国家统(tong)计局发布数据显示，1-4月(yue)份，全国规模以上工业企业实现利(li)润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。4月(yue)份，规模以上工业企业实现利(li)润由3月(yue)份同比下降3.5%转为(wei)增长4%，增速回升7.5%，数据表现亮(liang)眼(yan)。那么，从本次公布数据中，有哪些(xie)行业表现可圈可点，值得投资者们关注呢？
为(wei)此，和讯财经策划《4月(yue)份工业企业利(li)润数据出炉，如(ru)何解读？》为(wei)主题的(de)讨论，并邀请多位和讯投研中心研究员进(jin)行讨论。
有关工业企业利(li)润增速回升，和讯投研中心研究员洪生浩表示，今年以来，4月(yue)出口(kou)增速反弹，5月(yue)初高(gao)频数据显示出口(kou)景(jing)气再度扩张。本轮出口(kou)改善有基本面支(zhi)撑，全球制造业需求复苏。
而制造业景(jing)气驱动力(li)仍在外需，出口(kou)导向型工业数据显著优于(yu)其他行业，这(zhe)一点在工增、制造业投资、工业企业利(li)润均有同步印证。
年初以来，CCFI指数明显回升，与(yu)出口(kou)景(jing)气改善相(xiang)互印证；5月(yue)上旬，CCFI指数涨幅进(jin)一步扩大。经验显示，CCFI指数同比弱领先于(yu)出口(kou)金额同比。
4月(yue)，CCFI综合(he)指数同比25.4%，5月(yue)上旬指数再度抬升、同比涨幅扩大至29.5%；结构上，东南亚航线指数4月(yue)同比9.7%、可与(yu)对东盟出口(kou)增速互相(xiang)印证，5月(yue)上旬涨幅显著扩张至23%。5月(yue)初我国港口(kou)货物吞吐量也有明显上升，或(huo)指向出口(kou)数量仍在增长。
本轮出口(kou)改善有基本面支(zhi)撑，全球制造业景(jing)气、外需持(chi)续复苏。4月(yue)，全球制造业PMI录得50.3%，连(lian)续四月(yue)站上荣枯线。美国的(de)“补(bu)库”需求带动出口(kou)增长，并影响新兴市场(chang)制造业。
美国金融条(tiao)件放松背景(jing)下，补(bu)库需求回升，对我国出口(kou)形成直接带动。2023年以来美国金融条(tiao)件转向宽松，引起需求端好转，带动部分行业开启(qi)补(bu)库。
伴随美国需求改善，其进(jin)口(kou)增速也在提高(gao)，中国对美出口(kou)增速接近同步回升。分行业看，中国出口(kou)至美国主要产品增速不同程度上升，化(hua)工、金属、药品、纺织制品、家电等回升较明显。
以3月(yue)出口(kou)为(wei)例，集成电路、汽(qi)车和船舶(bo)等中高(gao)端制造显著优于(yu)其他产品。3月(yue)集成电路出口(kou)2年复合(he)同比增速为(wei)4.0%，较1-2月(yue)改善了9.2个百分点；汽(qi)车（含底盘）出口(kou)2年复合(he)同比增速为(wei)69.5%，较前值增长33.3个百分点；船舶(bo)出口(kou)2年复合(he)同比增速为(wei)56.3%，较前值增长13.4个百分点。
建(jian)议密切关注：汽(qi)车零部件出口(kou)、船舶(bo)出口(kou)、化(hua)工材料出口(kou)的(de)利(li)润增厚机会。
针对本次1-4月(yue)工业企业利(li)润回升，生产活动延(yan)续活跃，价格端改善的(de)情形，市场(chang)上有些(xie)声音认为(wei)国内有效需求仍然不足，海外仍有衰退风险，工业企业效益恢复基础仍需巩(gong)固，市场(chang)信心仍需政府政策进(jin)一步提振。
针对这(zhe)种看法，和讯投研中心研究员洪生浩提出了一些(xie)不同的(de)看法。他认为(wei)，从想要讲清楚这(zhe)一问题，我们需要先从五条(tiao)美国经济数据看起：
（1）5月(yue)3日周五，美国劳工部公布数据显示，美国4月(yue)非农就业人口(kou)增幅显著不及预期，为(wei)六个月(yue)以来的(de)最小增幅，失业率(lu)意外上升，薪资同比涨幅低于(yu)预期和前值。非农数据不及预期，意味着(zhe)：随着(zhe)核心商品、原材料的(de)通胀价格走高(gao)，经济增长数据放缓，显示通胀上行压力(li)抑制消费与(yu)产出扩张。
（2）5月(yue)14日周二，美国劳工统(tong)计局公布的(de)数据显示，美国4月(yue)PPI环(huan)比上升0.5%，预估为(wei)0.3%，前值为(wei)0.2%；美国4月(yue)PPI同比上升2.2%，预估为(wei)2.2%，前值为(wei)2.1%。核心PPI环(huan)比则由3月(yue)的(de)0.2%增长至0.5%，超出预期的(de)0.2%。
（3）4月(yue)PPI涨幅主要由服(fu)务成本飙升所驱动，能源价格则是第二个重要因素(su)，这(zhe)意味着(zhe)：PPI作为(wei)CPI的(de)领先性指标，美国通胀黏性似乎变(bian)得更加顽固。
（4）5月(yue)23日，标普全球公布的(de)数据显示，美国5月(yue)Markit PMI数据全线好于(yu)预期，其中制造业PMI创两个月(yue)新高(gao)且突破(po)50大关，服(fu)务业PMI创12个月(yue)新高(gao)，综合(he)PMI创25个月(yue)新高(gao)。
（5）FCI：美国金融条(tiao)件环(huan)境重回历史宽松极(ji)值，流动性宽松达到极(ji)致。?
从上述五个美国经济数据，我们可以得到一个结论：
从目前最新的(de)经济数据来看，美国5月(yue)PMI仍处于(yu)强劲扩张区间(jian)，而且4月(yue)核心PPI环(huan)比大超预期，虽然美国4月(yue)份CPI同比与(yu)核心CPI同比双双回落，但是超级核心CPI同比升至4.9%。这(zhe)意味着(zhe)：美国经济强劲 + 通胀黏性，外需哪里来的(de)衰退？海外没有衰退风险，只有经济过热、通胀二次回归的(de)风险。
美国高(gao)利(li)率(lu)不代表着(zhe)美国经济就要衰退，要考虑每个国家经济增长结构的(de)驱动发生了什么变(bian)化(hua)，而不是动不动就海外有衰退风险。美国财政赤字支(zhi)出增加+制造业回流，在大选年的(de)背景(jing)下，至少美国经济作为(wei)全球经济的(de)引擎，大概(gai)率(lu)不会有衰退。
第二，想要推(tui)动国内工业利(li)润的(de)增长，不仅是外需，还要看内需。
那么再来看国内的(de)数据和政策出台：
（1）5月(yue)17日，中国1-4月(yue)全国房地产开发投资同比下降9.8%，新建(jian)商品房销售面积(ji)同比下降20.2%。
（2）5月(yue)27日，上海四部门联合(he)印发《关于(yu)优化(hua)本市房地产市场(chang)平稳健(jian)康发展政策措施的(de)通知(zhi)》，明确缩短(duan)非沪籍购房所需缴纳社保或(huo)个税年限、降低首付款比例、提高(gao)公积(ji)金贷款额度。
（3）5月(yue)28日，从多家银行获悉，当天，广州主要银行开会就房贷利(li)率(lu)达成共识，广州首套房利(li)率(lu)3.4%，二套房利(li)率(lu)3.8%。从即日起，广州主要银行将按利(li)率(lu)为(wei)客户办理按揭贷款业务。
从上述三个国内数据和政策，我们可以得到另外一个结论：
现在国内的(de)降低首套房贷利(li)率(lu)的(de)动作，本质上是因为(wei)大家不愿意买房子，而居民部门不愿意买房子的(de)原因，是因为(wei)经济不景(jing)气，月(yue)收入预期在下降。
所以，政策推(tui)动房贷利(li)率(lu)的(de)下行，本质上是在追赶居民部门的(de)月(yue)收入下降预期。所以问题的(de)关键，在于(yu)提高(gao)居民部门的(de)月(yue)收入，而不仅仅下调(diao)房贷利(li)率(lu)。
居民部门是没有钱，而不是没有信心。信心已经满了，但钱不够。
建(jian)议：中央(yang)政府发行超长期特别国债，用于(yu)中国商品房的(de)国有收储，并与(yu)各地方政府共同成立资产管理公司，作为(wei)信用主体为(wei)楼市注入足够的(de)流动性，抄(chao)底优质的(de)房地产项目，并且同于(yu)永久性的(de)保障房，既能降低居民部门的(de)租房支(zhi)出，也可以扭转房价下跌预期，以时间(jian)换(huan)空间(jian)化(hua)解房地产债务。
内需能够重振，才会有工业利(li)润的(de)增长。