中日韩掀起股市改革(ge)浪潮，尽管政(zheng)策措施(shi)有所不同，但目标都在于提(ti)升(sheng)估(gu)值。
瑞(rui)银(yin)在周一的报告中指出(chu)，对比三国的改革(ge)方案，日本(ben)改革(ge)方面走(zou)得最快，注重公司治理和(he)资本(ben)配置，中国则更关注散户(hu)的回报和(he)价(jia)值创造，韩国则在公司文化和(he)目标设定方面有所改进。
但“殊(shu)途同归”，改革(ge)的目标都指向“价(jia)值提(ti)升(sheng)”，提(ti)升(sheng)公司估(gu)值。
瑞(rui)银(yin)预(yu)计，这些改革(ge)将(jiang)带来显著的股价(jia)上涨(zhang)机遇，优质(zhi)公司是早期受益者。日本(ben)和(he)韩国的股价(jia)反应表明(ming)，优质(zhi)公司的潜在上涨(zhang)幅度在10-30%左右。
殊(shu)途：日、韩相近 中国注重保护散户(hu)
具体来看，日本(ben)的改革(ge)路径更为清晰、完善，瑞(rui)银(yin)指出(chu)：
日本(ben)在改革(ge)方面走(zou)得最快，已经有了清晰的路线图和(he)详细的框架，监(jian)督和(he)鼓励企(qi)业考(kao)虑资本(ben)配置决策。
改革(ge)的重点是改善公司治理，资本(ben)配置和(he)效率提(ti)升(sheng)。投资界已经有了相当多的追随者，加上“同侪压力(li)”文化和(he)长期通缩可能结(jie)束，企(qi)业可能会有强大的动力(li)采取此类改革(ge)，其股价(jia)也会因此得到回报。
日本(ben)在改革(ge)方面走(zou)得最快，已经有了清晰的路线图和(he)详细的框架，监(jian)督和(he)鼓励企(qi)业考(kao)虑资本(ben)配置决策。
改革(ge)的重点是改善公司治理，资本(ben)配置和(he)效率提(ti)升(sheng)。投资界已经有了相当多的追随者，加上“同侪压力(li)”文化和(he)长期通缩可能结(jie)束，企(qi)业可能会有强大的动力(li)采取此类改革(ge)，其股价(jia)也会因此得到回报。
中国则更注重散户(hu)保护和(he)价(jia)值创造，主要通过上市标准实(shi)施(shi)股东保护措施(shi)，瑞(rui)银(yin)指出(chu)：
相比于明(ming)确的公司治理本(ben)身，中国更关注散户(hu)回报和(he)价(jia)值创造。为了实(shi)现这一目标，提(ti)出(chu)30%以上的分红率标准，限(xian)制大股东减持股份等(deng)，预(yu)计这将(jiang)为MSCI中国指数带来7-8%的估(gu)值提(ti)升(sheng)，为A股带来5%的提(ti)升(sheng)。
鉴于高层领导对这些改革(ge)的支持、对国有企(qi)业的低估(gu)以及潜在的网络效应(一些大公司已经在这方面起了带头作用(yong))，预(yu)计长期来看估(gu)值有显著的上升(sheng)潜力(li)。优质(zhi)公司可能是早期受益者，特别是在互(hu)联网、可再生能源、科技(ji)和(he)汽车行业。
相比于明(ming)确的公司治理本(ben)身，中国更关注散户(hu)回报和(he)价(jia)值创造。为了实(shi)现这一目标，提(ti)出(chu)30%以上的分红率标准，限(xian)制大股东减持股份等(deng)，预(yu)计这将(jiang)为MSCI中国指数带来7-8%的估(gu)值提(ti)升(sheng)，为A股带来5%的提(ti)升(sheng)。
鉴于高层领导对这些改革(ge)的支持、对国有企(qi)业的低估(gu)以及潜在的网络效应(一些大公司已经在这方面起了带头作用(yong))，预(yu)计长期来看估(gu)值有显著的上升(sheng)潜力(li)。优质(zhi)公司可能是早期受益者，特别是在互(hu)联网、可再生能源、科技(ji)和(he)汽车行业。
韩国的改革(ge)与日本(ben)接近，注重改善沟通、设定明(ming)确目标和(he)改变公司文化，已经看到一些初步成效。瑞(rui)银(yin)指出(chu)：
韩国可能是三个市场中最被低估(gu)的，强调中长期资本(ben)配置计划和(he)提(ti)升(sheng)估(gu)值的目标，使用(yong)税收优惠和(he)其他激励措施(shi)来鼓励公司响应。目前韩国企(qi)业已经做(zuo)出(chu)了许多变化，比如取消交叉持股结(jie)构(gou)、改善派息等(deng)，而这些变化没有反映在估(gu)值中，其提(ti)出(chu)“企(qi)业价(jia)值提(ti)升(sheng)”计划，同时改善沟通，制定更明(ming)确的指导方针和(he)目标，这可能会增加投资者的认可。与日本(ben)类似，投资者教育和(he)公司间的“同侪压力(li)”是推动改革(ge)的重要因素。
韩国可能是三个市场中最被低估(gu)的，强调中长期资本(ben)配置计划和(he)提(ti)升(sheng)估(gu)值的目标，使用(yong)税收优惠和(he)其他激励措施(shi)来鼓励公司响应。目前韩国企(qi)业已经做(zuo)出(chu)了许多变化，比如取消交叉持股结(jie)构(gou)、改善派息等(deng)，而这些变化没有反映在估(gu)值中，其提(ti)出(chu)“企(qi)业价(jia)值提(ti)升(sheng)”计划，同时改善沟通，制定更明(ming)确的指导方针和(he)目标，这可能会增加投资者的认可。与日本(ben)类似，投资者教育和(he)公司间的“同侪压力(li)”是推动改革(ge)的重要因素。
尽管三国具体改革(ge)细节有所不同，但对中日韩来说，“价(jia)值提(ti)升(sheng)”是非常必要的。瑞(rui)银(yin)认为，考(kao)虑到人口老龄化、高散户(hu)参与率和(he)相对较低的企(qi)业股本(ben)回报率，推高股票估(gu)值符(fu)合公众和(he)政(zheng)府的利益。
其中，从这三个地区的经验来看，瑞(rui)银(yin)指出(chu)：
回购等(deng)资本(ben)回报是最重要的举(ju)措，可以使投资者立即关注公司治理改革(ge)。除此之外，投资者教育也很重要——例如，韩国公司实(shi)际上已经取消了许多交叉持股，但这似乎并(bing)没有引起投资者注意。
回购等(deng)资本(ben)回报是最重要的举(ju)措，可以使投资者立即关注公司治理改革(ge)。除此之外，投资者教育也很重要——例如，韩国公司实(shi)际上已经取消了许多交叉持股，但这似乎并(bing)没有引起投资者注意。
此外，同行压力(li)是另一个重要驱动因素，即公司倾向于复制其同行的成功企(qi)业行为。瑞(rui)银(yin)指出(chu)：
日本(ben)同侪压力(li)非常明(ming)显，而在中国，我们看到这种同侪压力(li)影响了互(hu)联网公司，但这可能会蔓延(yan)到其他行业，如消费和(he)国有企(qi)业。
日本(ben)同侪压力(li)非常明(ming)显，而在中国，我们看到这种同侪压力(li)影响了互(hu)联网公司，但这可能会蔓延(yan)到其他行业，如消费和(he)国有企(qi)业。
总的来看，瑞(rui)银(yin)表示(shi)，尽管三国的改革(ge)路径有所不同，但都旨在提(ti)升(sheng)股市估(gu)值。投资者应关注各国优质(zhi)公司的投资机会，特别是那些已经开始实(shi)施(shi)资本(ben)回报计划的公司，这些优质(zhi)公司潜在上升(sheng)空间大约在10%—30%之间。