优质客户认可 资料(liao)来源(yuan)：公司官网
2023全产品发力 盈利能力再上行
核心产品品类全面增长(chang)，推(tui)动2023年营(ying)收总(zong)规模上行。
2023年度，在(zai)全球形势错(cuo)综复杂，世界经济(ji)复苏缓(huan)慢，国内(nei)经济(ji)曲折(she)前进，多重困难挑战交织叠加的大环境下，公司依然凭借强劲的综合实力和优秀的产品，加大客户开拓力度、提高产品覆盖面，实现客户订单交付(fu)增加及新客户、新项目订单增加。
其中家(jia)用电器智能控制器方面，公司海外大客户新项目订单开拓进展顺利并持续突破新客户，市场(chang)份额呈(cheng)现快速(su)增长(chang)的态(tai)势；同时，创(chuang)新产品不断涌(yong)现，洗碗机、蒸(zheng)烤箱、空(kong)气炸锅、烘洗一体机等控制产品已与多个全球知(zhi)名终端厂商形成业(ye)务合作，整体进展顺利，使得该业(ye)务营(ying)收同比增长(chang)24.67%至45.79亿元。
电动工(gong)具业(ye)务方面，公司凭借在(zai)国际客户中的服务影响力及技术竞争力进入了TTI、博世、HILTI、百得、喜(xi)利得、泉峰和大叶等海内(nei)外多个头部客户的供应体系(xi)，市场(chang)份额稳步提升，营(ying)收同比提升7.8%至8.11亿元。
智能化产品业(ye)务则得益于研(yan)发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付(fu)，与慕思、恒林家(jia)居、顾家(jia)家(jia)居多个行业(ye)优质客户形成业(ye)务，板块实现销售收入9.66亿元，同比增长(chang)31.59%。
再加上汽车电子智能控制器产品首次通过(guo)了海外知(zhi)名整车厂的审核，并进入其一级供应商体系(xi)内(nei)，同时获得项目中标，营(ying)收实现同比大幅增长(chang)82.52%至5.52亿元；以及相控阵T/R芯片营(ying)收同比增长(chang)3.44%至2.87亿元，公司营(ying)收总(zong)规模达(da)到了75.07亿元，同比增幅25.85%。
资料(liao)来源(yuan)：公司公告
传导至利润端，虽受多项非经营(ying)性因素影响净利润规模有所下滑，但公司核心业(ye)务盈利能力仍展现提升的态(tai)势。
公告资料(liao)显示，虽然在(zai)产品结构变化导致整体毛利率(lu)略有下滑，但是(shi)公司通过(guo)研(yan)发及工(gong)艺(yi)优化，以及加大原材料(liao)替代，核心的控制器业(ye)务板块毛利率(lu)同比提升0.22个百分点至17.88%。而且随着原材料(liao)成本趋于稳定，产品交付(fu)起量，产能利用率(lu)持续提升，毛利率(lu)将(jiang)得到进一步恢(hui)复。
费用率(lu)方面，由于处于新的发展周期，围绕满足未来长(chang)周期发展需要以及战略落地，公司在(zai)市场(chang)开拓、研(yan)发创(chuang)新、内(nei)部管理等方面投入较大，导致期间费用率(lu)暂时性增长(chang)。
同时，公司股份支付(fu)费用以及会计(ji)估计(ji)变更加速(su)计(ji)提无形资产摊销费用也对净利润产生了较大影响，剔除后控制器业(ye)务板块归(gui)母净利润为(wei)3.74亿元，同比增长(chang)0.33%，扣非后净利润为(wei)3.42亿元，同比增长(chang)5.85%，公司业(ye)务盈利能力其实有所增长(chang)。
此外，基于客户销售订单增加，对应销售回款增加；同时公司加强经营(ying)现金流管理，加大销售回款力度；并积(ji)极推(tui)动库存消耗(hao)，减少备货资金支出(chu)，公司经营(ying)活动产生的现金流量净额同比增长(chang)4208.33%至3.61亿元，经营(ying)性现金流得到全面恢(hui)复，经营(ying)质量也同样向好。
资料(liao)来源(yuan)：公司公告
展望(wang)未来，行业(ye)需求增长(chang)叠加集中度提升共(gong)振，和而泰(tai)长(chang)远发展依旧(jiu)乐(le)观。
市场(chang)潜力十足 长(chang)期基石稳固
全球智能控制器市场(chang)仍在(zai)上行。
随着科技进步和社会消费升级，消费者对各式(shi)终端设备产品在(zai)智能化、节能化等方面诉(su)求不断提升，智能电控产品的下游(you)应用领域不断丰富，在(zai)智能家(jia)居、商用电器、电动工(gong)具、汽车电子、工(gong)业(ye)自动化、医疗电子等下游(you)行业(ye)得到快速(su)推(tui)广。
在(zai)万物互联(lian)的快速(su)发展下，智能控制器产业(ye)不断升级，行业(ye)智能化、场(chang)景化发展机遇涌(yong)现，下游(you)应用场(chang)景更是(shi)不断丰富、终端功能不断进行智能化升级，因此，控制器部署需求增加、产品附加值(zhi)不断提升，在(zai)量价齐升双重推(tui)动下，智能控制器行业(ye)规模将(jiang)持续成长(chang)。
根(gen)据Frost＆Sullivan的预测(ce)，到2024年全球智能控制器市场(chang)规模有望(wang)达(da)到约2万亿美元，国内(nei)智能控制器市场(chang)将(jiang)达(da)到3.8万亿元，市场(chang)的边界将(jiang)持续扩大。在(zai)全球产业(ye)向中国转移和专业(ye)化分工(gong)的持续发展过(guo)程中，国内(nei)专业(ye)电子制造企(qi)业(ye)展现了其产业(ye)集群优势，其中专业(ye)的智能控制器制造企(qi)业(ye)在(zai)全球影响力也在(zai)不断深化。
数据来源(yuan)：Frost&Sullivan
此背景下，和而泰(tai)还在(zai)不断推(tui)进全球化产能布局，目前在(zai)全球范围内(nei)有深圳、杭州、青岛(dao)、合肥、越(yue)南、意大利、罗马尼亚(ya)、墨(mo)西哥等生产基地，这些生产基地的投入，不仅能够使总(zong)体产能迅速(su)扩大，更能够实现贴近客户服务、灵(ling)活交付(fu)，也为(wei)公司持续获取订单提供了有力支持。
与此同时，作为(wei)和而泰(tai)第二增长(chang)曲线(xian)的业(ye)务板块——汽车电子，已经渐渐成型。
汽车控制器，又称(cheng)为(wei)车身电脑，在(zai)汽车工(gong)程中是(shi)指(zhi)用于控制车身电器系(xi)统的电子控制单元，是(shi)汽车的重要组成部分之一。随着汽车电动化、网联(lian)化、智能化和共(gong)享化的持续渗透(tou)，越(yue)来越(yue)多控制技术得到应用，汽车电子行业(ye)进入黄金发展期，汽车电子在(zai)整车成本中占(zhan)比也持续增长(chang)，带动汽车电子控制器行业(ye)快速(su)发展。
早(zao)在(zai)2019 年，和而泰(tai)就成立了汽车电子子公司，近几年不断扩充汽车电子研(yan)发团队、销售团队、运营(ying)管理团队等，全力支持汽车电子业(ye)务的快速(su)发展，使得汽车电子业(ye)务近几年均实现高速(su)增长(chang)。
公司已在(zai)车身控制、车身域控制等领域建立核心竞争力，并投入更多的自主研(yan)发项目，如运用在(zai)自动驾驶方面的离手检测(ce)（HOD）、座椅的舒适系(xi)统、提高消费者驾驶体验的变色天幕控制以及无钥(yao)匙(chi)进入系(xi)统（UWB）等产品的开发；并同步开发了基于小功率(lu)电机控制技术的的电动压缩(suo)机控制器，及多通阀、水泵、油泵等产品的控制器。
目前，公司与全球知(zhi)名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼得科、富奥等形成了战略合作伙(huo)伴关系(xi)，并获取了多个平台级项目；与汽车整车厂比亚(ya)迪、蔚来、小鹏以及一汽红旗等建立了紧密的业(ye)务合作关系(xi)；同时，与部分国际主流整车企(qi)业(ye)的合作接洽顺利推(tui)进。公司所开发生产的汽车电子终端产品已广泛服务于戴姆勒、宝马、奥迪、大众、沃尔沃、比亚(ya)迪、吉利、蔚来、红旗等国内(nei)外知(zhi)名客户，业(ye)务布局已由点向面逐步开花。2023年82.52%同比增速(su)也使其成为(wei)产品品类中最亮眼的那个。
值(zhi)得注意的是(shi)，当前整车厂降本压力增大，第三方控制器厂商有望(wang)受益。2021-2022年，国内(nei)新能源(yuan)汽车迎来高速(su)增长(chang)，2022年12月，新能源(yuan)汽车渗透(tou)率(lu)达(da)到了31.8%，行业(ye)进入新的发展阶段。2023年开年，特斯拉借新能源(yuan)汽车国家(jia)补贴正式(shi)退出(chu)的契机，率(lu)先在(zai)中国市场(chang)挑起了“价格战”，引发了包括比亚(ya)迪、蔚来、小鹏、飞凡在(zai)内(nei)十余家(jia)车企(qi)先后降价。竞争加剧加上2022年原材料(liao)成本上涨使整车厂降本压力增大，开始加大智能控制器等零部件的外包比例，第三方控制器厂商有望(wang)因此获益。
公司目前已与全球大型 Tier 1 厂及整车厂建立长(chang)期战略合作，公司汽车电子成功进入海外整车厂的一级供应商体系(xi)，标志着公司的研(yan)发技术、生产制造、运营(ying)管理、销售服务等各方面都(dou)获得了客户的认可。未来，随着和而泰(tai)加快拓展海外整车厂进程，其汽车电子领域核心地位(wei)有望(wang)不断提升。
此外，相控阵T/R芯片领域也同样具备较大的增长(chang)潜力。
当前，全球卫星争夺战已拉开序幕，卫星市场(chang)蓬勃(bo)发展提升T/R芯片用量。低(di)轨卫星通信网络在(zai)全球通信和互联(lian)网接入、5G、物联(lian)网、太空(kong)军事能力应用等方面极具潜力，是(shi)商业(ye)航天技术和主要大国太空(kong)和军事战略博弈的必争之地。美国SpaceX、OneWeb、铱星公司、波音、亚(ya)马逊、Facebook公司合计(ji)计(ji)划发射20739颗中、低(di)轨卫星。
中国航天企(qi)业(ye)也在(zai)快速(su)布局。航天科工(gong)集团推(tui)出(chu)的“虹(hong)云计(ji)划”，计(ji)划发射156颗低(di)轨卫星。航天科技集团推(tui)出(chu)的“鸿雁计(ji)划”，计(ji)划发射324颗低(di)轨卫星。银河航天提出(chu)的“银河Galaxy”卫星星座是(shi)国内(nei)规模最大的卫星星座计(ji)划，计(ji)划到2025年前发射约1000颗卫星。卫星互联(lian)网市场(chang)的发展，有望(wang)提升天线(xian)T/R芯片用量。
行业(ye)集中度提升 再添(tian)业(ye)绩驱动
智能控制器行业(ye)已筑就体系(xi)壁垒，强者恒强逻辑持续演绎。
回看智能控制器发展历史，行业(ye)已形成创(chuang)新体系(xi)上的壁垒，随着智能控制器需求的升级，产品复杂度将(jiang)逐渐提升，中小规模厂商将(jiang)难以满足市场(chang)需求，或将(jiang)被市场(chang)淘(tao)汰，行业(ye)集中度有望(wang)进一步提升、强者恒强。
首先在(zai)客户粘性方面，伴随上游(you)芯片技术逐步升级、功能逐步复杂，智能控制器研(yan)发成本逐步提升，考虑到降低(di)成本，很多下游(you)终端企(qi)业(ye)开始选择将(jiang)智能控制器的研(yan)发和生产外包。在(zai)家(jia)用电器领域，家(jia)电巨头伊莱(lai)克斯、惠而浦(pu)、西门(men)子已经全面外包控制器，电动工(gong)具领域的TTI也已全面外包控制器，且中国供应商占(zhan)据了主要份额。随着专业(ye)化分工(gong)的深化，国内(nei)智能控制器龙头企(qi)业(ye)迎来绝佳机遇，有望(wang)持续提升份额。
其次在(zai)技术创(chuang)新方面，下游(you)电子产品更新换代较快，电子智能控制器生产企(qi)业(ye)必须长(chang)期不断提高研(yan)发及工(gong)艺(yi)设计(ji)能力。低(di)端控制器厂商难以满足技术迭代需求，具有核心技术的智能控制器龙头企(qi)业(ye)具备深厚技术积(ji)累，能够对产品及时优化和更新换代，有望(wang)持续保持领先态(tai)势。
供应链一体化方面，龙头企(qi)业(ye)的优势还在(zai)于更强的供应链韧性，更容易获得上游(you)供应支持和下游(you)客户的增量订单。在(zai)原材料(liao)涨价、缺货的情况下，国内(nei)龙头企(qi)业(ye)积(ji)极采用备货战略以缓(huan)解供货压力，保证订单及时交付(fu)及成本优势，降低(di)原材料(liao)涨价对利润端的影响，表现出(chu)强大的供应链管理能力和盈利保障能力。
以A股上市的五家(jia)智能控制器公司为(wei)例，在(zai)2018-2022年，两大龙头拓邦和和而泰(tai)的复合增速(su)超过(guo)30%，和而泰(tai)最高达(da)到34%以上，而其他三家(jia)第二梯队公司增速(su)均在(zai)30%以下，体现了市场(chang)集中度向头部公司靠(kao)拢的趋势。另外，在(zai)2023年经营(ying)不佳的市场(chang)环境下，和而泰(tai)和依然能够维持正增长(chang)，未来市场(chang)不断向寡头格局演变，和而泰(tai)盈利能力有望(wang)不断上行。
综上来看，凭借二十余年来构筑起的强大竞争优势，和而泰(tai)在(zai)2023年逆势环境中依旧(jiu)给出(chu)了不俗的业(ye)绩表现，未来随着行业(ye)需求持续上行，自身汽车电子业(ye)务布局不断深入以及龙头集中度提升等驱动，公司有望(wang)迎来发展再提速(su)。