作者(zhe) 王青 东方金诚首席宏观分析师(shi)
国家统计局数据显示，5月，中国制造业采购经理(li)指数(PMI)为49.5%，非(fei)制造业商务活动指数为51.1%，其中，建筑(zhu)业PMI指数为54.4%，服务业PMI指数为50.5%。
5月制造业PMI指数较(jiao)上月回落0.9个百分点，表明在房(fang)地产行业持续调整背景下，稳增长政策(ce)有待(dai)进一(yi)步发力。5月制造业生产指数有所回落(50.8%)，主要是受国内需求不足拖累；能够继续保持在扩张区间，则与(yu)当前外需拉(la)动较(jiao)强，企业消化前期积压订单，以及年初以来基建和制造业投资保持较(jiao)快增长等因素有关。
5月制造业PMI中的两个价格(ge)指数全面大(da)幅上行。其中，出厂价格(ge)指数上升至50.4%，主要原(yuan)材料购进价格(ge)指数大(da)幅上升至56.9%。这与(yu)近期钢铁、水泥、煤(mei)炭(tan)等国内主导的大(da)宗商品价格(ge)上涨相印证(zheng)。我们(men)判(pan)断，5月PPI环(huan)比也将由降(jiang)转(zhuan)升，同比降(jiang)幅会有明显收窄。需要指出的是，尽管5月出厂价格(ge)指数时隔7个月重返扩张区间，但与(yu)主要原(yuan)材料购进价格(ge)指数的差值正在拉(la)大(da)，后(hou)期或将对(dui)中下游制造业利润形(xing)成一(yi)定压力。
5月制造业PMI数据的主要亮点是生产经营(ying)活动预期指数尽管小幅回落，但继续处于54.3%的高位。这显示在宏观政策(ce)保持稳增长取向，5月17日房(fang)地产新政密集落地，以及政策(ce)面正在推动大(da)规模设备更(geng)新及耐用(yong)消费(fei)品以旧换新等政策(ce)背景下，企业对(dui)未来生产经营(ying)信(xin)心较(jiao)强。
5月服务业PMI指数为50.5%，比上月改(gai)善0.2个百分点，这首先是受“五一(yi)”长假需求释放带动，当月景区服务、文体娱乐、航空运输等行业景气水平明显上升。与(yu)此同时，近期服务业PMI持续好于制造业，也与(yu)当前居民(min)消费(fei)重心逐步向服务消费(fei)转(zhuan)移有关，表明消费(fei)转(zhuan)移升级态势整体上仍在延续。
展望未来，6月制造业PMI指数收缩幅度可能会有所缓和。一(yi)方面，短期内全球制造业有望保持景气上行势头，外需将继续对(dui)国内制造业景气状况有正向拉(la)动；另一(yi)方面，5月超(chao)长期特别国债开(kai)闸发行，专项债发行也有明显提速，加(jia)之大(da)规模设备更(geng)新和耐用(yong)消费(fei)品以旧换新政策(ce)全面落地实(shi)施，以及在促进新质生产力发展及“三大(da)工程”全面推进影响下，制造业投资和基建投资还会保持较(jiao)快增长水平，这些都将对(dui)制造业供需两端(duan)有一(yi)定拉(la)动作用(yong)。