美国选情(qing)日趋激烈(lie)的节点，有报道称拜登政府(fu)计(ji)划更改大麻的分类，把大麻标注为危险性较低的药物，以讨(tao)好年轻选民。

目前，根据美国《受控物质法》，大麻与(yu)海 洛 因、迷(mi)幻(huan)药、摇头丸等毒品同级，被列入管控最严厉的附表一药物。重新(xin)分类后，大麻有望降级为和止咳药同级别的附表三药物。

消息传(chuan)出后，隔(ge)夜美国大麻股飙升，追踪大麻种植商(shang)的AdvisorShares Pure US Cannabis ETF，大涨25%。

在美国，大麻是一门大生意。根据研究公司 BDSA 的数据，2024 年美国大麻销售额预计(ji)将超过(guo) 300 亿美元(yuan)，接近美国烟草业规模的三分之一。

但美国法律框架对(dui)大麻种植和经营施加了诸多(duo)限制，例如美国税法第280E条款禁止大麻公司从应税收入中(zhong)扣除差旅、租(zu)金等常规营业开支，大麻企业的实(shi)际(ji)税率超过(guo)70%。

据美国种植商(shang)Verano 估(gu)计(ji)，如果没有这项限制，公司2023年约(yue)1.49亿美元(yuan)的税单可以减少8000多(duo)万美元(yuan)。

不过(guo)，大麻重新(xin)分类能否最终落地还存在重重障碍和不确定(ding)性。它需要经过(guo)白(bai)宫审(shen)查、公开征求意见等长期程序，期间(jian)可能会遭到反对(dui)团体的法律挑战。若特朗(lang)普赢得大选，他可能会试图推翻重新(xin)分类计(ji)划。

更重要的是，即使重新(xin)分类获批，大麻在联邦层面仍被视为非法，这将继(ji)续制约(yue)该行业发展。

缺(que)乏获取银行服务等重大障碍依(yi)然存在。大麻企业在筹资、缴费等日常运营方面将继(ji)续面临阻碍。由于不被纳斯(si)达克等主要交易所接纳上市，美国大麻企业只能在加拿大等较小的市场交易，流动性和估(gu)值均受到影响。同时，联邦的禁令也极大限制了机构资金的进入。

事(shi)实(shi)上，近年来投资者(zhe)对(dui)大麻全面合法化前景越来越持谨慎态度。AdvisorShares 指数自2020年底(di)成立以来，平均每年亏(kui)损23%。Trulieve、Curaleaf、GTI 和 Cresco等大麻种植商(shang)的平均股价接近其(qi)EBITDA利润的11倍，只有2021年初22倍的峰值的一半。